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基于碳交易供应链碳资产质押融资模式探析 　　摘要：在碳交易框架下研究碳资产质押的融资模式，以解决供应链低碳化过程中的融资难题。首先界定了供应链层面的碳资产概念并分析了其可质押性。之后利用演进的思路从供应链资源、结构和实践三个角度分析了碳交易下供应链融资的新趋势，并提出碳资产质押贷款的融资模式。最后，针对基于配额交易的碳资产质押贷款设计了单个企业和供应链融资的具体业务流程。 　　关键词：供应链融资；碳交易；碳资产质押；模式设计 　　中图分类号：F832.4；X196 文献标识码：A 文章编号：1001-8409（2013）11-0098-04 　　Analysis of Supply Chain Carbon Asset Pledging Model Based on Carbon Trading 　　GAO Zhenjuan， ZHAO Daozhi 　　（School of Management and Economics， Tianjin University， Tianjin 300072） 　　Abstract： 　　This paper analyzes the financial application of the carbon asset to solve the financing problems in supply chain with emission reduction pressure. First， the article defined the carbon asset based on the property of carbon emission permit and demonstrated the feasibility of carbon asset pledging. Then， it analyzes the inevitable trend of supply chain financing gradual progress on the view of supply chain resource， structure and practice. Finally， it puts forward a new financing model for supply chain， carbon asset pledging， and designes the specific business process of the model in the allowances market. 　　Key words： supply chain financing； carbon trading； carbon asset pledging； model design 　　一、引言 　　1997年，《京都议定书》的签订奠定了碳排放权交易模式的基础，标志着低碳经济的到来。我国政府在哥本哈根会议上承诺2020年单位GDP二氧化碳排放下降40%～45%。党的十八大报告要求着力推进绿色发展、循环发展、低碳发展。这些政策信号开启了我国碳排放总量控制时代。企业和供应链有了政府的减排压力，而减排必将带来成本和投资的增加[1]，寻找有效的低碳融资支持成为关键。 　　学者们对供应链融资的研究集中于业务模式分析、信贷合约设计、质押物的管理控制和融资风险管理四个方面。Wei Sun[2]提出了基于质押贷款的供应链系中小企业融资模式。Buzacott[3]定量研究了融资过程中的利率和贷款额度的确???以及业务风险。Brueckner JK[4]设计了在道德风险和逆向选择以及信息不对称下的质押贷款信贷合约。Ding[5]等从风险管理角度考虑了运营决策和资金决策的相互作用和影响。国内学者李毅学[6]等给出了订单融资的实现过程。赵道致、白马鹏[7]提出定期应收票据结算的方式并给出结算次数的定量决策分析。陈祥峰等[8]分析了资金约束下，由单一供应商和单一零售商组成的供应链中的金融和运营决策。晏妮娜、孙宝文[9]考虑信用额度给出了仓单质押模式的最优策略。温源、叶青[10]研究了自偿性贸易融资中银行和企业的博弈均衡。低碳经济因具有碳排放权交易这种新市场活动，对供应链融资创新产生了新的促进力。合理利用供应链中新型资源，探究碳交易背景下的供应链融资途径，不仅能解决中小企业低碳化过程中的融资困境，又能促进低碳环境下金融的创新，意义重大。曾刚和万志宏[11]较为全面地综述了国际碳排放权交易市场的基本制度和运行特征。张中祥[12]的研究发现了碳减排的边际成本在国家之间的差异。Liao 和nal[13]等发现了排放交易市场中的影子价格与均衡价格之间的关系。对碳排放权的应用研究是从会计计量[14，15]和定价理论[1