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基于新股改背景下中国信用制度建设思考 　　【摘要】证券市场健康发展关系到中国经济的前景，而目前证券市场发展受到了很多因素的制约，其中最重要的是信用制度不完善。为此，本文着重在个体和社会两个层面上从成本和收益的角度分析了失信的危害，最终提出了在新股该背景下构建中国信用制度的几点思考。 　　【关键词】新股改；信用制度；成本收益分析 　　2011年末，郭树清履新中国证监会之后，证券市场迎来了又一次重大的改革，股改方向主要为督促上市公司分红、规范借壳上市、推进新股发行制度改革、推出退市制度和再融资制度、打击内幕交易、提高信息披露质量、清理各类交易所等，试图寻找股市“生态”发展的路径。然而追究这些问题的根源，依然在于中国证券市场的信用水平很差，信用制度不完善。 　　一、我国证券市场中信用的现状 　　我国证券市场是在股权割裂的制度设计中产生的，是以国家资源分配及占有的起点不平等为渊源的。之后随着市场的发展和改革的尝试，证券市场不断地进行着政府、上市公司、券商、股民等各主体间利益的调整，因此也便成了各利益主体进行博弈角逐最明显的地方。在利益的角逐中，在没有完善法律制度和具体惩罚措施的环境下，信用缺失越演越烈：首先，上市公司虚假包装上市、控股股东占用上市公司资金、虚报会计报表、信息披露不及时、关联交易等行为普遍存在，导致上市公司这种证券交易的载体问题重重，股民获取信息的成本和交易风险上升；其次，券商等中介机构执业水准远未达标，存在如信息欺诈、劝诱投资、内幕交易和操作市场等诸多失信现象和行为，严重破坏了证券市场的交易公平性，同时也损害了广大中小股东的利益。此外，与上市公司利益相连的地方政府为了争上市，争“政绩”，怂恿做假现象也屡见不鲜，在本不合格的企业上市后，由于经营不善本应退市的上市公司，会在当地政府“政策性补贴”的帮助下继续上市交易或者实在无法保全的情况下最后被“借壳上市”。这些行为与证券市场“优胜劣汰”的竞争规则相悖，严重阻碍市场发挥作用。 　　二、信用的成本收益分析 　　1.从交易者个体的成本收益??析 　　传统经济学理论假设人是“理性经济人”，“经济人”的目标是追求个人利益最大化。这种假设设定了市场交易行为的唯利益原则，把道德、情感等因素排除在外，因此，交易者在交易活动中是否守信，关键取决于守信或失信可能给他带来的成本收益预期。如果守信的成本小于失信的成本，且守信的收益大于失信的收益，相信交易主体都会守信；相反，如果守信的成本大而收益小，则交易者会选择失信。在我国的证券市场上，政府为了解决“国企的顽疾”而采用了股份制改革和股权分置的制度设计，到大量上市公司上市“圈钱”，再到交易市场中大量的诸如内幕交易、关联交易、虚假报表等等违规的行为发生却没有受到任何惩罚和制裁，最后到上司公司经营不善导致亏损，地方政府还进行政策性补贴阻止其正常退市等与市场经济规则背离的种种事件频频发生，失信于市场的种种行为俯拾皆是，且桩桩件件都是成本甚小而收益极大，与守信相比，其利益可谓趋向了更大。与此同时，根据行为经济学家的观点，市场交易中经常会有“羊群效应”和“从众行为”，进而形成一种利益团体，产生即使犯错，可会因“法不责众”、“跟风无过”的减少惩罚的心理倾向，可以进一步降低失信的成本，增加其收益，这些皆符合经济人要求“利益最大化”的追求，因此是可以解释并理解的。 　　2.从整个社会的总成本和收益分析 　　从以上分析可见，失信者失信行为的发生自然有其经济学上能够站稳的理论基础，然而证券市场是个零和博弈的市场，一方的收益必定是另一方的损失。个体收益的最大化并不能代表整个社会的资源配置达到了最优的配置，因为由于制度的缺陷、信息的不对称和“外部性”的存在，失信行为并不会得到来自制度的惩罚和社会的制裁、也不会受到社会舆论的谴责而修正，相反会产生强烈的“负外部效应”，一旦失信者的失信活动“成功”，获得可观的收益，就会带动很多交易者去效仿，整个证券市场上，没有诚信，披露的信息不可靠，投资者根本无法作出科学理性的投资决策，每一交易者如果还在进行交易的话，那纯粹就是一种赌博，看谁掌握的虚假信息多，谁的赌博技巧更高，更能骗取到对方的钱财。最终导致失信行为全社会大面积发生，整个社会商品是假冒伪劣的，服务是敷衍了事的，人与人之间是不信任的，道德是缺失的，交易成本被无限扩大，交易难以进行，社会资源低效配置，整个社会一片混乱，到那时候，这种证券市场失信的顽疾并不会“不治自愈”，而是会迅速蔓延，由量变发展到质变，最后“病入膏肓”，到时候，我们可能爆发的就不仅仅是金融危机、经济危机了，而是相当严重的的信用危机，到时国家就不得不为此支付高额的追加成本和整个社会信用道德系统的修复，我们整个社会将会为此付出更大的代价。从整个社会的成本收益分析：失信的成本巨大，后果严重，与失信的收益相比，损失可