股票的策略的报告会.pptxVIP

1/33 1 2900点新起点 肖 波 2/32 1、2011年度策略报告——寻找转型中的经济附加值 主要观点： 宏观形势 经济企稳回升：GDP增长9.4%左右，趋势上企稳回升 通胀温和可控：CPI增长4.2%左右，呈前高后低走势 政策积极稳健、审慎灵活：在增长、通胀和转型之间平衡 市场走势 随经济回升而呈现重心上移趋势 上证综指核心波动区间2600-3800 投资主题 一季度均衡、二季度超配强周期、三四季度重回均衡 寻找转型中的经济增加值：资源、环境、公平和效率约束下转型刻不容缓； 能降低社会总成本或提高社会总财富：资源（有色、煤炭、矿石、新能源）、机械（高端装备、电力设备）、大消费（TMT、零售）、环保 一、观点回顾 3/32 2、2011年经济、政策及市场趋势判断 2011年市场机会主要在上半年，下半年特别是四季度机会较少 4/32 3、2011年投资主题：寻找转型中的经济增加值 转型需要上游资源价格反应其稀缺性：资源瓶颈约束导致价格上涨反应其稀缺性，迫使资金向新兴产业转移 重点行业：有色、煤炭、矿石、农业 技术突破引领中游制造业的升级：企业只有通过技术创新对传统的制造业进行升级换代，才能给经济创造更多增加值 重点行业：高端装备制造、精细化工、信息设备 5/32 2011年投资主题：寻找转型中的经济增加值 品牌和渠道是下游消费做大做强的关键：“十二五”期间国内经济将以扩内需为主，把扩大消费需求作为扩大内需的战略重点，消费领域品牌和渠道是公司提高经济增加值的关键 重点行业：TMT、商贸等 环境保护上升为公共产品：环境约束成为继资源约束后又一束缚我国经济发展的重要因素。治理环境污染实际上也是通过降低社会总成本来提高经济增加值。大气、水、土地等产权具有公共属性决定环保问题最终可能上升为公共产品。 6/32 二、宏观经济现状 1 、先行数据显示调控力度将趋缓 制造业PMI=52.2%，非制造业PMI=44.1%，说明调控显效，政策不会继续超调。 PMI：产成品库存46.4，说明补库存需求将逐步回升。 7/32 2. 三大需求显示调控趋近目标 2-1 内外需求保持平稳 出口超预期回落，同比增长2.4%看似外需 减弱，实则是季节性因素扰动。 进口平稳运行，同比增长19.4%，显示国 内需求依然稳定。 8/32 2. 三大需求显示调控趋近目标 2-1-1 出口大幅下降与春节赶工有关 2月出口增速大幅下降的主要原因是交货提前至1月所致，而不是形势的 恶化。 1-2月累计 出口额 进口额 贸易顺差 出口同比 进口同比 2001年 357.63 337.81 19.82 13.31 17.76 2002年 408.40 348.80 59.60 14.20 3.25 2003年 542.32 547.96 -5.64 32.79 57.10 2004年 698.73 777.68 -78.95 28.84 41.92 2005年 950.28 841.77 108.51 36.00 8.24 2006年 1190.97 1071.81 119.16 25.33 27.33 2007年 1687.43 1290.84 396.59 41.69 20.44 2008年 1971.17 1694.27 276.90 16.81 31.25 2009年 1553.51 1114.31 439.20 -2.19 -34.23 2010年 2039.55 1826.24 213.31 31.29 63.89 平均 1140.00 985.15 154.85 21.91 23.70 2011年 2474.70 2483.15 -8.45 21.34 36.00 今年1-2月累计出口增速回归均值 9/32 2. 三大需求显示调控趋近目标 2-2 房地产投资拉动投资意外回升 房地产投资在连续下降7 个月后突然回 升，重回35%以上，显示保障房投资 力度开始加大。 受房地产投资增长拉动，城镇固定资产 投资开始回升。 10/32 2. 三大需求显示调控趋近目标 2-3 通胀预期抑制消费增长作用显现 社会消费品零售总额当月同比大幅回 落，通胀预期、房地产价格、季节性 扰动是主要原因。 社会消费品零售总额当月同比大幅回 落， 拖累累计同比大幅回落。 11/32 2. 三大需求显示调控趋近目标 2-3-1 不同预期影响消费的典型 城市限购汽车、房产导致消费提前释放。 房地产价