案例Hammerhead五金店.DOCVIP

案例 Hammerhead五金店 公司简介 Hammerhead五金店是著名的五金连锁商店的特许经营零售店。它已经经营了五年多，服务于这一领域中的各行各业的居民和商业组织。 企业／行业状况 Hammerhead五金店成功地塑造了其作为地方上五金供应总店的形象，提供了大型折扣商店所没有的私人服务。同时，作为大型全国连锁的特许经营店，它能够以比折扣商店略微高一点的价格提供各种各样的五金商品。选址在距离小门市和折扣商店都较远的地点，Hammerhead五金店成为一个对本地用户有吸引力的五金商品购买处。 Hammerhead五金店业务稳定，前景明朗，增长潜力主要取决于周围社区的发展。该公司经营的产品结构组成可以在各个季节提供稳定的利润，因而业务没有显著的周期性。正常的存货周转可以由短期借款和应付账款来支持。应收账款(因为零售业的现金销售特性)和长期资产(除非自己拥有房地产而不是租赁)应该非常少。 财务分析 Hammerhead五金店是一家财务状况良好的小公司，只是净利率低了一些。由于公司规模较小(第3年$257 000资产产生了$621 000销售额)，任何在销售收入和费用上的小波动都有可能对公司的财务状况产生严重的影响。这种低的净利率及其原因值得研究。 财务结构 公司有着良好的资本结构(杠杆比率在第3年达到历史最低0．47)，应付账款支付及时，应收账款很少，完全符合零售业的标准。存货周转天数为115天，比较长。这个数字应引起注意。也许总店统一进行存货管理并统一与供应商协商供货事宜出于其自己的考虑，它会要求下属各商店在接近会计年度末时增加存货量，一个可能的原因是总店希望通过大额定货，从供应商那里得到优厚的折扣。 经营成果 Hammerhead五金店和其它零售店一样毛利率较低，但连续盈利。营业利润率和净利率有些令人担忧，都比较低，在3 9／5左右。实际上，公司在整体上盈利的唯一原因是因为“其它收入”，包括公司因即时支付供应商所获得的折扣。 现金流量 现金流量是适中而均衡的。第2年产生了一小笔长期借款，待摊费用增长也相对过高，使得这年出现了负净现金流量，但很快在随后一年末又恢复到正常。 风险评价 Hammerhead五金店是一家成功的小企业，有着稳定良好的经营业绩。单独考察该五金店也许使人感觉不错，但只有联系总店评价才更说明问题：微薄的营业利润率和净利率的确令人担忧，但高投资率为应付收益率的突然下滑提供了缓冲余地。 贷款人的观点 由于公司有利的财务状况和经营业绩及五金商品存货的良好流动性，由存货来抵押取得短期营运资本贷款是非常合适的，也许其它自有资产也可以用于贷款抵押。 投资者／管理层的观点 对于一个小公司来说，Hammerhead五金店产生这样的报酬不能说差。改善存货管理(加速存货周转)可以提高收益率。其它提高营业利润率的方法有待进一步研究(不依靠折扣收入产生真正的正净利率)。 赊销商的观点 根据Hammerhead五金店的获利能力、良好的支付记录和特许支持(合理地评价和确认)，确实值得供应商在其供应政策的基本标准下对Hammerhead五金店提供赊销。