C自动化产业专题报告：曲面玻璃投资高峰期即将到来,相关设备和零部件厂商将充分受益.doc

3C自动化产业专题报告：曲面玻璃投资高峰期即将到来,相关设备和零部件厂商将充分受益 2016年11月14日 证券研究报告 3C自动化行业 2016年日常报告 评级：买入 首次评级 行业深度研究 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 沪深300指数 上证指数 深证成指 中小板综指 17.34 3430.25 3210.37 10907.53 12208.34 3C自动化产业专题报告（一）： 曲面玻璃投资高峰期即将到来，相关设备和零部件厂商将充分受益 投资建议 ? 我们近期拜访了CNC机床、电主轴、热弯机、石墨模具等自动化设备及核心零部件制造企业，主要对于3C玻璃产业链进行了梳理，我们认为明年苹果可能做的创新已经得到产业界的高度关注，预计2017年1月份开始产业链各个环节的企业将陆续接到订单，到3月份预计将迎来订单旺季。玻璃行 业目前争论最多的是2.5D还是3D盖板玻璃，从技术和产品的成熟程度来看，3D玻璃方案明年被苹果采用的概率较小，而双面2.5D玻璃的方案则属大概率事件，这将为玻璃精雕机行业带来约30%的新增需求。从2-3年的周期来看，3D玻璃的渗透率提升无疑将会带来相关设备的需求景气周期，我们最为看好“从0到1”的热弯机，同时玻璃精雕机等自动化设备也会受益。 我们认为当前的3C自动化板块主要受明年Iphone8创新所带来的供应链变化的预期而波动，由于具体的创新方案未定，市场目前仅从逻辑推导角度对其形成预期，而很难从产业链上下游的角度进行验证（因为方案是绝密）。我们认为目前整体板块处于相对高估状态，这显示了投资者对这一方向的高度关注，这一趋势至少会延续到供应链层面出现信息的变化为止，我们预期这一时间点在2017年的1-3月份。而在这之前，我们认为板块的行情将有望得以延续，此后，待新一代iphone的供应商逐步明朗，市场可能对相关标的按照基本面情况进行估值。 故，我们认为当前3C自动化板块的行情属于有基本面支撑的主题性机会， 建议关注以下投资标的：田中精机＼智慧松德＼昊志机电\华中数控等。 曲面玻璃紧紧跟随3C产业发展，应用面十分广泛。3C产业具有生命周期短、成本持续降低、全???流动活跃等特性，已成为目前发展最迅速，变动也最频繁的一种产业。从产业链看，盖板玻璃的下游就是各类现代化的3C产品。而玻璃盖板作为主要的中间产品之一，其需求与下游3C产品的需求息息相关。 跟随iphone可能出现的OLED屏、双曲面设计，以及VR、智能穿戴设备的普及，短期内可能以2.5D玻璃需求放量为主，2018年后将迎来3D玻璃产业大增长。iphone 的双曲面屏涉及将极大刺激2.5D玻璃需求，而未来随着3D玻璃制造工艺的改善，随着其成本下降，3D玻璃的手机渗透率有望从2015年的0.5%，迅速提升至2020年的35%，2020年全球智能手机对于3D玻璃的年需求有望超过9亿片，年产值达400亿元。 到2020年，中国智能手机3D玻璃盖板市场规模将达到近200亿元。我们预计， 2018年将成为3D玻璃盖板的爆发年；到2020年，中国3D玻璃盖板手机渗透率将超过50%。而且随着3D玻璃盖板加工技术的成熟及规模效应的显现，3D玻璃的单价将会逐年下降，到2020年3D玻璃产业规模将达到约200亿元。 中长期看好玻璃制造加工核心设备。国内厂商已具备玻璃生产的规模优势，在技术领域，如数控、电主轴等也正在迎头赶上，未来将形成全产业链的生? 相关报告 1.《工程机械行业继续回暖， 3C自动化产? 业明年有望迎来订单高峰-...》，2016.11.13 2.《关注具备高成长性的3C自动化及智能物流装备子行业-通用设备行...》，2016.11.7 ? 行业观点 ? 沈伟杰 潘贻立 卞晨晔 ? 分析师 SAC执业编号：S1130516080005 (8621shenweijie@ 分析师 SAC执业编号：S1130515040004 (8621panyili@ 联系人 biancy@ ? - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业深度研究 态闭环优势，国内企业有望充分分享3C产业爆发带来的在曲面玻璃上的产业机遇；热弯机未来市场空间可达40亿元，同时将经历“从0到1”的爆发期。此外，精雕机行业因玻璃加工需求的增长有望迎来景气周期。 ? 风险提示 ? 3D玻璃制造