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对我国“去杠杆化”趋势分析 　　作者简介：王文欣（1989.08——），女，民族，河北省承德市，大学本科，河北大学，银行方向。 　　摘要：由美国次贷危机引发的金融危机的根源被普遍认为是过度证券化所致，因而引发了全世界的思考。“去杠杆化”作为全球经济从危机中走出的必经阶段，正在全球如火如荼地进行，其对社会经济的影响极大，甚至可能导致流动性枯竭、金融危机的加深和扩大。同时，2013年6月，中国银行业“钱荒”引起了社会的广泛关注。本文从几个小的方面探讨了我国“去杠杆化”的趋势和方向问题。 　　关键词：杠杆过大；经济复苏；杠杆系数；去杠杆 　　1.去杠杆化的概念 　　1.1 去杠杆化的含义 　　“去杠杆化”，是在金融危机下的一个现象，自从次贷危机爆发以来，“去杠杆化”一词开始被广为流传。所谓“去杠杆化”，是指公司或者个人减少使用金融杠杆的过程，把原来通过各种方式“借”到的钱退还出去的一个潮流。 　　“去杠杆化”，顾名思义，是去掉“杠杆化”的意思。经济学中财务领域的“杠杆化”，狭义上是指资产与股东权益之比；广义上是指通过负债实现以较小的资本金控制较大的资产规模，从而扩大盈利能力或购买力。在持续的低利率环境、金融监管宽松而催生的大量金额衍生品（如资产抵押证券、债务抵押证券和信贷违约掉期等）、家庭、商业以至国家层面盛行以借贷累积金融资产的风气影响下，近乎全球所有资产都因过盛的流动性而被大幅提高，这样就容易导致过盛的高杠杆。“杠杆化”，简单地说就是积累负债的过程，借入资金越多，杠杆比例越高，风险就越大。“杠杆化”是金融市场不断发展，资金需求不断增加，各种衍生工具不断推陈出新的大环境下的产物。“去杠杆化”是对“杠杆化”的反向操作，就是为了降低杠杆比率，防止因杠杆过度膨胀、货币资金流动性不足而导致金融危机的发生。 　　2.西方发达国家去杠杆化现状 　　2.1 发达国家去杠杆化状况 　　近年来，欧美发达国家金融系统开始了广泛的去杠杆化进程。事实上，全球经济复苏是在各国政策刺激推动下的复苏，然而金融体系尚未完全修复，去杠杆化进程仍远未结束。 　　美国商务部公布的数据显示，2012年5月份零售销售连续第二个月下降；PPI降幅则下降1.0%；除经济增速下滑外，就业市场也陷入乏力状态。5月份失业率回升至8.2%。虽然经济增长减速和就业市场疲软，美国经济仍然呈现温和复苏的趋势。如果新的数据显示美国经济复苏出现反复，美联储可能将扭转操作延期或是重新启动新一轮量化宽松的货币政策。 　　欧元区经济在2012年第一季度环比增长为零，勉强避免了经济学意义上的“经济衰退”。但希腊、西班牙等国的主权债务危机远未解决。西班牙房地产泡沫破灭，房价已较危机前最高水平下跌超过30%。为了缓解经济危机的影响，欧洲国家的财政与货币政策都将有较大转变。从财政政策来看，主要以调整过度紧缩的政策以刺激经济恢复增长为主；从货币政策来看，欧洲央行可能随时出台政策以支持金融市场的流动性，为了推动新一轮再融资的可能性，欧洲央行可能随时出台相关政策以支持金融市场。 　　发达国家政府试图通过扩大其资产负债表向金额、居民与企业部门提供刺激来减轻财富缩水的冲击，进而控制去杠杆化的速度，私人部门的资产负债因此转移到政府部门。根据统计数据，截止2012年，全球主要经济体已经背负上了高达7.6万亿美元的沉重债务，其中G7国家今年到期的主权债务及其巨大的融资缺口成为全球经济最大的不稳定因素。现阶段，西方发达国家的去杠杆化进程已经逐渐进入政府部门的去杠杆化阶段，而政府“去杠杆化”仍然步履艰难。 　　2.2 西方发达国家去杠杆化对我国的影响 　　在西方发达国家进行去杠杆化的过程中，会对世界经济造成很大的影响，同样，对我国实体经济和金融等都会产生较大影响。影响主要有以下两方面： 　　2.2.1 从实体经济角度分析 　　信贷市场上持续紧缩后，商业银行为了符合资本充足率的监管要求，其向金融机构、居民和企业部门提供新增贷款的能力和意愿均出现下降，导致居民消费降低，企业投资减少，金融体系流动性缺乏，影响从资本市场传导至实体经济。 　　从实体经济来看，去杠杆化会影响我国的出口量，从而影响我国的经济。发达国家实体经济与金额机构去杠杆化之间相互强化，发达国家居民和企业的去杠杆化导致我国等出口导向型国家外部需求的大幅减少，出口的下滑可能引发此类国家的产能过剩、制造业投资疲软、制造业工人失业等连锁反应。 　　2.2.2 从金融角度分析 　　从金融角度来看，主要体现在外汇风险等方面。在中美贸易的资本循环中，我国积累了超过2万亿美元的外汇储备，并且将其中超过80%的份额用于购买美国国债，实际上将大量贸易顺差重新投资于美国消费市场。美元的贬值、美国企业对我国投资的撤出等都将影响我国经济的稳定发展状态。