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企业并购福利影响与并购审查 　　中图分类号：F270 文献标识码：A 　　内容摘要：并购是企业扩大经营规模、降低成本、提高竞争力的重要手段，但企业的并购行为可能会对消费者或社会总福利产生不利影响，因此，各国政府往往会对企业并购行为进行规制。2008年《中华人民共和国反垄断法》正式实施，对企业并购的申报审批做出了明确的规定。本文从经济学角度，首先分析企业并购影响社会福利的三种效应，然后从理论与国际经验角度探讨衡量并购的福利标准，最后对我国推行企业并购审查提出政策建议。 　　关键词：企业并购 福利影响 市场集中度 并购审查 　　引言 　　企业并购泛指企业之间的兼并与收购行为。并购在我国经济发展和企业壮大的过程中发挥了重要作用。自20世纪90年代开始，特别是21世纪以来，并购越来越受到我国企业的重视，国内企业的并购无论从数量还是规模上都大幅提高。汤森路透的数据显示，2012年1季度，我国市场的并购交易总额占全球总量的8.1%，连续3年成为全球第二大并购市场。 　　并购在整合企业资源、提升企业竞争力方面有着重要意义，但并购也可能会削弱竞争，危及消费者或竞争对手。因此，企业并购往往会受到政府的管制，那些具有反竞争效应的企业并购行为还会受到反垄断调查。2008年8月，《中华人民共和国反垄断法》（以下简称《反垄断法》）正式实施。《反垄断法》明确规定，“具有或者可能具有排除、限制竞争效果的经营者集中”行为是反垄断法调整对象中的一种。《反垄断法》的通过实施标志着我国境内的经营者集中行为被纳入法制化轨道。商务部反垄断局、发改委价格监督检查与反垄断局以及工商总局反垄断与反不正当竞争执法局一起开展国家的并购审查与反垄断执法工作。 　　《反垄断法》要认定企业并购行为的反竞争效应必须有一定的标准，而标准的形成必须建立在对并购福利影响进行全面分析的基础上。本文首先对企业并购的福利影响进行分析，然后讨论衡量并购的福利标准，最后对我国规范企业并购行为的并购审查提出政策建议。由于经营者集中既包括横向并购（直接竞争对手的并购），也包括纵向并购（上下游企业之间的??购）和混合并购。其中横向并购是反垄断审查的重点对象，在理论研究中也得到了人们更多的重视，因此，本文对企业并购行为的分析主要集中在横向并购上。 　　企业并购的福利影响 　　企业横向并购对消费者、竞争对手以及整个行业的影响主要体现在三个方面： 　　一是横向并购的单边效应（unilateral effects）。由于企业的市场势力与市场集中度正相关，并购提高了市场集中度，也就提高了企业的市场势力，市场势力的提高会削弱市场竞争，可能产生价格水平上升、产品或服务质量下降、经济效率降低等不利于消费者的后果，并购的这种反竞争效应即为单边效应。 　　二是横向并购的协同效应（coordinated effects）。由于企业之间的并购会提高市场集中度，减少行业中的企业数量，并且容易形成行业中占据大部分市场份额的领导者，持续的并购还有可能形成寡头市场结构，这些都会增加行业内企业成功合谋（或者默契合谋）的可能性。并购通过增加合谋可能性而产生的反竞争效应称为协同效应。 　　三是并购存在提升企业效率的可能。当并购企业内存在规模经济、范围经济或部门之间的协同（Synergy）时，并购可能达到节省成本的目的。芝加哥学派认为高市场集中度和高利润率之间的正相关关系并不是源自企业的市场势力，而是因为行业优势企业的独特的效率优势使其迅速成长的结果，而并购是高效率企业成长为巨型企业的主要方式。 　　以上三种效应通过影响价格或者提升效率对最终的福利产生影响。其中前两个效应都属于反竞争效应，会带来产品价格的上升或服务水平的下降，因此在并购审查中得到重点关注。此外，Williamson（1968）首次把效率引入了并购审查的经济学分析，Williamson认为并购带来的效率提升可以在一定程度上抵销其反竞争效应，甚至会降低产品价格，同时提升企业利润和消费者剩余。以Bork为代表的芝加哥学派进一步强化了Williamson的观点，他们认为“反垄断的唯一目标就是效率”。这一观点也逐步影响了美国的反垄断政策，从1982年起美国就开始把效率纳入并购审查中。 　　我国的《反垄断法》在第二十八条也明确规定：“经营者集中具有或者可能具有排除、限制竞争效果的，国务院反垄断执法机构应当作出禁止经营者集中的决定。但是，经营者能够证明该集中对竞争产生的有利影响明显大于不利影响，或者符合社会公共利益的，国务院反垄断执法机构可以作出对经营者集中不予禁止的决定”。因此，在并购审查中考虑上述三种效应，分析并购对产品价格和效率会产生怎样的影响，分析价格和效率之间有什么样的关系都很重要。 　　衡量并购的福利标准 　　在横向并购的反垄断分析中，为了把效率收益和并购导致的损失区分开来，需