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认股权证融资 认股权证简称认股证，是持有者购买公司股票的一种凭证，它允许持有人按某一特定价格在规定的期限内购买既定数量的公司股票。 一般不单独发行，而是附属在公司债券或优先股一起发行。 案例：TPG5.5亿人民币投资达芙妮： 美国德太投资有限公司(TPG Capital)已与达芙妮达成协议，TPG将以人民币5.5亿元认购达芙妮附认股权证的可换股债券作为策略性投资。 根据协议，TPG同意认购本金总额达人民币5.5亿元于2014年到期的无担保可换股债券。有关债券票面息率为3.125%，每半年支付，并可按指定条款转换为达芙妮普通股份，初拟换股价为每股3.5港元。若债券不转换，将以票面价值被赎回。 　　 认股权证的要素 （一）认购数量：即每一份认股权证可以认购公司发行的普通股股数，或认购一股普通股的认股权份数。 （二）认购价格：即规定到时可以以怎样的价格购买公司普通股，也称为认证权的执行价格。（一般以发行公司股票预期价格的波动及其认购期限为基础确定。） （三）认股期限：指认股权证的有限期。在此期间，认股权证的持有者可以随时认购股价，超过此期限，认股权证将失效。一般来说，期限越长，认股权证的价格就越高。认股的期限通常为认股权证发行后的3~10年。 （四）赎回权：通常发行认股权证的公司均会制订赎回条款，即在特定情况下，公司有权赎回已发行的认股权证。 认股权证的价值 认股权证的理论价值即其底价，相当于股票买权的价值。在实务中，若已知认购价及相应股票的当前市价，以及认购数量，则认购权证的理论价值可以通过公式求得： V=(P-E)/N V——认股权证的理论价值； P——可以认购股票的现行市场价格； E——认股权证规定的购买股票的执行价格； N——可以认购一股股票的认股权份数。 例假设ABC公司以每5份认股权认购1股新股的方式，向原股东增发4千万股普通股股票，规定新股认购价为15元，当时股票市价为16.5元，则认购权证发行后，则每 份认股权证的理论价值为V=(16.5-15)/5=0.3(元) 认股权证的市场价格是由市场上的供求关系决定的。由于在现实市场中，认购期限及股票价格变动性的存在，致使市场上套购活动存在套购利润，认股权证的市场价格一般会高于其理论价值，两者的差额称“认股权证”。 认股权的价值 相关的普通股价格 O 45 理论价值线 市场价值线 认股权证融资的优缺点 （一）认股权证融资的优点 （ 认股权证通常作为包括普通股、优先股或债券在内的一揽子计划的一部分。它使持有者有权以规定的价格用现金购买公司普通股股票，亦可促使公司证券的销售。） 从发行公司来说，其只要优点表现为： 吸引投资者 吸引投资者认证股权为投资者提供了一个以小博大的理财工具，可有效地刺激投资者的投资，使发行公司较容易地筹集到所需资金。 2.降低筹资成本 由于认股权证具有价值，因此附认股权证债券（债券持有者有权以规定的价格认购普通股股票）的票面利率就会低于一般债券的票面利率。 3.增加额外权益资金来源 利用发行认股权的方式融资，发行公司不仅获得了降低资金成本的利益，而且还可以获得由此带来的认股权行使后额外权益资金来源。 （二）认股权证融资的缺点 认股权证行使的时间具有不确定性 认股权证的行使权掌握在投资者的手中，何时行使权力往 往不能为公司所控制，在公司急需资金时，这笔资金的数额不能满足需求，但又不便采取其他筹资方式时，会使公司处于既有潜在的资金来源又无资金可用的困境之中。 2.稀释普通股收益 当认股权证行使时，普通股股份增多，每股收益下降，同时也稀释了原股东对公司的控制。 3.认购价格不易确定 认股权是投资者的选择权，它取决于投资者对股票价值与价格的预期，该预期受多种因素影响，其中涉及齐全价值的复杂计算，因此，认购价格布衣确定。