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应付账款价值与管理 　　摘要：当前众多企业陷入融资困境，生产经营举步维艰。加强对往来款项的管理是缓解企业资金紧张的有效途径，但多数企业只重视应收账款的回收而疏于对应付账款的管理。应付账款本身的时间价值及其对企业资本运作的贡献鲜有人问津。本文提出应付账款双重时间价值的概念，并从其对企业营运资本和商誉的贡献着手，初步探讨应付账款的价值，提出一些管理建议，意欲对同行起到抛砖引玉之效。 　　关键词：应付账款；价值；营运资本；管理；商誉 　　应付账款是指企业因购买材料、商品或接受劳务时，交易已成立而推迟付款所形成的债务。这是购买方在采购活动中由于取得利益先于代价流出而产生的负债。虽然因信用期限的短暂性决定了应付账款的付款周期不长，但从一个较长的期间来看，企业的应付账款往往维持在一定水平，在企业债务中占据着相当的比重，为企业价值的创造起着不可或缺的作用。通过对沪深证券市场100家各行业具有代表性上市公司2011年三季度对外披露数据的统计，结果显示：应付账款余额平均占流动负债的40.51%，相当于36.93%的流动资产，是货币资金的1.27倍。 　　科学管理应付账款的一个重要前提是根据需要对其进行合理的分类。根据类别特征制定不同的管理方案，才能最大限度地挖掘应付账款的价值。根据应付账款的时间性质可以将其分为：1、紧急应付账款：因非正常事件引起的紧急付款事项，若不尽快支付就会影响企业的日常生产经营，导致公司利益的损失或对企业的声誉造成损害；2、普通应付账款：此类款项为企业正常采购业务形成的应付款，其业务量和金额占应付账款的比重大、付款条件和期限有合同约定、或虽然没有协议等书面契约，但根据双方已有的信誉，付款方会遵守潜在的付款惯例；3、长账龄应付账款：由普通采购业务产生的应付款，但受业务纠纷、破产清算等不可控因素的影响，最终形成长期不予支付的应付款。紧急应付款和长账龄应付款因在实务中发生频率低，占应付账款的比例小，对企业现金流的影响甚微，本文在探讨应付账款的价值时，主要是指第二类“普通应付账款”。 　　一、应付账款的双重时间价值 ??　应付账款是企业的债务，也是对债权方的资金占用。资金的时间成本可以通过市场折现率计算得出。为了更清晰地认识应付账款的时间价值，在探讨之前需要假设几个前提：首先，不考虑应付账款的现金折扣等影响其账面价值的外部因素；其次，企业营运资金为零（所有资产都用在创造价值上），即企业的所有资产全部用于最能创造价值的地方，归还应付账款时需要融资；第三，排除非正常的延期付款等内部因素。在纯粹考虑应付账款时间价值的情况下，它具有双重性，即该价值包含两个部分：1、如果企业在交易成立时即刻付款，不形成应付账款，根据上述的假设前提可知，因资金的来源为融资，那么在信用期内的融资成本就构成第一部分价值；2、企业在信用期内，没有支付应付款，就是对供应商资金的占用，在这段时间里按货币时间价值计算的资金收益，就构成应付账款的第二部分价值。简单来说：就是在付款信用期内，一方面是企业不用通过融资来支付应付账款所节约的利息费用（资本成本）；另一方面是企业不归还货款，利用供应商的资金所产生的理财收益（资本收益）。这就是应付账款价值的双重性。 　　举例说明：若甲企业因购买原料形成对乙企业的应付账款X万元，信用期为30天，那么该笔应付账款的时间价值就由两部分组成：首先是若没有30天的信用期，甲企业通过融资筹集X万元在30天内所承担的资本成本C（加权平均市场成本），其次是甲企业利用没有归还的X万元在30天内的时间价值P，那么甲企业欠乙企业的应付账款X万元对A企业的时间价值V=C+P。 　　提出应付账款时间价值双重性的原因之一，就是在企业的实务操作中，往往在偿还应付账款的时候，因资金周转的需要而从银行贷款，并按期支付利息。但尚未偿还的应付账款，则是实实在在对供货方的资金占用，而这部分资金无形中已被企业用于购买商品或理财，也就是包含在企业的营运资本中，在为企业创造价值。将应付账款的科学管理作为企业理财的重要组成部分，为众多陷入资金紧张的企业提供些许帮助，是笔者提出应付账款双重时间价值概念的一个初衷。 　　二、应付账款在企业营运资本中的价值与管理 　　应付账款的双重时间价值主要体现在营运资本的价值创造中。广义营运资本是指是企业的流动资产总额，但它与流动负债存的增减变动存在着密切的关系，特别是应付账款的规模大小和支付策略直接影响营运资本的运作。特殊情况除外（债务重组、以资抵债等），偿还应付账款，往往是流动资产中货币资金的减少，也就是营运资本中最富流动性资源的减少。企业在营运资本管理方面，传统上较为关注几个重要的单项流动资产——现金、应收账款、存货等，而对流动负债，特别是应付账款因素的影响，考虑的较浅。其根源在于对应付账款在资本运营中所能贡献的价值认识不深。 　　应付账