第11章 企业并购模型的建立.pptVIP

企业并购概述 兼并与收购定义 并购的动因 ☆协同效应：财务协同 经营协同 人才技术协同 ☆规避风险 ☆谋求特殊资源 ☆其他动因：企业增长、政府政策 顾客群、管理层利益驱动 目标企业价值评估 企业价值评估的方法：现金流量法与市场价值法。 现金流量法折现法： ☆现金流量的确定 ☆折现率的确定及期末价值 (例12-1) 市场价值法(一) 市场价值法(二) 并购对企业财务的影响 现金并购成本分析 换股并购成本分析 小 结 掌握目标企业价值评估方法：现金流量法和市场价值法 市场价值法的估价指标可以是税后利润、现金流量、主营业务收入或股票的账面价值，要求掌握 掌握并购对每股收益的影响分析模型 掌握现金支付和股票支付的并购成本分析 * * 估价指标可以是税后利润、现金流量、主营业务收入或股票的账面价值。 按税后利润指标估价 公司目标价值=目标公司最后一年 税后利润×并购公司市盈率 按三年税后利润平均值指标估价 公司目标价值=目标公司最后三年 税后利润平均值×并购公司市盈率 按资本收益率指标估价 目标公司价值＝［（目标公司的长期负债＋目标公司股东权益）×并购公司的资本收益率-目标公司利息费用］×(1-所得税税率)×并购公司的市盈率 股东权益(净资产)指标估价 公司目标价值=目标公司股东 权益×(并购公司的股票市场 总价值/并购公司的股东权益) 例12-2 对每股收益的影响分析模型:令YA、 YB分别为A、B公司目前盈利， NA、 NB分为两公司的股数， PA、 PB为两公司股价。 例12-3 用现金支付并购的成本分析模型 令PVA、PVB分别为A、B公司并前价值， PVAB两公司并后价值， H为A付给B的现金。(例12-4) 用换股方式并购的成本分析模型 令PVA、PVB分别为A、B公司并前价值， PVAB为两公司并后价值， H为A付给B的价格。 (例12-5)