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基于生命周期高技术企业融资渠道分析 　　摘要：本文基于生命周期理论的基础上，对高技术企业的定义进行了界定，并分析探讨了我国高技术企业不同成长阶段的融资特征，以及不同成长阶段的高技术企业融资状况，最后，结论指出，随着高技术企业的不断成长，逐步偏向于外部融资且风险投资几乎贯穿高技术企业的整个成长阶段，对高技术企业的发展具有重要作用。 　　关键词：高技术企业、融资渠道、生命周期 　　中图分类号：F832.1 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）10-0-02 　　引言 　　目前，以高技术为核心的高技术企业成为了衡量国家科技水平的重要标准，对一国的经济发展起引领作用，但从高技术企业的发展状况来看，高技术企业却普遍面临着融资难的问题。最主要的原因是我国融资体系与融资制度不健全，不能够为高技术企业提供有效的信用担保，使得以高风险为主要特征的高技术企业融资更是难上加难，此外，在高技术企业融资的研究，大多集中在股权偏好上面的研究，针对高技术企业具体融资状况的研究却不多，不能为高技术企业的发展起到很好的参考作用，所以，基于此，在前人研究的基础上，本文以生命周期理论为基础，对高技术企业不同成长阶段的融资状况进行了分析研究，以期对高技术企业的发展起到指导作用。 　　一、高技术企业的界定 　　国外对高技术的定义大多把高技术产业范围之内的企业称为高技术企业，其中对高技术产业的界定主要通过两个指标来定义，即RD投入强度和技人员密度，对于国外发达国家来说，这样的定义是有一定合理性的，企业技术密集度高，所生产的产品科技含量高，又属于高技术产业领域，这样的企业自然而然可以归类为高技术企业。然而，在国内，我国高技术与高新技术混淆不分，高新技术企业的概念暂代了高技术企业的定义。不仅把生产高技术产品的企业界定为高技术企业，也把一些生产工艺流程中用到高技术的非高技术企业也称为高技术企业，事实上，国内很多高技术企业科技含量是无法与发达国家相比的，很多高技术企业往往是模仿国外的高技术生产工艺，这样的企业虽不应当归类于高技术企业，但在我国的???技术产业统计中，这样的企业也被统计进去。 　　所以，综上分析可知，高技术企业应当是指这样的一类企业：以技术密集度为其成立和成长的基础和条件、能够生产高技术产品并且属于高技术产业，具有创新能力强、研究与开发投入力度大、高风险并且高收益等特点，在行业中起着领军作用，为整个行业的发展和社会生产力的进步起到很大的作用。 　　二、不同阶段高技术企业融资特征分析 　　1.孕育期。此阶段不涉及具体产品生产环节，高技术企业资金用途主要是研发支出和日常费用开支，因此，对资金需求较低。在风险方面，这一阶段的技术能否形成产品具有很大的不确定性，风险较大，面临的风险主要是技术风险。也正是因为技术能否形成最终产品具有很大风险，致使融资渠道供给较少，外源融资较难。 　　2.初创期。这一阶段是建设企业的过程，需要购置各种设备和厂房，所需资金较大，除了面临技术形成产品化过程中的技术风险之外，还要面对市场上各类相关产品激烈竞争的市场风险，以及融资困难的资金风险，也正是因为高风险的存在，致使融资困难[1]，资金需求量与供给量呈现很大的缺口，但相对于前一阶段，有所好转。 　　3.成长期。成长期的高技术企业注重开拓新的市场并不断扩大生产规模，是企业发展的黄金期，资金需求量比前两个阶段要大，但这一阶段的投资价值却凸显，有固定资产可以作为担保来进行借贷，还可通过IPO上市进行大量资金的融资，总体来说，这一阶段融资供给方式较多，面临的主要风险已不再是技术风险，而是市场风险和企业的经营风险。其中，经营风险主要体现在随着企业规模的壮大，企业的经营结构以及内部结构是否合理等问题。 　　4.成熟期。成熟期的高技术企业大多是大型高技术企业，企业研发能力较强，技术核心竞争力已稳定，对资金的需求也较大，但有很多融资供给方愿意介入，再加上，大部分高技术企业具有自己融资部门或创业投资机构，故而，融资供给与需求缺口不大。面临的风险除了技术风险和市场风险之外，还有经营风险，其中，技术风险主要倾向于研发创新能力不够，不能适应消费者个性化需求；经营风险主要表现在企业缺乏活力、经营结构及内部矛盾突出等问题[2]。 　　三、不同成长阶段的融资供给渠道分析 　　1.孕育期。创业的第一笔资金一般是创业者的自有资金和亲朋好友借贷，除此之外的资金来源还有天使资金和政府资金，愿意介入这一阶段的天使投资者一般具有高超的智慧，敢于冒险，看好该阶段的技术及研发成果，故而，一旦有值得投资的项目，他们便会介入投资。此外，高技术研发本身具有较大的外部性，一项技术研发的投入又很巨大，这就使得政府资金的支持对孕育期的高技术企业具有很大的作用。 　　2.初创期。除上一阶段的融资供给