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当前我国商业银行面临汇兑风险与对策分析 　　摘要：在人民币汇率形成机制不断改进的背景下，国内商业银行所面临的汇兑风险有着新的特征。本文认为人民币升值预期以及本外币存贷款利差，是当前商业银行所面临的汇兑风险主要原因。商业银行应当尽快健全自身的风险管理组织体系、形成自身浓厚的风险管理文化，同时要学习先进的汇率风险管理工具，以应对当前的汇率风险。 　　关键词：汇兑风险；外汇风险敞口；无风险套利 　　一、当前中国商业银行所面临的汇兑风险分析 　　（一）当前我国商业银行汇率风险敞口与影响因素分析 　　根据财政部2006年《企业会计准则——应用指南》的定义，“汇兑损益”项目核算的是企业（金融）外币货币性项目因汇率变动而形成的收益或损失。汇兑损益波动过大，不仅会令银行的经营业绩（净利润）产生账面上的变化，甚至还有可能影响投资者信心，给银行未???的经营战略带来冲击，因而也就构成了现实风险。测算银行的汇兑收益风险的主要指标是商业银行资产与负债的汇率风险敞口，五大商业银行近三年的外汇风险敞口见表（1），除了农业银行外汇敞口率（外汇风险敞口/外汇风险资产）相对较低以外，其他它银行都保持在6%左右。 　　影响汇率风险敞口的因素主要源于商业银行期末外汇贷款与存款之比的扩大：在国际汇率变动时，银行外汇资产的头寸匹配和币种搭配是否合理，将直接影响商业银行的抗风险能力。随着我国开放型经济的不断发展，企业外汇资金需求不断上升。对比快速增长的外汇资金需求，商业银行的外汇资金来源并没有显著增加。按照监管部门提出的要求，商业银行外汇期末贷款与存款之比应控制在85%以内。但实际情况是，从2006年第三季度开始我国金融机构外汇贷存比就持续超过了这一标准，达到100%，2007年和2008年第三季度分别跃升至122%和158%，2009年第三季度外汇贷存比大致与2008年持平，但2010年第三季度外汇贷存比再次大幅攀升至186%，2011年甚至超过了200%（参见图2）。 　　（二）影响外汇贷存比变化的主要因素 　　1.人民币升值预期的变化 　　在人民币升值预期比较强烈的时候，对外币借款的需求就会增加，交易者倾向于持有外币债务，在本币升值之后偿还外币债务并获得本币升值带来的利益。这样在外汇市场上：一方面，企业和个人不愿持有外汇（主要是美元）现金和存款，而倾向于将外汇卖给银行（银行结汇业务）；另一方面，企业和个人在需要外汇时不愿从银行购买外汇（银行售汇业务），而是选择从银行借入外汇。这就相当于将汇率风险大部分转嫁给了银行，使银行成为汇率风险的最终承担者。人民币升值幅度大的年份（如2006-2008年、2010-2011年），外汇贷存比就快速增长并维持较高的比例；在人民币汇率相对稳定的年份（如2008-2009年），外汇贷存比出现短期的下滑趋势，当然其中也有美国次贷危机的影响，致使2009年外贸进出口大幅度下滑，影响了对外币的需求。但是这个原因无法解释外汇贷存比在2009年又出现了回升的现象。在2010年到2011年之间外汇存贷比一直维持在200%附近。在2012年初外汇贷存比出现了下滑的势头跌到了163%，那可能是因为人民币汇率在2012年之后的走势又呈现出比较平稳的特征（具体参见图3）。 　　2.本外币利差 　　人民币和美元的中长期利差变化也是影响贷存比的主要因素。本币和外币的利率决定了本外币存款的收益和贷款的成本，如果某种货币的存贷款利息比较高，那么贷款的成本就上升，其趋势将会下降，存款的收益比较高，趋势也就会上升；反之亦然。 　　观察三个月期人民币和美元的拆借利率走势我们可以看出其对资金流向的影响（见图4-5）：从图（5）我们可以简单的看出金融机构贷存比与三个月人民币同业拆借利率shibor减去libor的差值呈现出很强的正相关性。在shibor低于libor的时候，金融机构外币贷存比很低，当shibor高于libor的时候，贷存比就开始上升。2006年至2008年6月7日中国人民银行一直在上调人民币存款准备金，且人民币三个月shibor要高于美元三个月libor，此期间金融机构贷存比保持较大速度的上升；中国人民银行于2008年9月15日开始到年底连续四次下调，2009年4月份也就是美元三个月libor跌破1.00%的时候，人民币三个月则shibor表现出上升的势头，此时借美元，购入人民币进行存款，之后等待时机再买入美元还贷，无疑是一个很有效的套利策略。套利资金的需求推升了商业银行外汇贷存比的上升。 　　图（6）显示了客户利用远期外汇合约无风险套利的收益变化情况（用中间价粗略估计，虽然我国资本项目兑换没有放开，但是套利行为可以隐藏在经常项目交易中），当期借入美元（三个月），兑换成人民币，将人民币存入银行（三个月），同时签订一份出售美元的三