化工行业深度分析报告氨基甲酸酯类农药深度报告供给缺口带来子行业景气2012课件.ppt

* Table_Header1 证券研究报告_XX 年 6 月 月 日 Table_Title Table_Grade Table_ChartGrowth -4% 2% Tab_A orleuth Table_Summary 6103000000 Table_GrowthRate Table_FooterContact Table_Top Table_AuthorTemp 16501 证券研究报告_行业深度分析报告 2012 年 11 14 07 日 \ 化工行业深度分析报告 氨基甲酸酯类农药深度报告：供给缺口带来子行业景气 行业评级 前次评级 行业走势 持有 冯先涛 分析师 电话：021eMail：fxt@ Table_Temp -10% 执业编号：S0260512030004 持有 -16% investRatingChange.same 我们的观点 本篇是我们光气产业链系列报告的第一篇。这又是一个供给端发生重大变化的子 -22% -28% 2011/11 2012/2 2012/5 化工 2012/8 沪深300 行业，其实质与2010年末-2011年上半年的制冷剂、2011年3-4月份的甲乙酮、 2012年10月的丙烯酸相同。当然，与制冷剂、甲乙酮和丙烯酸是一种产品或者少 数几种产品供给端突然发生重大变化不同，氨基甲酸酯类农药是一系列的产品供 给缓慢发生减少，并且印度、巴基斯坦、南美和非洲地区需求也在增长。这已经 市场表现 行业指数 沪深 300 1 个月 0.59 -0.04 3 个月 -0.31 -3.92 12 个月 -24.41 -17.06 足以影响到相关上市公司的经营业绩。 氨基甲酸酯类杀虫剂是性价比相对较高的农药，目前全球销售额在 70 亿元左右 氨基甲酸酯类农药不是最新、也不是效果最好的杀虫剂，而是性价比相对较高的 杀虫剂，这是其诞生半个世纪以来一直还在使用的主要原因。氨基甲酸酯类杀虫 剂价格大部分品种都不超过10万元/吨，而菊酯类和新烟碱类杀虫剂价格一般都在 10万元以上（也有品种价格接近30万元/吨）。 2010年，氨基甲酸酯类农药全球销售额为10.88亿美元（按照1美元=6.24元计算， 换算为人民币约68.93亿人民币），占杀虫剂市场107.39亿美元的10%左右。 主要生产商陆续关停产能转而从中国采购带来子行业景气度回升 由于环保等因素，以欧美为主的发达国家陆陆续续禁止或者限制了这类农药的使 用，FMC（全球最大的氨基甲酸酯类农药生产商）和拜耳陆续关停了部分生产装 置。但是，中国、南美、非洲等国家和地区仍未限制使用这类农药。因此，以FMC 为主的国际农药企业加大了从中国区的采购并出口到其他未限制使用的国家。这 是该子行业景气度回升最主要的原因。 由于政策和中间体限制，国内未来供给不会大幅增加 从2012年1月12日起，工信部已经停止受理克百威、灭多威、涕灭威等22种农药 产品生产批准证书的企业申请（尚未禁止或者限制使用）。这意味着国内不会有 新的竞争者出现。 氨基甲酸酯类农药生产中有2个关键的中间体：MIC和呋喃酚。MIC是以光气为原 料，而目前光气牌照已经受限。呋喃酚是好安威、克百威、丙硫克百威和呋线威 等大吨位氨基甲酸酯类农药品种的重要中间体，但国内仅有湖南海利和江苏嘉隆 2家主要的大厂商；实际上，国内目前氨基甲酸酯类农药厂商产能都尚未开足， 原因就在于呋喃酚中间体存在供给瓶颈。 相关上市公司：湖南海利 子行业景气度的提升正逐步在相关公司经营业绩中得到体现。 风险因素：环保标准的提高将减少氨基甲酸酯类农药的需求。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 本报告联系人：张力磁 zlc@ Table_Header2 行业深度分析报告 目录索引 氨基甲酸酯类农药目前全球市场容量在 70 亿元左右 ............................ 4 氨基甲酸酯类农药以杀虫剂为主 ............................................................................ 4 氨基甲酸酯类杀虫剂并不是最新、效果也不一定是最好的农药品种 ..................... 5 氨基甲酸酯类杀虫剂价格低廉，这是其一直沿用至今主要的原因 ......................... 7 氨基甲酸酯类杀虫剂全球销售额依然有 70 亿元左右 ...........