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当TC1=TC2时，QM=30万件， 当TC2=TC3时，QN=20万件， 当TC1=TC3时，QL=25万件， 三个方案比，成本低则优：当产量小于20万件，方案3优 当产量大于30万件，方案1优 当产量介于20-30万件之间，方案2优 * * C3 C 800 500 300 0 20 25 30 Q M C1 C2 L N 盈亏平衡分析图 四、盈亏平衡分析的缺点 它是建立在产量等于销量的基础上的； 它所用的一些数据是以类似工厂正常生产年份的历史数据修正得出的，其精确程度不高。 所以，盈亏平衡分析法最适合用于现有项目的短期分析。而一般拟建项目考虑的是一个长期的过程，因此，盈亏平衡分析法无法得到一个全面的结论。 7.3 敏感性分析 一、什么是敏感性分析和敏感性因素 技术方案的经济效果会受到价格、投资、销售量、运营成本（即经营成本）等因素的影响，而这些因素又并非投资人可以完全控制，并且总是带有一些不确定性。当这些不确定性因素发生变化时，方案的经济效果指标值势必也随之改变. 例如，净现值是评价技术方案经济效果的常用指标，如果原材料涨价从而经营成本上升，将导致净现值减小。净现值是否会随原材料价波动而大幅震荡？抑或是小幅波动？ 1、敏感性因素，影响技术方案经济效果的因素有多个，其中有的可能一点小变化就能引起经济效果指标的大变化，也有的可能恰恰相反。前者就是所谓的“敏感性因素”。 2、敏感性：评价指标对不确定因素的变化所产生的反映的大小。反映越大，评价指标对此不确定因素越敏感。 3、敏感性分析：通过分析不确定因素的变化量所引起的经济效果评价指标的变化幅度大小，找出影响评价指标的最敏感因素，判明最敏感因素发生不利变化时，投资方案的承受能力（指标可行与否的临界值）。 种类：单因素敏感性分析、双因素敏感性分析和多因素敏感性分析。 * * 通常，对投资项目经济效果影响较大的因素有： 销售量、 销售价、 成本、 投资总额、 通货膨胀等。 当上述因素发生变化时，对于投资回收期、贷款偿还期、净现值、内部收益率法都应该进行敏感性分析 。 用图来解释什么是敏感性分析。 4、敏感性分析的目的 找出影响项目经济效益变动的敏感性因素，分析敏感性因素变动的原因，并为进一步进行不确定性分析(如概率分析)提供依据； 研究不确定性因素变动，如引起项目经济效益值变动的范围或极限值，分析判断项目承担风险的能力； 比较多方案的敏感性大小，以便在经济效益值相似的情况下，从中选出不敏感的投资方案。 二、 敏感性分析的具体操作步骤： （1）确定研究对象（选最有代表性的经济效果评价指标，如IRR、NPV） （2）选取不确定性因素（关键因素，如产品的产量、产品销售价格等） （3）设定（不确定）因素的变动范围和变动幅度（如－20％～+20％，10％变动） （4）计算某个因素变动时对经济效果评价指标的影响。若进行单因素敏感性分析时，则要在固定其它因素的条件下，变动其中一个不确定因素；然后，再变动另一个因素（仍然保持其它因素不变），以此求出某个不确定因素本身对方案效益指标目标值的影响程度。 ◆计算敏感度系数并对敏感因素进行排序。敏感度系数的计算公式为： β=△A/△F 式中，β为评价指标A对于不确定因素F的敏感度系数； △F——为不确定因素F的变化率（%）, △A——为不确定因素F发生△F变化率时，评价指标A的相应变化率（%）； ◆计算变动因素的临界点。 临界点：是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。超过极限，项目的效益指标将不可行。 （5）绘制敏感性分析图，作出分析。 敏感性分析 例:不确定因素变动对项目NPV的影响 0 变动率＋ －变动率 投资额 产品价格 经营成本 ＋10％ －10％ NPV 综合评价 本例中，销售收入（产品价格）是最敏感因素，经营成本是次敏感因素，投资额显然不是影响方案经济性的主要因素。 对项目经营者的启示： 要求企业在项目生产经营过程中采取科学管理、降低成本和做好市场文章等措施，提高项目经营效益，抵御风险。 三、单因素敏感性分析 单因素敏感性分析：假定其它不确定因素都不变化，针对一个不确定因素的变化分析其引起的评价指标的变化规律。 某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量见下表，所采用的数据是根据未来最可能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和销售收入均有可能在±20%的范围内变动。设定基准折现率10%，不考虑所得税，试就三个不确定性因素作敏感性分析。 例题 1、单因素敏感性分析举例 年份 0 1 2～10 11 投资K 15