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第一节 单一资产收益与风险 一、证券投资收益率可以分为三类： 持有期收益：当前收益与资本利得占初始投资的比重 预期的收益率：未来投资期间可能实现的收益率 必要收益率：投资者可能接受的最小收益率 1.股票持有期收益率： 例1某投资者以20元一股的价格买入某公司股票，持有一年分得现金股息1.80元，则股利收益率应该是多少？若投资者在分得现金股息两个月后将股票以23.20元市价出售，求持有期收益率。 调整后的持有期收益率 债券持有期收益率实用式 债券持有期收益率的计算 到期收益率的计算 到期收益率 = 【年利息＋（票面额－买入价格）/ 持有年数】/ 买入价格×100% 例3：某债券面值100元，年利率5%，期限5年，发行价98元，按年付息，到期还本。投资人甲买入后一直持有到期兑付；投资人乙3年后以102元卖出；投资人丙3年后以102元买入后到期兑付。分别求甲乙丙三位投资者的到期收益率。 甲收益率 =【（100＋100×5%×5－98）÷5】÷98 =5.51% 乙收益率 =【100×5%＋（102－98）÷3】÷98 = 6.46% 丙收益率 =【100×5%＋（100－102）÷2】÷102 =3.92%  实用式 赎回收益率：指债券的发行者在债券到期前，提前偿还本金的行为，是债券发行人的一种权利 一次还本付息债券收益率的计算 一次还本付息债券与附息债券额主要区别是：前者在偿还债券前投资者没有利息收入，只是在到期日偿还本金和自发行日至到期日的利息。 ①持有期收益率。此时上式公式中的C=0, 而，而P1包括债券持有期间应得的全部收益，既包括债券利息收入，又包括债券卖出时的资本收益，分子内容仍表示 债券持有期间的年平均收入。一次还本付息债券持有期收益率为： ②到期收益率 例5某债券面值1000元，期限3年，息票率6%，一次性还本付息。若该债券以960元的价格发行，投资者认购后持有至期满，则到期收益率为多少？如果某投资者在持有2年后，以980元卖出，则持有期收益率又是多少？ 贴现债券收益率 贴现债券是指以低于面值发行，发行价与股票金额之差额相当于预先支付的利息，债券期满时按面值偿付债券。贴现债券一般用于短期债券的发行 ①到期收益率。贴现债券的收益率是债券面额与发行价格之间的差额，贴现债券发行时只公布面额和贴现率，并不公布发行价格。 贴现债券发行价格计算公式 贴现债券到期收益率的计算公式 ②持有期收益率：指在贴现债券不到期而中途出售时，投资者的收益率 例4-4，某贴现债券面值1000元，期限90天，以6%的贴现率公开发行。求其发行价格与到期收益率。如果投资者在30天后，以面值5%折扣在市场上卖出，求其有期收益率。 2、单一证券预期收益????证券预期收益的计算公式为： ????式中，?为证券i的预期收益率； 为证券i的第j个收益率； 为证券i的第j个收益率发生的概率。????例1 某证券的收益率情况及它们相应的概率为：???????????????????估计收益率 ??????????????可能性?????????????????????100％?????????????????? 5％??????????????????????60％??????????????????? 60％??????????????????????10％??????????????? ??? 70％??????????????????－10％??????????????? ???? 5％????证券的预期收益率为： 3必要回报率=无风险利率+风险溢价 二、单一证券风险的计算????单一证券风险的计算公式为： ????式中：? 为证券i的方差；? 为证券i的第j个收益率发生的概率； 为证券i的j个收益率； 为证券的预期收益率， 为证券i的标准差。????例2 某证券的估计收益率及对应概率为：???????????????????估计收益率 ????????可能性??????????????????????80％??????????????? ???20％??????????????????????20％??????????????? ???60％?????????????????? -40％??????????????? ??20％ 风险溢价 风险溢价：高于无风险收益的预期收益，为投资的风险提供补偿。 无风险资产:收益确定，方差为零的资产 风险种类 一、系统风险????系统风险指的是总收益变动中由影响所有证券价格的因素引起的那一部分变动。 系统风险主要有以下几种形式：????1．宏观经济风险 宏观经济风险主要是