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我国货币供应量与经济总量、物价水平关系研究 　　【摘要】货币供给、实际产出与价格水平会因新的经济背景而呈现不同关系。本文对我国2001～2012货币供应量与经济总量及物价水平的关系进行了实证研究。结果表明：M1对GDP、CPI的影响最大，M2次之。货币供应量短期内对产出与物价均有影响，货币在短期内为非中性，其影响时间不短于半年；而在长期内对产出无影响，对物价有显著影响，表明货币在长期是中性的。 　　【关键词】货币供应量 GDP CPI 　　一、引言 　　截止到2013年2月末，我国的货币供应量余额达99.86万亿，居世界首位。虽采用了强劲的货币政策，但我国经济总值仍出现了下滑，大量沿海地区出口型企业破产，投资和出口受到了严重的影响。与此同时，我国的物价水平却以不显著的方式涨至高位。若以此态势发展必将导致严重的通货膨胀，影响社会稳定。 　　研究我国货币供应量与经济增长及物价水平的关系，建立并完善适应我国现阶段国情的货币政策体系与机制，已成为我国的现实问题。鉴于此，本文主要探讨了货币供给在何种程度上影响实际经济产出及各层次的货币供给对实际产出和物价水平的影响效果，并结合实际情况得出政策启示。 　　二、文献综述 　　许多学者已对货币发行量与CPI、GDP之间的联系进行了研究，主要有古典货币数量理论、新货币数量论。我国许多学者从不同的角度对三者间的关系进行了实证研究。陈希娟（2009）通过对CPI、GDP 和货币供应量关系的研究，发现GDP及货币供应量的增加会加速CPI的上升。张成思（2010）研究了货币供应量对居民消费价格指数CPI的影响，发现在短期内流动性指标对居民消费价格指数CPI有着显著的影响。王璐（2010）通过VAR模型分析M2及GDP变化对CPI的影响，指出GDP与M2的增加在短期内均会促进CPI的上升，但长期内会产生一定的抵消作用。李晓玲 （2012）发现货币供给增长率与经济增长率存在双向因果关系，并且我国货币供应量的增长主要体现在物价指数上。宋迎迎（2010）对货币供应量与经济增长关系进行分析，发现我国各个层次的货币供应量与国内生产总值之间存在显著的正相关。赵昕（2013）讨论了货币冲击对真实产量与价格水平的影响，发现价格水平和真实产量与M0、M2 之间存在协整关系，而与M1不存在协整关系。 　　已有的研究大都从理论研究或是以年为时间单位采集样本的实证研究，并且以货币供应量整体为研究对象，导致统计结论不够准确、详细。为把握货币供应量对于经济增长、物价水平的影响，增强实证研究结果对政策实践的指导作用，本文将货币供应量进一步细化为狭义货币供应量M1和广义货币供应量M2，建立了VAR模型，对比分析M1、M2对经济增长、物价水平的影响。 　　三、实证研究 　　（一）变量设定及样本数据选择 　　本文采用人民银行公布的M1和M2数据进行研究，数据来自中国人民银行网站，采用月度数据。所用GDP、CPI数据来源于国家统计局公布的数据，各数据如图1所示。 　　图1 2001-2012年发展趋势图 　　（二）实证模型的选择与建立 　　VAR模型对于反映各政策变量单位变化的影响散布到以后各时期的模型估计有较好的效果，采用该模型能够清晰、准确地解释各政策变量变化对经济变量的影响情况，并且该模型还可通过脉冲响应和方差分解进一步深入了解各内生变量之间的动态互动关系。因此，本文采用VAR模型进行研究。 　　1.模型的平稳性检验 　　由于VAR模型中所采用的数据为时间序列数据，为了消除数列之间的异方差，先对各个变量取了对数；为防止出现伪回归，对模型中的各变量进行平稳性检验，本文将采用Dickey和Fuller（1981）提出的ADF方法进行。 　　表1 原始数据的ADF检验结果 　　数据序列 （c，t，p） ADF值 5%的临界值 结论 　　LNM1 （c，0，0） 7.0016 -1.94307 不平稳 　　LNM2 （c，0，0） 15.0838 -1.94307 不平稳 　　LNCPI （c，0，0） 3.8722 -1.94307 不平稳 　　LNGDP （c，0，0） 1.4102 -1.94307 不平稳 　　注：c表示常数项，t表示时间趋势项，p表示滞后阶数。 　　在得出序列不平稳的基础上，继续对5个时间序列进行一阶差分的单位根检验，如表2所示。 　　表2 原始数据一阶差分的ADF检验 　　数据序列 （c，t，p） ADF值 5%的临界值 结论 　　DlNM1 （c，0，0） -10.4331 -1.94309 平稳 　　DlNM2 （c，0，0） -5.8292 -1.94309 平稳 　　DlNCPI （c，0，0） -8.1316 -1.94309 平稳 　　DLNG