财务管理第四篇学习笔记.doc

第四章 投资管理 一、投资管理的分类： 本章所讨论的投资属于直接投资范畴的企业内部投资，即项目投资。 ⑴按介入程度：直接投资；间接投资 ⑵按投入领域：生产性投资；非生产性投资 ⑶按投资方向：对内投资；对外投资 ⑷按投资内容：固定资产、无形资产、其它资产、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资 二、项目投资的特点： 投资内容独特；投资数额多；影响时间长；发生频率低；变现能力差；投资风险大 三、投资决策的影响因素： ⑴需求因素 ⑵时间和时间价值因素： 时间因素 建设起点 投产日 试产期 达产日 终结点 建设期 达产期 项目计算期 运营期 时间价值因素 ⑶成本因素：投入阶段成本；产出阶段成本 四、成本因素 ⑴投入阶段成本 → 项目总投资 原始投资：建设投资（固定资产、 无形资产 、其它资产投资） 流动资金投资 建设期资本化利息 ⑵产出阶段成本： 经营成本（付现成本） 营业税金及附加 所得税 五、财务可行性要素的估算 ⑴投入类财务可行性要素： 建设投资： 固定资产（建筑工程费、设备购置费、安装工程费、其它费用） 其它资产（生产准备费、开办费） 无形资产 预备费（基本预备费、涨价预备费） 垫支流动资金 流动资金投资额=流动资产需用数-流动负债可用数 存货类需用额=（年经营成本-年销售费用）/产成品最多周转次数 应收帐款需用额=年经营成本/应收帐款的最多周转次数 外购原材料需用额=年外购原材料费用/外购最多周转次数 经营成本 相关税金 ⑵产出类财务可行性要素 营业收入 、 补贴收入、回收额（包括固定资产余值和垫支的流动资金） 六．投资项目财务可行性指标类型 ⑴按是否考虑资金时间价值分类： 静态评价指标 Ⅰ总投资收益率=年息税前利润/项目总投资 Ⅱ静态投资回收期 ⅰ特殊条件下用公式法=建设期发生的原始投资合计/若干年相等的年净现金流量 ⅱ一般方法用列表法=负值对应的年份+负值的绝对值/下年净现金流量 动态评价指标 Ⅰ净现值：投产后各年净现金流量现值合计-原始投资额现值 Ⅱ净现值率：投资项目的净现值/原始投资的现值合计 Ⅲ内部收益率：现金流入的现值=现金流出的现值 ⑵按指标性质不同分类： ①正指标：越大越好，除静态投资回收期以外的其它指标都是 ②反指标 ⑶按指标在决策中的重要性分类 主要指标：净现值 内部收益率 次要指标：静态投资回收期 辅助指标：总投资收益率 七、关于净现金流量几个指标的解释 ⑴NCF投资项目净现金流量指在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。 ⑵投资项目的所得税前净现金流量不受融资方案和所得税政策变化的影响，它是全面反映投资项目本身财务盈利能力的基础数据。 ⑶与全部投资现金流量表相比，项目资本金现金流量表的现金注入项目相同，但是和现金流出项目不同，在项目资本金现金流量表的现金流出项目中包括借款本金归还和借款利息支付，但是在全部投资的现金流量表中没有这两项。 ⑷全部投资现金流量表要详细列示所得税前净现金流量、累计所得税前净现金流量 、所得税后净现金流量和累计所得税后净现金流量。 八、新建项目投资净现金流量的简化计算方法 ⑴建设期某年净现金流量 = -原始投资额 ⑵运营期某年净现金流量 所得税前=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额 所得税后=该年所得税前净现金流量-（该年息税前利润利息）*所得税率 备注：息税前利润=营业收入-不包括财务费用的总成本费用-营业税金及附加 九、净现值的计算方法 ⑴一般方法：运营期各年净现金流量不相等 公式法；列表法 ⑵特殊方法：适用年金现值系数或递延年金现值系数 备注：递延年金现值公式：A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m) A*[(P/A,i,n+m)-(P/F,i,m)] ⑶插入函数法 十、内部收益率的计算方法 ⑴特殊方法→年金法：全部投资于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年NCF相等，(P/A,i,n)=原始投资额/每年相等的NCF ⑵逐步测试法 ⑶插入函数法 十一、评价指标的优缺点： ⑴静态投资回收期： 优点：可以直观利用回收期之前的净现金流量信息 缺点：没有考虑资金时间价值因素；不能正确反映投资方式的不同对项目的影响 i考虑回收期后继续发生的净现金流量 ⑵总投资收益率 优点：公式简单 缺点：没有考虑资金时间价值；不能正确反映建设期长短、投资方式不同和回收额对项目的影响；分子分母计算口径可以性差；无法直接利用净