企业所得税税收筹划方法.pptVIP

（四）债券的资金成本 K＝I（1－T）/B（1－F） K—债券资金成本 B—债券筹资额 I—债券票面年利息 T—企业使用的所得税税率 F—债券筹资费用率 （五）银行借款的资金成本 K＝R（1－T） K—银行借款成本率 R—金银行借款年利率 T—所得税税率 提示： 　　一般而言，资金成本从低到高的排序为： 　　银行存款＜债券＜优先股＜留存收益＜普通股 　　二、企业融资结构税收筹划 　　某公司计划融资100万元开发一种新产品，为此制定了三个方案。假设公司的资本结构如表1所示，三个方案的债务利率均为10%，企业所得税税率为25%，那么，其权益资本投资利润率如表所示。 某公司资本结构备选方案　单位：万元　　　　　　　　　　　　 　　　　方案 项目 A B C 债务资本：权益资本 0：100 20：80 60：40 息税前利润 30 30 30 利率 10% 10% 10% 税前利润 30 28 24 应纳税额 7.5 7 6 税后利润 22.5 21 18 权益资本收益率 22.5% 26.25% 45% 　　由三种方案可以看出，在息税前利润和贷款利率不变的条件下，随着企业负债的增加，企业纳税呈递减趋势，从7.5万元减到7万元，再减到6万元，从而表明债务筹资具有节税功能，同时当投资利润率大于负债利率时，债务资本在投资中所占比例越高，对企业权益资本收益率越有利，以C方案为例，全部资金的息税前投资利润率为30%，债权人提供的资本为总资本的60%，债权人从其60%的债务资本中分到10%的利息，而剩下的20%的利润都将归属权益资本，从而提高了权益资本的投资收益率。通过比较不同的资本结构带来的权益资本收益率的不同，选择一种税收成本低，实现股本收益最大化融资组合，我们应该选C方案作为该公司投资项目最佳的融资方案。 　　企业的资金除来源权益资金外，主要是债权融资，也可以说是负债。负债按偿还期限不同又分为短期负债和长期负债。短期负债和长期负债筹资成本包括用资成本利息和筹资成本手续费等，它们都可以税前支付、可以节税，而且当债务利息不变和企业利润增加时，权益资本有更大幅度的提高，说明企业充分发挥了财务杠杆作用。但由于负债比例升高，会加大将来的融资成本和财务风险，因此，并不是负债比例越高越好。 　　再举例说明，某公司目前发行在外普通股100万股，每股1元，已发生10%利率的债券400万元。该公司打算再投资一个新的项目，需要融资500万元，新项目投产后，公司每年息税前利润将达到200万元。现有两个方案可供选择，A方案：按12%的利率发行债券；B方案：按每股20元发行股票筹资，该公司适用所得税税率40%。 　　A方案每股收益=（200－400×10%－500×12%）×（1－40%）/100=0.6元（元/股） 　　B方案每股收益=（200－400×10%）×（1－40%）/（100+500/20）=0.768（元/股） 　　上面的案例再一次证明了，随着负债额度的增加，资金成本也会增大，增加的债务成本超过因其抵税作用而带来的收益，所以再进一步扩大融资时，应选B方案，通过权益资本来融资。因为只有B方案所带来的税后利润或每股收益是最大的。 　　讨论：筹资决策陷阱　　企业所筹集的资金，主要有权益和负债两大类。等额的资金采取不同的筹资方式，会影响企业各年度的净利润和所得税。这是因为：债务筹资所产生的利息支出，可以作为利润总额的扣除数，产生“税收挡板”作用，而向股东、投资者分派的股利则不能在税前利润中扣除。据此，在些筹资方案提出要适度提高债务筹资的比例，以充分享受利息支出抵税所带来的好处。但是，必须看到，举债虽然有利息支出可以从税前利润扣除的优势，却存在到期还本的问题，而且会加大公司财务风险；发行股票、吸收直接投资，虽然分派出去的股利、利润不能在税前利润中扣除，却无还本之忧，而且吸收资金的速度与规模，都是举债所无法比拟的。从这个角度来看，专注于“节税”的筹资方案很有可能引导企业不顾财务风险，大规模举债，最终做出错误的决策。 　　例：假设某股份制企业共有普通股400万股，每股10元，没有负债。由于产品市场前景看好，企业准备扩大经营规模，该公司董事会经过研究，商定了三个筹资方案。（不考虑资本弱化问题） 方案1：发行股票600万股（每股10元），共6000万元； 方案2：发行股票300万股，债券3000万元（债券利率为8%）； 方案3：发行债券6000万元。该公司适用的企业所得税税率为25%，该公司预计下一年度的资金盈利概率如表所示。 盈利率 10% 14% 18% 概率 30% 40% 30% 企业下一年度的资金盈利情况 　　解析：企业预期盈利率=10%×30%+14%×40%+18%×30%=14%， 预期盈利=（400×10+600×10）×14%=1400