第6篇 资本结构决策51.ppt

第六章 资本结构决策 第一节 资本结构理论 第二节 资本成本测算 第三节 杠杆利益与风险的衡量 第1节 资本结构的理论 一、资本结构的概念 二、资本结构的种类 三、资本结构的价值基础 四、资本结构的意义 一、资本结构的概念 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。 二、资本结构的种类 1.资本的权属结构 一个企业全部资本就权属而言，通常分为股权资本和债务资本。企业的全部资本按权属区分，则构成资本的权属结构。资本的权属结构是指企业不同权属资本的价值构成及其比例关系。 2.资本的期限结构 一个企业的全部资本就期限而言，可以分为长期资本和短期资本。这两类资本构成企业资本的期限结构。资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。 二、资本结构的种类 企业的资本结构按不同标志可分为资本的权属结构和资本的期限结构。 【例】ABC公司的资本总额为10000万元，其中股东权益为5000万元；债务资本为5000万元，包括2000万元银行借款（其中1000万元为短期）和3000万元应付债券。 三、资本结构的价值基础 四、资本结构的意义 第2节 资本成本的测算 资本成本是企业筹资管理的重要依据，也是企业资本结构决策的基本因素之一。本节主要从企业长期资本的角度，阐述资本成本的概念、内容、种类、作用和测算方法。 第2节 资本成本的测算 一、资本成本的概念内容和种类 二、资本成本的作用 三、债务资本成本率的测算 一、资本成本的概念内容和种类 （一）资本成本的概念 资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，有时也称资金成本。从投资者的角度看，资本成本率也是投资者要求的必要报酬率。 （三）资本成本的种类 三、债务资本成本率的测算 （一）债务资本成本率的测算原理 （二）债务资本成本的测算 长期债务资本成本率一般有长期借款资本成本率和长期债券资本成本率两种。 一般而言，企业债务的利息允许从税前利润中扣除，所以，对与长期债务资本来说，其用资费用为： 1.长期借款资本成本率的测算 例6-1： ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手 续费0.1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期 一次还本。公司所得税税率为25%，计算这笔借款的资 本成本。 2.长期债券资本成本率的测算 例6-5： ABC公司拟等价发行面值1000元，期限5年，票面利 率8%的债券，每年结息一次；发行费用为发行价格的 5%；公司所得税税率为25%，计算该批债券的资本成本。 第2节 杠杆利益与风险的衡量 杠杆利益与风险是企业资本结构决策的基本因素之一。企业的资本结构决策应当在杠杆利益与风险之间进行权衡。本节将介绍: 一、营业杠杆利益与风险的衡量 （一）营业杠杆原理 企业利用营业杠杆，有时可以获得一定的营业杠杆利益，有时也承受着相应的营业风险即遭受损失。可见，营业杠杆是一把“双刃剑”。 简易损益表： 2.营业杠杆系数的测算 思考： 在物理学中，我们是怎么样来衡量杠杆作用的大小的？ 我们这里在衡量杠杆作用的大小时，所用原理和物理学中是一样的。 营业杠杆系数是指企业营业利润的变动率（杠杆的 一端）相当于营业额变动率（杠杆的另一端）的倍数。 营业杠杆总结 二、财务杠杆利益与风险 （一）财务杠杆原理 企业可以通过增加营业利润总额而降低单位营业利润的固定成本，从而增加企业的税后利润，如此形成企业的财务杠杆。 企业利用财务杠杆，有时可以获得一定的财务杠杆利益，有时也承受着相应的财务风险即遭受损失。可见，财务杠杆也是一把“双刃剑”。 2.财务杠杆系数的测算 财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率（杠杆的一端）相当于息税前利润变动率（杠杆的另一端）的倍数。 财务杠杆总结 联合杠杆原理 简易损益表： 联合杠杆系数的测算 习 题 某公司年销售额200万元，变动成本总额140万，固定成本 总额为36万元，年利息18万元，所得税税率25%。 要求： ⑴计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆 系数。 ⑵如果预计年销售额上升5%，息税前利润、每股收益将会 上升百分之几？ 营业杠杆 财务杠杆 对于营业杠杆和财务杠杆的综合程度的大小，可以用联合杠杆系数来反映。联合杠杆系数，亦称总杠杆系数，是指普通股每股收益变动率相当于营业总额变动率的倍数。它是营业杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。公式为： 例6—24 * * 广义的资