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会计信息透明度与公司财务特征实证研究 　　【摘 要】本文以2010年深市主板的上市公司为样本，通过给深圳证券交易所披露的诚信档案评级赋值来定义会计信息透明度。运用多元回归模型，考察上市公司的财务特征与会计信息透明度之间的关系。研究发现公司的盈利能力、资产规模与公司的会计信息透明度呈现显著的正相关关系，而公司的成长机会、财务杠杆与公司的会计信息透明度呈现显著的负相关关系。但公司的资产结构对公司的会计信息透明度没有显著影响。 　　【关键词】信息透明度；财务特征；上市公司 　　1.引言 　　按照信号传递理论，会计信息透明度披露有助于在上市公司与外部利益相关者之间架起一座沟通的桥梁，有助于向投资者介绍和解释公司的核心竞争力，使投资者对公司的发展潜力做出科学、合理的评价，从而做出正确的投资决策，提高资本配置的效率。因此，公司为了增加竞争优势，就会通过向外界增加会计信息透明度披露来努力减少潜在投资者和公司之间的信息不对称。会计信息透明度已成为公司战略中不可或缺的一个组成部分，它能使公司与股东间形成更为牢固的信任关系。 　　西方国家从20世纪90年代中期开始致力于会计信息透明度的研究，从实证研究和规范研究两方面对会计信息透明度的影响因素及经济后果进行了探讨，得出了一些有价值的研究成果。陈继云和陈信元（2005）研究发现上市公司的偿债能力、盈利能力等财务特征对会计信息透明度有显著的影响。谭劲松和吴立扬（2006）第一次直接以信息透明度为切入点，比较全面地总结了影响我国上市公司信息透明度的因素。其研究站在信息披露方——上市公司的角度，企业的经营状况愈好、治理结构愈合理、越有融资要求的，其透明度就越高。谭劲松、宋顺林、吴立扬（2010）在公司透明度的决定因素者一文章中基于代理理论和信号传递理论得出透明度与公司的业绩成正比关系。 　　综合国内外的研究现状，我们可以看出，公司的财务状况与公司信息透明度存在一定的关系。本文将以会计信息透明度为出发点，运用信号传递理论，分析我国上市公司的财务特征与会计信息透明度之间的关系，以期为广大投资??提供经验证据，并为会计信息透明度的提供者、使用者和监管者提供理论参考。 　　2.理论分析与相关假设 　　2.1 会计信息透明度的衡量 　　会计信息透明度是：企业的报告盈余对真实经济盈余的反应程度，它应该能真实、完整地反映企业当期的交易、事项和财务情况，并做出恰当的披露。笔者直接采用相关权威的评价结果以深交网站（）公布的“诚信档案”对各个上市公司的评分来作为公司会计信息透明度高低的衡量标准。 　　2.2 财务特征与会计信息透明度 　　从经济学的角度来讲，如果上市公司会计信息透明度披露的边际成本低于边际收益时，上市公司更愿意披露本公司的会计信息透明度。尤其当公司的的经营状况良好、盈利能力较强时，公司更愿意披露其会计信息透明度。如果财务状况不佳，公司就不可能有动力去披露公司的会计信息透明度。财务状况是会计信息透明度的决定因素之一。在本文主要从成长机会、盈利能力、财务风险、资产有形性、资产规模这五个方面的财务特征来定义公司财务特征。 　　2.2.1 成长机会 　　Myers和 Majlu（f1984）[6]认为，具有较高成长机会公司的内部人与外部投资者之间存在着严重的信息不对称。Chan 等（2001）、Lui（2004）[7]研究发现，高成长机会公司往往具有较高的盈余管理水平。高的成长机会能够增加公司的价值，但它不具有抵押价值，不能产生当前收入，很可能会给公司带来较高的破产成本，这种情况只会加剧公司的信息不对称程度，降低公司的会计信息透明度。由此，我们提出假设H1。 　　假设H1：上市公司的成长机会越高，会计信息透明度就越低。 　　2.2.2 资产有形性 　　已有研究证明，无形资产占总资产的比例与内幕交易程度正相关，即无形资产的比例越大，信息不对称程度越严重，盈余信息质量受到影响可能性也越大，从而降低了会计信息透明度；同时，流动资产作为营运资金项目，是较易受到盈余管理的，陆剑桥（1999）发现营运资金项目—尤其是应收应付项目、存货项目是上市公司最主要的盈余管理工具。这就从反面说明了固定资产的比例越大，盈余信息质量越高，会计信息透明度也就越高。由此，我们提出假设H2。 　　假设H2：资产有形性与会计信息透明度正相关。 　　2.2.3 财务杠杆 　　企业最优资本结构理论指出，当企业的财务杠杆提高时，企业面临的破产风险也随之上升，债权人的资金安全受到的威胁越大，于是，债权人将在债务契约安排中制定能提高企业充分披露程度的条款。债权人有动机采取一定措施加强对企业的监管，以降低管理层操纵盈余和进行误导型会计陈述的可能性，促使企业的会计信息透明度得到提高。Diamond（1993）认为，高杠杆公司存在着信息不对称，限制了公司的外部融资