财务成本管理习题班2013年财务成本管理试题1甲公司是家机械.DOCVIP

《财务成本管理》习题班 2013年《财务成本管理》试题 1.甲公司是家机械加工企业，采用管理用财务报表分析体系进行权益净利率的行业平均水平差异分析。该公司2012年主要的管理用财务报表数据如下： 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元 项目 2012年 资产负债表项目（年末）： 净经营资产 1000 净负债 200 股东权益 800 利润表项目（年度）： 销售收入 3000 税后经营净利润 180 减：税后利息费用 12 净利润 168 为了与行业情况进行比较，甲公司收集了以下2012年的行业平均财务比率数据： 财务比率 净经营资产净利率 税后利息率 净财务杠杆 权益净利率 行业平均数据 19.50% 5.25% 40.00% 25.20% 要求： （1）基于甲公司管理用财务报表有关数据，计算下表列出的财务比率（结果填入下方表格中，不用列出计算过程） 财务比率 2012年 税后经营净利率 净经营资产周转次数 净经营资产净利率 税后利息率 经营差异率 净财务杠杆 杠杆贡献率 权益净利率 （2）计算甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异，并使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。 【答案】 （1） 财务比率 2012年 税后经营净利率 6% 净经营资产周转次数 3 净经营资产净利率 18% 税后利息率 6% 经营差异率 12% 净财务杠杆 25% 杠杆贡献率 3% 权益净利率 21% 税后经营净利率=180/3000×100%=6% 净经营资产周转次数=3000/1000=3（次） 净经营资产净利率=180/1000×100%=18% 税后利息率=12/200×100%=6% 经营差异率=18%-6%=12% 净财务杠杆=200/800×100%=25%杠杆贡献率=12%×25%=3% 权益净利率=168/800×100%=21% （2）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 2012年行业平均权益净利率=19.50%+（19.50%-5.25%）×40.00%=25.20%　　 ① 替换净经营资产净利率：18%+（18%-5.25%）×40.00%=23.1%　　　　　　　　② 替换税后利息率：18%+（18%-6%）×40.00%=22.8%　　　　　　　　　　　　 ③ 替换净财务杠杆：18%+（18%-6%）×25%=21%　　　　　　　　　　　　　　　④ 净经营资产净利率降低对于权益净利率变动影响=②-①=23.1%-25.20%=-2.1% 税后利息率提高对于权益净利率变动的影响=③-②=22.8%-23.1%=-0.3% 净财务杠杆下降对于权益净利率变动的影响=④-③=21%-22.8%=-1.8% 2012年甲公司权益净利率-2012年行业平均权益净利率=21%-25.20%=-4.2% 综上可知：净经营资产净利率降低使得权益净利率降低2.1%，税后利息率提高导致权益净利率下降0.3%，净财务杠杆下降导致权益净利率下降1.8%。三者共同影响使得2012年甲公司权益净利率比2012年行业平均权益净利率低4.2%。 2.甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下： （1）该锂电池项目拟按照资本结构（负债/权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。 （2）目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。 （3）锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。 （4）甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。 要求： （1）计算无风险报酬率。 （2）使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β、该锂电池项目的β与权益资本成本。 （3）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。 【答案】 （1）无风险报酬率应当选择上市交易的10年期长期政府债券的到期收益率作为代替。 设10年期长期政府债券的到期收益率为i，则： NPV=1120-1000×6%×（P/A，i，10）-1000×（P/F，i，10） 当i=4%时，NPV=1120-60×8.1109-1000×0.6756=-42.25（元） 当i=5%时，NPV=1120-60×7.7217-1000×0.6139=4