财务管理第三章价值收益和风险liuna.pptVIP

（一）现行市价法 现行市价法是将类似资产的市场销售价格进行调整，以确定标的资产价值的价值评估方法。 资产现行价值=现时销售价格-各类调整差异 调整因素：1.功能因素 2.性能因素 3.新旧因素 该方法不适用于专用机器设备和大部分无形资产的评估，但对交易活跃、市价变化不大的存货类流动资产很适用。 （二）重置价值法 重置价值法是按资产的现时重置成本扣减资产的损耗价值来确定资产价值的价值评估方法。（虽然也是现时的市场价格，但它不含资产销售时期所获得的利润，只是为了取得资产所付出的代价） 资产重置价值 =现时购置成本-(实体性贬值+功能性贬值) 现时购置成本: 与企业现有资产相同或类似资产的全新取得或建造的成本(含直接成本和间接成本)。 实体性贬值 由资产的有形物理损耗引起的价值减少。 功能性贬值 由于技术相对落后而造成的价值减少。 重置价值法适用于以使用为持有目的的资产价值评估，不适用对具有独立获利能力的整体资产的价值评估。 （三）收益现值法 收益现值法是将资产所带来的预期收益折算为现值，以确定标的资产价值的价值评估方法。 收益现值法用资产的未来经济价值确定资产的价值，能评估资产的内在价值，但因受到资产收益额、收益期限、贴现率三个以预测未来为基础的因素的影响，使用范围受限。 公司价值的确定 评价公司的价值就是评价公司资产综合体的价值，即资产综合体的未来整体获利能力。 公司价值为： 公司价值的估价模型： *年资本回收额的计算 年资本回收额是指为了使年金现值达到既定金额。每年年末应收付的年金数额。 年资本回收额的运算是年金现值的逆运算（p87） 以上就是计算货币或资金时间价值的四个基本公式，在具体运用时，应根据实际情况，如发生的具体时间、持续时间的长短等，予以适当调整。 5.先付年金终值的计算 先付年金指一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称即付年金、预付年金。 先付年金终值是其最后一期期末的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。 n期后付年金和先付年金终值比较 （见P88图3-3） 相同点: n期后付年金和n期先付年金 付款次数相同 不同点:（1）付款时间不同 （2）n期先付年金终值比n 期后付年金终值要多计算一 期利息 先付年金终值的计算公式应为： 式中， 为先付年金终值系数。 例如，某人每年年初存入银行2000元，若存款利率为7%，按年复利，问五年期满后的本利和是多少？ 此例虽然仍是求年金终值，但由于发生时间提前（由期末提前到期初），故而需作适当调整。 调整：补上少计的一期利息 也可查“1元的年金终值系数表”得（n+1）期的值，然后减去1，算得相应结果。 n期后付年金和先付年金现值比较 （见P88图3-4） 相同点: n期后付年金和n期先付年金 付款次数相同 不同点:（1）付款时间不同 （2）n期后付年金现值比n 期先付年金现值多贴现了一 期 先付年金现值的计算公式应为： 式中， 为先付年金现值系数。 具体计算时可查“1元的年金现值系数表”得（n-1）期的值，然后再加上1，算得相应结果。 详见P89例3-13 再看一个例题： 甲公司拟向乙公司处置一处房产，并为此提出了两种付款方案以供选择： （1）从现在起，每年年初支付10万元，连续支付25次，共250万； （2）从第五年开始，每年年末支付30万元，连续支付10次，共300万。 若乙公司的资本成本率（也即最低报酬率）为8%，你认为乙公司应如何抉择？ 解：比较两种付款方案支付款项的现值，乙公司应选择现值较小的一种方案。 方案1：先付年金现值（年初支付、连续25次）的求解 调整：消除多贴现一期的影响 方案2：递延年金现值（前4年没有，从第5年开始，连续10次）的求解 两相比较，因为方案1的现值小于方案2的，所以