BDI指数正传.doc

BDI指数正传 BDI作为分析航运股走势的工具；由于BDI代表的是原材料的海运运价，故有学者将BDI作为预测经济走势的预警指标。更有人将基于BDI分船型和航线的分指数远期运费协议（FFA）与BDI划了等号。所有这些现象说明，我们对BDI还缺乏正确和全面的认识。 ? 波罗的海交易所运价指数不只是BDI 事实上，除了BDI外，波罗的海交易所还有两个著名的运价指数，那就是原油海运运价指数（Baltic Exchange Dirty Tanker Index, BDTI）和成品油海运运价指数（Baltic Exchange Clean Tanker Index, BCTI）。油运原油和成品油在世界经济中的地位举足轻重，所以BDTI和BCTI是两个十分重要油轮市场指标，其衍生品交易也十分活跃，尤其在挪威IMAREX海运交易市场。除了油轮运价指数以外，波罗的海交易所还有液化石油气海运运价指数（BLPG）、船舶买卖指数（BSPA）、棕榈油海运运价指数（BPOIL）、拆船价格指数（BDA），在其各自的行业里都相当有分量。我们就不一一介绍了。本文重点介绍大家熟悉，也是波动最为剧烈的BDI指数。 ? BDI只能代表一部分干散货船的运价 1985年1月4日波罗的海交易所推出了波罗的海运价指数（Baltic Freight Index, BFI）。当时的BFI是基于大西洋、巴拿马型船和散装粮食的运价指数。随着亚洲，尤其是中国经济的崛起，今天的BDI是一个由四个分指数BCI、BPI、BHSI和BSI构成的综合指数，四个分航线指数权重相等。其中BCI的全称为波罗的海·海岬型船指数（BALTIC EXCHANGE CAPESIZE INDEX）、BPI的全称为波罗的海·巴拿马型船指数（BALTIC EXCHANGE PANAMAX INDEX）、BHSI的全称为波罗的海·灵便型船指数（BALTIC EXCHANGE HANDYSIZE INDEX）、BSI的全称为波罗的海·大灵便型指数（BALTIC EXCHANGE SUPRAMAX INDEX）。 先看BCI指数的构成和内容：BCI由九条分航线指数构成，经纪人佣金都是3.75%，每条分航线指数不仅有明确的航线、货种、船型、租约形式、最高船龄，还有主要的租船合同条款，诸如：受载期及消约日、装卸速率、船舶主尺度、到港吃水、航速及油耗定义等等。各分航线指数租约形式、航线、货种或船型、船龄和权重概述如下： 序号 代码 航线概述 船龄 权重 1 C2 航次租船，图巴郎至鹿特丹16万长吨铁矿砂 ≦18年 10% 2 C3 航次租船，图巴郎至青岛16万公吨铁矿砂 ≦18年 15% 3 C4 航次租船， Richards Bay至鹿特丹15万公吨煤炭 ≦15年 5% 4 C5 航次租船，西澳大利亚至青岛16万公吨铁矿砂 ≦18年 15% 5 C7 航次租船，Bolivar至鹿特丹15万公吨煤炭 ≦15年 5% 6 C08_03 航次期租，直布罗陀——汉堡区域交、还船，大西洋往返航次，船型17.2万DWT ≦10年 10% 7 C09_03 航次期租，ARA交船，日本——中国区域还船，租期约65天 ≦10年 5% 8 C10_03 航次期租，日本——中国区域交、还船，太平洋往返航次，租期30-40天，船型17.2万DWT ≦10年 20% 9 C11_03 航次期租，日本——中国区域交船，ARA或过CAPE PASSERO还船，租期约65天，船型17.2万DWT ≦10年 15% （资料来源：波罗的海交易所） 通过对BCI的介绍我们可以看到，它只代表了典型航线、吨位、货量、货种、租船条款的海岬型船的平均运价水平。使用指数作为参考或参与指数衍生品交易，则需要对照本身的情况作出相应的调整。BPI、BHSI、BSI的结构亦复如是，内容略有不同，简述如下： BPI：全称是Baltic Panamax Index，也即巴拿马型船分指数，由四个分航线指数构成，权重各占25%，船型都是7.4万载重吨。BSI：全称是Baltic Exchange Supramax Index，也即超大灵便型船指数，由六条分航线指数构成，权重由12.5%至25%不等，船型主要参数——带四台30吨抓斗克林吊、5.2万载重吨、最高船龄10年。BHSI：全称是Baltic Exchange Handysize Index，也即灵便型船指数，由六条分航线指数构成，权重由12.5%至25%不等，船型主要参数——带四台30吨抓斗的克林吊、2.8万载重吨、最高船龄15年。 综上，BDI指数由四个分船型运价指数构成，而各船型运价指数又有分航线运价指数构成，各标准船型和航线则是根据市场的代表性做出设计或定义。换言之，BDI只是特别定义下的一个反映干散货