财务管理学第二章 财务管理的基本原理.pptVIP

第一节 资金时间价值 三、资金时间值计算中的几个特殊问题 （一）不等额现金流量现值的计算 （二）年金和不等额现金流量混合情况下现值的计算 （三）计息期短于一年时时间价值的计算 （四）贴现率的计算（已知终值、现值、期数，求利率） 前面所讲的资金时间价值，都是一期计算一次利息，在现实生活中，常常遇到一期计算多次利息。 第二节 风险与报酬 一、风险的概念和特征 韦伯斯特大词典中表述：风险（risk）是损失、损伤或处于危险处境的可能。” 风险有以下几个特征： （一）风险是客观存在的 （二）风险与收益和损失密切相关 （三）风险具有潜在性 （四）风险具有可测性 原理2：风险与报酬的权衡——通常情况下，风险和报酬是一致的，高风险的投资项目需要有较高的投资报酬进行补偿。 第二节 风险与报酬 二、风险的种类 （一）系统风险和非系统风险 从个别投资主体的角度来看，风险可分为系统风险和非系统风险。 系统风险(systematic risk)是指那些对所有公司都会产生影响的因素引起的风险。这类风险涉及所有的投资对象，无论投资多样化多充分，即使购买了全部股票的市场组合，也不可能消除系统风险。所以，系统风险也称“不可分散风险”或“市场风险”。 非系统风险(unsystematic risk)是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。这类风险是特定企业或行业所特有的，是随机发生的，它的发生仅影响与之相关的公司或行业，可以通过多元化的投资，用有利事件来抵消不利事件，从而分散风险。因此，非系统风险也称“可分散风险”或“公司特有风险”。 第二节 风险与报酬 （二）经营风险和财务风险 从企业自身的角度按风险的性质划分，风险可分为经营风险和财务风险。 经营风险（operation risk）是指由市场销售、生产成本、生产技术、外部环境的变化带来的风险。财务风险(financial risk)是企业全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。 第二节 风险与报酬 三、单项资产的风险与报酬 （一）风险的衡量 标准离差和标准离差率是描述风险程度最常用的两个指标。前者是绝对指标，适用于期望收益相同的决策方案风险程度的比较，后者是相对指标，适用于期望值不同的决策方案风险程度的比较。标准离差或标准离差率越大，说明随机变量上下变动的幅度越大，企业越难以控制，所冒的风险也就越大。 标准离差率的计算步骤如下： 确定概率(probability)分布 计算期望Ｅ(expectation)报酬率（额）　 计算标准离差（standard deviation）　　　　　　　 计算标准离差率（standard deviation rate） 分析（例题） 第二节 风险与报酬 （二）风险报酬的计算 投资风险报酬，又称投资风险收益或投资风险价值，是指投资者因冒险进行投资而得到超过时间价值的那部分额外报酬。投资风险报酬通常可采用相对数风险报酬率和绝对数风险报酬额两种形式表示。 1. 风险报酬率的计算 （1）计算投资方案应得风险报酬率 应得风险报酬率也称风险补偿（risk premium），是为弥补风险而要求增加的在无风险报酬率之上的报酬率。（额外补偿） 第二节 风险与报酬 风险报酬率、风险报酬系数和标准离差率之间关系为： 在【例2-20】中，假定该企业所在行业的风险报酬系数为8%，则A方案应得的风险报酬率为： 必要报酬率即投资者要求的报酬率，包括无风险报酬率和风险报酬率两个部分。无风险报酬率就是无通货膨胀时的货币时间价值，通常把短期政府债券利率作为无风险报酬率。投资总报酬率可表示为： 第二节 风险与报酬 （2）计算投资方案的预测风险报酬率 在【例2-20】中，A、B方案 的均为： 2. 风险报酬额的计算 （1）应得风险报酬额的计算 (2) 预测风险报酬额的计算 在【例2-20】中，假定无风险报酬率为6%，则A方案应得风险报酬额为： A方案预测风险报酬额为： 可见：A方案的预测风险报酬率大于应得风险报酬率，预测风险报酬额大于应得风险报酬额，所以A方案可行。 第二节 风险与报酬 四、资产（投资）组合的风险与报酬 （一）资产组合的风险 投资组合的整体风险可划分为系统风险和非系统风险。系统风险源于公司之外，不能用多角化投资来回避，而只能依靠更高的报酬来补偿。系统风险程度通常用β系数(Beta coefficient)来衡量。整个市场平均的β系数为1。β系数的经济意义在于，测量相对于市场组合而言，特定资产的系统风险是多少。β系数等于2，说明特定资产的系统风险