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从市场运行机制角度谈我国企业债券市场发展 　　我国批准发行中央企业债券和地方企业债券，所筹资金主要用于基本建设和技术改造项目。2011年国家发展改革委发布了关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知，该通知所指企业债券，是指企业依照法定程序公开发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，包括依照公司法设立的公司发行的公司债券和其他企业发行的企业债券。 　　市场运行机制指的是在市场上直接发生作用的价格、竞争、供求等要素所形成的有机制约体系。价格机制是市场机制的基本要素。其通过市场价格的波动、市场主体之间的利益竞争、市场供求关系的变化来调节经济运行，主要包括供求机制、价格机制、竞争机制和风险机制。从市场运行机制的角度来看待我国企业证券市场的问题，是基于我国企业债券市场的实际现状，依据市场导向的理论分析思路来看待问题，对于我国企业债券市场的发展能起到很好的现实意义和理论依据。 　　研究现状 　　董奋义（2009）认为当前我国企业债券市场在近期发展阶段，应当实行严格的准入制，同时积极采取措施推进市场发展；在中期发展阶段，政府调控应当逐渐减弱而由市场调节；在远期发展阶段，政府只应当在需要维持债券市场稳定时干涉市场，其他情况应当都交由市场调节。张闯等（2010）发现市场型交易关系是在市场价格机制和人际关系要素这一对双重机制影响下的交易关系，这种双重机制使得交易关系具有了一些市场交易的特征和长期导向性的内在稳定机制。 　　在我国企业债券的研究领域中，翟智群（2007）认为市场规模小、多头监管、缺乏价格活力、企业债券流动性差、市场化运行机制不完善是我国企业债券存在的五个问题。张艳华（2008）认为我国的企业债券市场早于股票市场出现，但企业债券市场的发展和庞大的国债市场及迅速发展的股票市场相比却远远不足。党亚娥（2007）认为国内企业债券市场相时于规模庞大的国债市场和蓬勃发展的股票市场来说，发展相对缓慢，规模较小，发行创新不足，交易机制缺乏，基础环境较差，管制严格，行政色彩较浓，徘徊于较低水平均衡的陷阱、从而导致资本市场结构不合理的扭曲状态。孙杏桃（2011）则认为流动性不足的问题是阻碍我国企业债券市场的发展的主要原因，文章就投资者的结构、交易的方式、交易的制度等方面提出了一些增强企业债券市场流动性的建议。桂荷发（2009）认为我国资本市场是一个典型的跛足市场，企业债券市场发展严重滞后。许平彩（2011）认为债券发行规模偏低，金融工具的功能没有得到充分发挥。 　　市场运行机制视角分析 　　（一）供需机制—债券市场规模过小无法满足需求 　　融资成本低、股权不被稀释是企业债券融资的优势。依据融资偏好理论，企业融资应当优先选择内部融资，然后是发行债券及股权融资等融资方式。在经济发达、金融业成熟的国家和地区，企业一般也是优先考虑债券融资，债券规模普遍大于股票发行规模。这些地区，企业债券发行量是股票的3到10倍，并且债券市场是证券市场的主要组成部分。在早期的我国证券市场上，企业债券余额曾经超过股票市场的市值，但随后股票市场风靡腾飞，而企业债券市场却没有跟上发展的速度。债券市场发展迅速，但企业债券市场却相对国债、金融债的发展较慢。2010年国内企业债券发行3627亿元，仅占债券发行总量的3.8％。债券的发行规模没有达到种类上的合理组合，其中国债、央行票据和政策性金融债所占比重过大，企业债券占比过小无法满足企业融资要求。 　　我国企业债券的发源较早，但在随后的发展中没有跟随股票发展的迅猛势头，导致了我国金融市场上企业债券的发行比例过小。相较于国外一些成熟的金融市场，我国的债券市场供应量应当无法满足企业发展的需求。企业则更多的通过股权融资的方式进行融资，这是我国企业融资渠道的不均衡发展所导致的。 　　在供求机制方面，由于偏好、历史遗留等多方面原因，导致了我国企业融资方式的不均衡发展，使得我国企业在融资渠道方面过多的依赖股权融资，而应当优先选择的债券融资却没有收到重视。在这方面的调整中，管理部门可以通过构建同股权融资比例挂钩的合适的债券融资比例要求来协调融资渠道的均衡发展，同时构建多元化的融资渠道及市场以构建更适合发展的供需关系。 　　（二）交易机制—交易方式和进入门槛制约市场发展 　　当前，我国企业债券只有交易所集中竞价撮合交易一种形式，流通方式比较单一。从其他国家的经验来看，少数大宗交易在交易所进行，其他大部分交易则在场外市场。 　　企业债券要在证券交易所上市，需要支付高额的发行成本并具有标准化的设计以及繁琐的发行流程，小企业或者小规模的债券则无法承担发行成本。因此，目前企业债券交易通常表现出大宗批发的特性，但当前交易所使用的集中竞价撮合交易机制不能让大宗非连续性交易很好的进行，因而交易所企业债券交易特征显得和个人投资者一样。基于以上的原因，