第一篇 投资环境.pptVIP

投资学 教师：欧阳莹 E-Mail:ouyy@shfc.edu.cn 办公室：1412，分机：8125 网络课堂：选择“保险本科－－投资学”进入 教材： Zvi Bodie《投资学》 （第6版中文） 参考书籍： H. Levy：投资学，北京大学出版社，2000。 Bodie and Merton：金融学，人大出版社，2000。 第一章 投资环境 投资环境THE INVESTMENT ENVIRONMENT （一）投资的概念： 投资主体将现在所持有的资金，运用于金融资产、实物资产、或对这些资产的权利，以保值或获取未来可能的收入和本金增值的一种经济行为。 简单讲，投资(Investment)：为未来的、不确定的预期更多的收益而作出的确定的现值的牺牲。 获利来自于两个方面： 所得收益：利息、股息、红利等。 资本收益：由于证券价格的变化而产生的收益。例如：炒作股票 （二）投资行为的经济特征 表现在三个方面：收益性、风险性、时间性。 收益性：投资所得，也是投资的目标； 风险性：投资获取的报酬是不确定的，投资面临本金损失或者报酬未能达到预期目的的危险 。 时间性：完成投资行为的周期； 投资者的期望：风险最小、报酬最高 （三）投资收益与投资风险间的关系 风险越高收益越高。 投资者都是风险的厌恶者。 高收益低风险是不可能的，但这是投资者梦寐以求的。因而投资者面临的是尽可能高的收益和尽可能低的风险这样两个相互冲突的目标。 收益和风险的权衡构成证券投资的中心问题 （四）投资与投机的区别 1、以风险的大小作为区分的标准：投资被认为是具有有限的风险，所购买的只限于其预期收入比较确定，本金又较安全的证券。 2、以投资的期限作为区分的标准：投资以中长期为宗旨，而投机以博取短期差价作为宗旨。 3、以交易的动机作为区分的标准：投资以稳定的所得收益（利息、股利等），投机在于获取资本增值收益。 4、以交易者的分析方法作为区分的标准：投资是以对证券的基本面研究为主，投机只注重证券的市场价格表现。 （五）投资的方式 1）直接投资、间接投资 2）实物性资产投资、金融性资产投资 （六）证券投资的特点 1、组合投资十分重要 2、市场具有高流动性 3、高收益 4、高风险 5、心理因素影响大 （七）投资过程 投资过程主要内容就是择股能力与择时能力 择股能力(selectivity)，就是能够预测某只股票将来价格走势的能力； 择时能力(market timing)，就是对市场系统风险的把握，随着市场行情的变化动态调整资产结构，以此来获取超额利润的一种营利能力。 股票评估过程概览 二、实物资产与金融资产 （一）概念 实物资产一般指有形资产，如土地、机器等 金融资产包括各种合约，例如股票、债券等 （二）两种资产的区分 实物资产代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富 金融资产不代表社会财富，但对生产有间接作用，实质是对实物资产的要求权 所有权和经营权的分离 使得资金流向具有好的投资机会的企业 代表持有者的财富 （三）投资工具(Investment Instruments)包括: 股票 债券 投资基金 衍生证券 三、金融市场与经济 （一）金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 它包括三层含义: 一是它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所； 二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系； 三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。 三、金融市场与经济 金融市场的经济地位图示 金融：封闭经济下资金循环和收入分配 （二）金融市场的作用 a．金融市场允许人们通过金融资产储蓄财富，使人们的消费与收入在时间上分离，人们可以通过调整消费期获得最满意的消费。 b．金融市场使人们可以通过金融资产的买卖来分散实物资产的风险。 c．金融市场保证了公司经营权和所有权的分离。 （三）代理问题 代理问题是指公司的管理者追求自己的利益而非公司的利益所产生的管理者与股东潜在的利益冲突。 公司治理危机Crisis in Corporate Governance 会计丑闻 Accounting Scandals 会计标准 Accounting Standard 初始公开发行 Initial Public Offerings 四、金融系统的客户 金融系统中的客户包括家庭、企业和政府。 家庭通过金融市场持有金融资产进行理财； 企业利用金融市场融资； 政府一方面通过金融市场融资，另一方面也是金融环境的规范者。 （一）金融系统的客户和他们的需要之：家庭部门 基本需要: 投资基金的供给者 既是金融市场资金的主要供给者