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我国外汇储备与CPI关系实证分析 　　摘要：近几年来我国外汇储备不断增加，CPI也持续出现了上涨现象。根据2009—2011年我国外汇储备、CPI的月度数据，利用Eviews3.0软件进行实证分析，结果显示：我国外汇储备与CPI之间存在着一定的因果关系，CPI的变动同我国外汇储备变动是一致的，外汇储备剧增对CPI上涨起着间接作用。因此，我国应改革现行的外汇管理制度及人民币汇率形成机制，实现“藏汇中央”和“藏汇于民”，并且逐步实现我国外汇储备的多元化。 　　关键词：外汇储备；CPI；货币供应量；外汇管理制度；外汇占款；双顺差；基础货币；货币乘数 　　中图分类号：F830.92 文献标识码：A 文章编号：1673-1573（2013）02-0066-04 　　随着中国经济的快速发展，外汇储备增长加快，因而使得外汇占款的比例不断上升，事实证明外汇储备目前已成为我国货币供给的主要方式。同时流动性的充裕已成为推动物价增高的幕后“黑手”。鉴于此，清楚外汇储备与CPI的关系，对深化外汇管理体制改革和我国经济发展有重要作用。 　　一、外汇储备与CPI关系分析 　　（一）外汇储备与CPI概念分析 　　外汇储备一般是指一个国家或政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府持有的以外币表示的债权。由于外汇储备可以随时能够兑换外国货币，因此外汇储备的多少是一个国家清偿国际债务能力的重要标志，同时它又对平衡国际收支、稳定汇率起着重要的作用。CPI又称居民消费价格指数，它是用来反映一定时期内居民所消费的商品和劳务的价格水平变动趋势和变动程度的指标。依据中国银行和国家统计数据库的相关资料，笔者分别搜集整理了我国2009—2011年的外汇储备和CPI数据，并依据这些数据分别绘制了趋势图。 　　（二）外汇储备与CPI趋势图 　　从图1中可以看出：总体来讲，我国的外汇储备呈逐年增加的趋势。2009年我国的外汇储备达到23 991.52亿美元，同比增长8.7%，首次突破2万亿美元大关；2010年上半年增速较慢，个别月份出现了负增长，不过2010年末国家外汇储备余额为28 473亿美元，同比增长18.7%，总体上依旧保持增长态势；2011年3月份外汇储备突破3万亿美元，虽然总额一直在增加，但是由于国家推行从紧的货币政策，加强了货币流动性管理，从而使其增速相对较慢。 　　从图2可以看到：除了2009年CPI基本呈下降趋势外，其他年份基本呈上涨趋势。由于2008年金融危机的蔓延，使我国的经济也备受打击，经济与往年相比不太景气，出现了局部的萧条。2009年的上半年物价水平和2008年第四季度的变化趋势相同，都呈现了下跌趋势，同比下降了1.1%，针对此种情况政府及时调整经济政策，2010年我国CPI上升3.3%。据国家统计局显示：2010年11月份CPI同比上涨5.1%，创28个月新高，价格运行呈现明显的前低后高走势。2011年，CPI总体表现为稳中上升的迹象，这与国家实行稳健的货币政策有着千丝万缕的联系。 　　（三）外汇储备与CPI理论分析 　　我国国家统计部门的有关数据显示：随着汇率改革的影响，我国的国际收支呈现了双顺差，这引起了我国外汇储备的飞速增加，从而导致外汇占款①的增加；外汇制度的改革一定程度上使得外汇储备对基础货币②供给量产生了更大的影响，随着外汇占款的增加我国基础货币的投放量也随之增加。然后再通过通过货币乘数③的作用的影响，货币供应量成倍增加，最后导致社会总需求增加，但总供给不能随之相应增加，受商品市场供求的相互作用，CPI就会出现上涨。又由于我国出口产品以原材料和初级加工产品为主，劳动力成本低廉，而在出口中我国的出口产品是以外币来表示的，因而即使国内物价上涨也不会影响我国出口产品的国际竞争力。因此，CPI的变化不会对外汇储备产生因果关系。但反过来，由于外汇储备可以影响货币的发行量，而货币的发行量又影响我国的CPI，因而外汇储备可以间接地影响CPI，从而使得物价上涨（见图3）。 　　二、外汇储备变化对CPI影响的实证分析 　　为了更准确地验证外汇储备和物价水平之间的关系，笔者所采用的数据均参考中国人民银行和国家统计局公布的数据。 　　（一）单整检验 　　用来检验时间序列数据平稳性的重要步骤就是单整检验。因为在现实中，随着时间的推移，时间序列会产生一定的不稳定性。显然这些根据时间而排列的数字序列之间存在某种很强的相关性，但表面来看实际上这些序列之间并没有任何因果关系，即“伪回归”，这些“伪回归”必将对格兰杰因果检验产生不好的影响。为避免出现这一现象，在对问题进行预测之前先要对数据的平稳性进行检验，如果结果显示各个变量是非平稳的变量，就要进行差分处理。笔者运用Eviews5.0进行ADF检验，检验结果如表1所示。 　　从表