2012宏观经济的研究的报告.pptVIP

第三节 投资与内需 固定资产投资构成 一、制造业分析 PMI=订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10% 一、制造业分析 12月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，回升1.3 个百分点。而之前公布的汇丰PMI 指数显示，2011 年12 月数值为48.7%。汇丰PMI 继续低于官方PMI 也说明虽然政府对于中小企业在税收信贷等方面已经有了比较明确的政策倾斜的趋势，但是目前来看，效果依然不明显。 制造业将随基建和地产的放缓而滞后回落 二、房地产调控历史沿革 1998年房地产市场化改革，取消分配。 2003年《国务院关于促进房地产市场持续健康发展的通知》收回向70-80%以上的家庭提供经济适用房的承诺，转换成市场，导致房地产投资高涨。 房地产调控历史沿革 2003年关紧两个闸门——土地和银行信贷投资。2003年以前每年以40%的速度增长土地供应量，但是2003年以后有连续14个月的低增长，正增长是5%左右，负增长是15%左右。 房地产调控历史沿革 2007年土地价格高涨，房价高涨。 2009年真正的房价高涨——四万亿。 2011新国八条：价格调控，保障房大跃进。十二五”期间完成3600万套，2011与2012年实际完成500万套。 2012年一季度财政收入大幅度下降，最大的是房地产各种交易税费。财政外收入即土地收入迅速下降。 房地产业的现状 目前中国城镇化率51%，按照户籍计算为35%。 日本4%、美国3%、中国0.33%的国土变成城市。中国1/3用于居住，2/3用于城市道路、政府大楼、公园、学校等 工业用地与居住用地配比，英国1：5，日本1：3.5，中国1：0.45 农村宅基地占了国土面积的1.75%，大概是城市的4.8倍。 对上游产业链的影响 楼市限购，基建投资下滑，国内经济增速下滑，下游产业景气度下降，钢材需求呈现疲弱态势。 银根紧缩使产业链上下游企业融资成本增加，钢铁贸易受资金链所累，投资性需求受抑制。 第四节 宏观经济形势展望 经济增长分析 核心思想是调低目标，为转型的相关政策布局提供弹性和空间。 2012年政府制定的经济增长目标将在7.5%。 2012年一季度GDP同比增长8.1%，其中资本形成总额对GDP 的拉动率由去年的5%大幅降至2.7%，成为经济增速超预期下滑的主要原因。房地产调控导致内需萎缩，外需方面，货物和服务净出口的拉动率由去年的-0.5%降至-0.8%。 经济增长分析 2012年全年实际GDP同比会从2011年的9.2%下降到8.8%，而CPI同比从今年的5.5%下降到3.8%。 从季度来看，GDP同比增长在3季度见底，而环比增长在1、2季度筑底，3季度回升；在政治周期、经济运行和政策效果叠加的4季度，经济增长同比会有明显改善。 2012年经济增长趋势 长期经济增长分析 中国经济增长潜力仍较大，但是未来速度会略有下降 经济增速回落将降低通胀压力 2012年的通货膨胀趋势 对于上述两大因素的判断，2012年全年通胀压力整体可控。 预计2012年中国通胀率将会继续回落，但绝对不会低于3%，估计会在3.2%-4.5%之间徘徊，全年均值3.4%左右。 2012年的通货膨胀趋势 结论 欧债危机短期可控，但不排除外部形势进一步恶化的可能，后续冲击力仍存。 美国经济数据转好，或进入复苏周期 国内通胀整体可控，经济实现软着陆概率大 货币与财政政策核心目标：调结构、稳增长 房地产政策难转向，房价将小幅回落 谢谢观赏 WPS Office Make Presentation much more fun @WPS官方微博 @kingsoftwps 2012年宏观经济研究 宏源证券 目 录 第一节 外需 第二节 货币与财政政策 第三节 投资与内需 第四节 宏观经济形势展望 第一节 外需 一、总体形势 进出口增速回落较快，贸易基本平衡 总体形势 对欧出口负增长，与新兴市场贸易增长较快 总体形势 二、欧债危机 2009年末——发端于希腊国家主权债务危机 2011年下半年向法国等核心国家蔓延。 2011年11月葡萄牙主权评级由BBB-下调至BB+(垃圾级别)。10年期意大利国债收益率再度上升至7%以上；法国、西班牙同期国债收益率继续走高。 2012年4月27日西班牙长期主权信用评级由A下调两档至BBB+，评级前景为负面。 欧债危机的演进 2012年一季度，欧元区第四大经济体西班牙经济正式重返衰退，失业率升至纪录新高24.4%，GDP同比下降0.4%，2012年全年该国经济将萎缩1.7%。 欧债危机的演进 危机的元凶—国家经济结构失衡 葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙：依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。 成为欧猪五国——加入欧元区，生产要素成本大幅上升，劳