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房地产宏观经济分析 房地产市场波动对中国宏观经济的影响 房地产市场波动对中国宏观经济的影响 ——基于实证的分析 陈虹、彭大为 摘要：房地产业作为第三产业，在国民经济和社会发展中占相当重要的地位。在现在市场经济条件下，房地产业起着其他产业不可替代的作用。本文使用单位根检验和协整检验，对GDP增长与房地产投资增长以及GDP增长与房地产市场价格变动率之间的关系进行实证分析，结果表明，GDP的加速增长将在一年左右引起房地产市场价格的加速上涨，并进一步在两年内持续推动房地产投资额的加速增长。 关键字：房地产市场，单位根检验，最小二乘估计、协整分析 一、文献综述 国内对中国房地产投资、价格波动与经济发展的关系的研究有很多，其中：温军、赵旭峰（2007）采用VAR模型对我国1998年第1季度到2006年第3季度的股票市场、房地产市场与经济增长的关系进行了研究。结果得出房地产价格指数与经济增长指标之间的相关关系为正，且存在双向的因果关系，说明在样本期间内，房地产发展已经成为中国经济增长的一个源泉，而且经济增长也会促进房地产业的发展。夏丹（2007）选取GDP作为衡量经济发展的数据支持，以房地产开发投资完成额作为房地产行业发展的适合量度，运用协整分析方法对我国房地产行业与经济增长之间的动态均衡关系作相关研究。结论是：房地产行业发展状况对当前GDP变动的影响并不是很显著，我国房地产行业的发展与经济增长之间不存在明显的因果关系。费晨（2008）从房地产投资与经济增长关系的角度出发，运用协整理论、误差修正模型和Granger因果检验法来研究武汉市房地产开发投资对该市经济增长的作用及其相互关系。研究表明，武汉市房地产开发投资与经济增长之间存在Granger因果关系，房地产业的迅速发展已经成为拉动国民经济增长的一个重要因素。 王阔田、何志强、周美娟（2008）认为房地产作为国民经济的支柱产业对经济增长发挥着越来越重要的作用。他们利用协整理论和误差修正模型对房地产市场投资与经济增长之间的关系进行了实证分析，结果表明，房地产投资与经济增长之间存在动态均衡关系，适度的房地产投资规模是保证经济可持续发展的重要因素。商碧元、田涛（2008）根据深圳市房地产开发投资和国内生产总值历史数据，采用动态计量经济学的相关模型、应用统计分析软件包Eviews3.1定量分析了房地产开发投资与国民经济增长的相互作用，并进行回归分析得出结论：深圳市的房地产投资是GDP增长的主要原因之一，并且对该市的经济增长具有巨大的推动作用；同时，GDP的增长对房地产投资也有很大的促进作用，不过二者之间的相互关系均存在4期(一年)的滞后。 本文试图探明中国房地产投资完成额增长率与GDP增长率的因果关系及其影响程度，以及是GDP增速的变动带来了房地产价格的波动还是后者导致了GDP增速的变化。文章将通过两步实证来探讨这些问题。 二、数据来源及实证方法 （一）数据来源： 本文数据来自中国经济数据库、国研网和各年统计年鉴。选取1987年——2007年的 房地产投资完成额增长率I（以此代表房地产市场波动）、GDP增长率数据Y（以此代表中国经济的增长）。由于房地产价格指数的季度数据只有1998年之后的数据，而GDP季度数据只有2001年之后的数据，所以选取2001年一季度——2008年三季度的GDP增长率Y和房地产价格变动率P（代表房地产市场的波动）。 （二）实证方法 1、平稳性分析。一个时间序列是否为平稳序列以及如果是不平稳的情况下它是几阶的单整(Integration)序列要通过计量检验来确定1。目前，检验时间序列单位根的最常用方法是Augmented Diekey—Fuller(ADF)检验法。本文也同样采用ADF检验方法对数据进行检验。 2、协整检验。协整分析技术从分析时间序列的非平稳性人手，探求非平稳变量间长期稳定的比例关系2。对于变量之间协整关系的检验，通常有两种方法：一是EngleGranger(1987)提出的基于协整回归残差的两步检验法，二是JohansenJuelius(1990)提出的基于VAR的协整系统检验。本文采用后者来检验变量之间的协整关系。 三、实证分析 （一）1987——2007年房地产投资额增长率与GDP增长率关系的实证 1、单位根检验 表1：1987——2007年Y和I两个变量的ADF结果 注：I(0)表示零阶单整，即平稳的。 检验结果显示两个变量是零阶单整序列，从而不存在非平稳性问题，可以进行最小二乘估计。这是由于我们采用的数据是增长率，本身就是进行了一次变量的差分，从而可以使得一阶单整的时间序列变成零阶的平稳序列。平稳的时间序列可以直接进行最小二乘估计，而不会出现伪回归问题。 2、最小二乘估计 运用Eviews3.1软件包对两变量进行最小二乘估计，其结果如下