“价值投资高峰论坛”直播实 录.doc

“价值投资高峰论坛”直播实录 2007-3-4 13:24:49 “价值投资高峰论坛”直播实录 2007年3月3至4日，由国内著名财经杂志《证券市场周刊》主办的2007宏观经济预测春季年会暨价值投资高峰论坛在北京举行，网进行全程直播。以下为价值投资高峰论坛实录： 　　主持人：女士们、先生们，欢迎大家参加我们的2007年宏观经济预测春节年会，今天也是元宵佳节，在此我代表主办方欢迎大家的到来。下面我们有请汪姜维代表主办方致欢迎词。 汪姜维：女士们、先生们，早上好！今天也是元宵佳节，我在这里祝大家元宵节快乐！欢迎大家参加由《证券市场周刊》主办的价值投资高峰论坛，今天我们聚集在这里共同探讨价投资值问题。昨天我们集中探讨了全球经济与中国经济的状况、变化与发展趋势，也就是新农村建设和金融行业的发展做了讨论。我想这对于我们今天继续讨论价值投资问题会很有帮助，做好了背景铺垫。关于投资和资本市场的趋势，我记得在2005年下半年的时候，我和刘迅先生都分别做了探讨，投资对于国内A股市场非常看好。基本认为到了可以进入的时候，现在看来这种大趋势的发展基本是正确的，他们也在行动上也是身体力行，我也基于这样的基础上，选择了2006年1月起，开始了真正的《证券市场周刊》的工作。正是在这样的大趋势下，我们在过去的一年中不断创新，我们希望为高端投资群体提供有价值的资讯，或者是有影响力的新闻。在这个过程中，我也逐渐学到了很多关于价值投资的知识，说起来，很多的道理都很简单、相通，我的感觉是，价值投资的精髓和做人精髓是相通的，譬如让我记忆深刻的词语包括“坚持、等待、第一不输钱、第二记住第一条”等等都是做人的道理。这几年我们也在价值投资方面做自己应做的事情，我的同事酷爱读书，“读书是和死人打交道”，因为大部分的书是死人写下来的，而我的这位同事研究了巴菲特的投资文章等等，正是在大家的鼓励和支持下，我们尝试在此聚会，希望能够研讨我们今天能够共同关注的话题。我们今天邀请到的嘉宾有13位之多，有公募有私募，有学者和专业研究者，大多数是投资经理和总监，层次很高，我希望这样的交流可以给大家带来很多的受益，谢谢大家！ 　　东方港湾投资管理公司董事总经理但斌： 　　私人财富管理 复制巴菲特 　　主持人：今天我们的主题是价值投资，大家多知道价值投资的代表任务就是巴菲特和他的公司，那么在中国我们也有这样的公司，他是尽可能地复制巴菲特和他的策略，下面我们有请东方港湾投资管理公司董事总经理但斌先生，他演讲的主题是“时间的玫瑰——私人财富管理”，有请但总。 　　但斌：谢谢主持人和《证券市场周刊》给我们这样的机会，刚才我在门外碰到了老同事，我看了一下今天在场的都是很专业的投资者。那么时间的玫瑰是一个比较有诗意的名字，如果我们活100岁，但是不可能活200岁，就是毛泽东再伟大也只能活到83岁，从某种意义上说，我们是用生命、时间来换取财富，所以你给时间任何比喻都是恰当的。下面这句话“我看到衬着蓝天的高山、床听里的一片嫩叶…我感到爱永不止息……就是你做投资可能失败，可能遇到困难，但是你不要放弃。我们可以看到在前130年当中美元的购买率没有什么变化，但是在过去的70年，假如说一个家族用200年的时间积累财富，中国有句话说富不过三代，到第三代如果是纨绔子弟，钱也没有了。有的人说我挣到钱了，但是你下辈子不一定就可以挣到钱。那么这是过去200年来的中美GDP的比较，中国占1/3，那么我们想表达什么意思呢？哪怕从这个时候开始，哪怕即便你开始积累了很多的财富，当你这个国家达到鼎盛的时候，这个钱也会变没了。我们说财富管理不仅仅是股票，还有很多其他人生很丰富的东西，那么在坐的都是专家级的人物，像我们可能很容易打理我们的财富，但是我们的后代如果没有能力，我只需要教给他一样技巧，就是买地、庄园等等，就是你可以看到的固定资产。比如说巴菲特他在政有远见，那么他在财富上很有成就，那么房地产就是经济发展的源头，就是个经济发展一定会固定在能够保持的产品当中。 　　比如说这个房子能够贬值的可能很小，有一个客户说我只要买这个就可以了，海啸没有关系，我再建就可以了。有的人喜欢古玩、艺术品等等。像我们做投资，有中线、短线的，那么这是他的股价的波动，但是长期看是成正相关的。那么这是沃尔玛过去30年的走势图，有的人说我做短线，就是从低点买进高点卖出，在1977年是有价值的，但是放在历史的场合中是没有任何意义的。那么87年的股灾就那一下，哪怕你前一天买入，第二天就跌了。那么放在历史的长河中也是没有价值的，那么到底是什么推动沃尔玛上来的？我们理解的一个是业务规模，从96年到2005年，从100万美元增加到179万美元，到底是什么在上涨？是业务规模和能生增长，不是我们说的庄家，而是企业本身。在过去50年统计的情况看，那么这个企