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中国金融智库：如何扶持离岸贬值的人民币 吴东华/文 外储豪买香港人民币正当时 外储不能老是买债。至少可以从烫平经济波动角度去做一些有意义的事情，尤其是烫平离岸人民币债券、H股中资股票、离岸人民币利率等的瞬间波动。 对于当前9月22日离岸人民币(CNH)兑美元比内地在岸人民币(CNY)兑美元汇价下跌2%。当天NDF一年期合约为6.3868，超过人民币汇率中间价6.3808，国内认为这意味着一年后人民币贬值幅度将接近0.1%。其实，香港人民币的变动实属正常，因为香港人民币是没有大陆央行干预的，是市场自由化的结果，比起新兴国家货币今年来兑换美元大贬来看，离岸人民币的汇率走势是好的。但是，香港人民币抛盘极大，外储豪买香港人民币，能烫平香港人民币抛盘的过度。 在9月大陆股市还没对香港开放的前提下，遇到欧美银根紧缩，资金回抽，导致离岸人民币被抛售。考虑到离岸人民币在美元贬值时，会比大陆更值钱。所以，外储可以拿出500亿美元在香港买进人民币，等到美元大幅贬值导致离岸人民币大幅升值时再抛出。这一进一出之间，有可能获利10%以上，这比持有美债收入高多了，又能护驾人民币国际化，一举两得，使得外储向多元化迈出扎实的一步。 香港人民币贬值出路在海湾 正值沙特美国因巴勒斯坦加入联合国发生对垒之际，沙特、土耳其、伊朗结盟，中国大陆与香港何不乘此良机与沙特、土耳其等海合会进行合作？利用人民币作为石油贸易结算货币，大陆人民币兑美元波动很小，从两次汇改之间的小幅贬值到今年9月份的小幅升值，说明人民币稳定性比较好，即使是香港人民币从6.3贬到6.5，波动幅度仍然有限。所以，利用人民币作为海合会石油贸易结算货币替代美元的时机到来。 假如人民币成为石油贸易指定结算货币，会发生什么结果？ 这将削减美元全球的三分之一结算市场。当欧美出现新的问题时，对美元的需求比现在会相对下降，造成美元避险需求下降三分之一，那么，相应的美元指数上升幅度也会下降三分之一，这对全球国家来讲都是有利的。尤其是对外贸企业的汇兑将下降三分之一的损失，如果再选择人民币作为对外贸结算货币，又能减少7%左右的损失。如此，外贸损失将减少40%以上，这样，全球兑人民币的需求就庞大了，就会引发香港人民币紧张。如此，香港人民币可能比大陆更值钱，在这种情况下，美元将来再升值，香港人民币也就不会象现在这样抛盘如潮了。 所以，在离岸情况下，应先用外储买进香港人民币烫平香港人民币的过度波动，顺便把外储带向海外，一能分散外储美元，二能护驾人民币国际化，三能促进人民币国际结算，四能利用人民币石油来减少香港人民币的抛盘。然后再等大陆对香港人民币开放股市、债市、期市的转机。