发达经济体中央银行资产负债表管理及对我国启示.docVIP

发达经济体中央银行资产负债表管理及对我国启示 　　摘 要：中央银行资产负债表既是表示自身财务状况的会计报表，也是中央银行法定职责履行情况的综合反映。近年来，央行资产负债表正逐步成为公众评价货币政策效果、形成政策预期的重要渠道，同时，各国央行也更加关注自身资产负债表的持续健康问题。本文通过分析2006年以来部分发达经济体央行的资产负债表规模和结构变化，重点揭示了其防范和降低资产负债表风险所采取的控制措施，以期为央行更好地开展资产负债表管理提供参考。 　　关键词：中央银行；资产负债表管理；风险控制 　　中图分类号：F830.31 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2013）12-0003-05 　　一、问题的提出 　　中央银行资产负债表既是表示自身财务状况的会计报表，也是中央银行法定职责履行情况的综合反映。通过观察分析中央银行资产负债表，可以有效地衡量和判断货币政策实施效果以及由此导致的对中央银行财务实力的影响程度。美国次贷危机引发的全球金融危机中，美联储、欧央行和日本银行等主要发达经济体中央银行实施了一系列灵活有效的救市措施，央行资产负债表表现出明显的规模和结构变动，面对相伴而来的资产风险敞口扩张，各国央行又通过相应的风险控制措施，保全央行的财务实力，保障资产负债表的持续健康。金融危机后，各国均加大了对中央银行资产负债表管理的关注和研究。人民银行资产负债表规模目前居各国央行首位，近年来也开展了很多基于资产负债管理的创新实践和有益探索，但从整体来看，人民银行资产负债表规模较大，结构相对单一，风险控制措施也未能涵盖全部资产。基于此，我们跟踪分析了2006—2012年，美国联邦储备银行、欧洲中央银行和日本银行3家主要发达经济体央行对资产负债表的管理情况，以期为人民银行开展资产负债表管理提供有益的借鉴和参考。 　　二、美联储、欧央行和日本银行资产负债表管理情况 　　（一）资产负债表变动情况 　　截至2012年末，美联储、欧央行和日本银行的资产负债表规模分别为29171.34亿美元，29627.12亿欧元和164.81万亿日元，较2006年分别增长234.01%、157.40%和42.64%，结构上也??了较大的变化。上述3家中央银行资产负债表规模的扩张和结构的变化，主要源于以下几个方面： 　　1. 加大常规货币政策工具的使用，推高资产负债表规模。欧央行传统上主要通过期限为1周的主要再融资操作（MRO）及期限为3个月的长期再融资操作（LTRO）向市场提供流动性。2008年，雷曼兄弟公司倒闭后，欧央行推出了期限为6个月的LTRO，并在2009年下半年进行了3次1年期的LTRO。2011年末和2012年初，在欧债危机急剧恶化的情况下，欧央行连续推出两轮3年期LTRO，向市场注入了超过1万亿欧元的流动性。日本银行为了刺激经济增长扩大了电子贷款规模，尤其是2011年日本“3.11”大地震发生后，日本银行通过发放大量共同抵押品贷款等措施向市场紧急注资，使得电子贷款项目（包括日本银行通过资产购买计划、贷款支持计划、援助灾区金融机构等发放的再贷款和再贴现）规模在2010财年末（2011年3月31日）达到56.12万亿日元的历史高位。 　　2. 创新设立直接融资工具，丰富资产项目构成。金融危机爆发后，各国央行开始根据经济体金融危机的程度和信贷市场紧缩的具体情况创立新的融资工具，美联储在这方面的表现最为突出，积极性也最高。主要包括：一是面向存款类金融机构的政策工具，如定期拍卖便利（TAF）；二是面向一级交易商和证券持有与发行机构的政策工具，如一级交易商融资便利（PDCF）。同时，由于危机期间银行业金融机构谨慎放贷，央行通过货币政策工具向存款机构提供的资金无法真正释放到企业和个人手中，难以满足经济实体对流动性的需求，美联储还创设了直接面向货币市场的政策工具，如商业票据融资便利（CPFF）和货币市场共同基金流动性便利（AMLF）。这些资产项目的规模随着美联储救助力度的升级而不断扩张，最高曾达到约1.5万亿美元的水平。 　　3. 扩大持有的证券资产规模。自2008年11月25日起，美联储先后推出了4轮量化宽松政策，通过购买美国国债、联邦机构债和机构抵押支持债券，向市场稳定注入流动性，以帮助经济复苏。截至2013年9月，美联储累计购买了超过3.2万亿美元的证券资产。欧央行在资产负债表“持有的欧元区居民的欧元证券”项目下增设了“为货币政策目的持有的证券”二级项目，集中反映买断式购入的资产，以欧元区重债国的国债和资产担保债券等为主，并将其持有至到期。截至2012年底，该类资产规模达到2771.53亿欧元，占欧央行资产总规模的9.35%。日本银行于2010年10月至2013年4月，实施了长达31个月的“资产购买计划”，买断式购入以政府