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外债对我国经济增长冲击效应分析 　　[提要] 在外汇储备不断上升、国内储蓄率偏高的情况下，我国外债政策受到质疑。在分析外债、外汇储备及经济增长之间的关系基础上，指出我国外债的内生性。通过VAR模型模拟外债对经济增长的冲击效应。实证分析结果表明，外债对我国经济增长有长期的正效应，而且短期内外债对我国经济增长有着显著的促进作用，我国外债政策具有可持续性。 　　关键词：外债；国内生产总值；冲击效应 　　中图分类号：F810.5 文献标识码：A 　　收录日期：2013年6月8日 　　一、问题提出 　　外债是一国居民对非居民以外国货币或本国货币承担的具有契约性偿还义务的债务。按照来源和形式可分为国际金融组织贷款、外国政府贷款、国际商业贷款、对外发行债券、贸易信贷、其他形式的外债。发展经济学理论中的哈罗德-多马的发展模型和钱纳里的“双缺口理论”支持外债利用，认为外债可以弥补国内资金缺口，平衡国家收支差额，促进债务国经济增长。马克思在资本论中阐明，外债产生和发展的根本条件是生产力的发展，并随着生产力发展而发展演变。改革开放以来，我国以各种形式利用外债的规模逐步扩大。从1985年的158.3亿美元增加到2012年的7，369.9亿美元。特别是2005年我国人民币汇率形成机制改革后，人民币升值预期上升，一段时间里国内利率水平高于国际资本市场，国际“热钱”以贸易融资等合法方式流入国内套取汇差和利差，我国短期外债快速攀升，外债安全性问题引起关注。在我国外汇储备不断上升、国内储蓄率偏高的情况下，有人对当前国际金融危机持续影响下的外债政策持怀疑态度。因此，需要对我国外债与经济增长之间的影响关系做基础性分析。 　　二、模型与数据 　　一般分析宏观经济变量之间的关系较多使用联立方程。其优点是对一个方程内由随机误差项与某些解释变量的相关所造成的回归参数估计量的偏倚有充分的考虑，但在零约束的假定与对变量进行内生与外生的划分上过于严格。当模型不可识别时，常用的处理方法是在不同的方程中加入一些额外的不同变量，从而满足可识别的条件。事实上，这些新加入的变量的解释能力不足或??量是非平衡的，违反了假设前提条件（张焕明，2003）。模型是Sims在1980年首先提出的，用模型中所有当前变量的若干滞后变量进行回归，用来估计联合内生变量的动态关系，不带有任何事先约束条件。 　　假设Yt是一个N×1阶时间序列向量，Yt=（y1t，y2t，…，yNt），则VAR模型可写为： 　　Yt=■∏iYt-i+Ut，Ut～XD（0，？赘） 　　用VAR（k）表示。其中，k为滞后期，∏i是N×N阶参数矩阵，Ui是N×1阶随机误差列向量。？赘是N×N阶协方差矩阵。对于一个三变量Yt=（xtytzt）的情形，VAR（2）模型可表示为： 　　xt=？仔11xt-1+？仔12xt-2+？仔13xt-1+？仔14xt-2+？仔15xt-1+？仔16xt-2+u1t 　　yt=？仔21xt-1+？仔22xt-2+？仔23xt-1+？仔24xt-2+？仔25xt-1+？仔26xt-2+u2t 　　zt=？仔31xt-1+？仔32xt-2+？仔33xt-1+？仔34xt-2+？仔35xt-1+？仔36xt-2+u3t 　　VAR模型将变量的随机扰动看作是变量新的信息（新息）对最优线性预测的冲击，变量t时刻的新息冲击通过变量之间的动态联系对t时刻以后的各变量将产生连锁变动效应。脉冲响应函数可以描述系统对分量一个单位新息冲击产生响应的动态过程，能够比较直观地刻画变量之间的动态交互作用及效应，即在随机误差项上施加一个标准差大小的冲击后，对内生变量的当期值和未来值所产生的影响程度。 　　因为VAR模型右侧只含有滞后变量，而这些变量与误差项不存在相关关系，所以可以用OLS法对VAR模型内的方程逐一进行估计。参数估计量具有一致性。如果VAR模型中的误差项向量的协方差值非零，处理方法是在估计参数之前，对模型进行变换，从而使误差项之间不存在同期相关。通过假定误差项Ut服从多元正态分布条件下可以用对数似然估计方法估计模型参数。 　　通常人们习惯于简单拟合变量的趋势，根据预测值与警戒水平的距离来判断政策的可行性。这种分析方法的缺点是忽略了经济变量之间的相互影响和政策的时滞效应。事实上，没有一个政府能够得心应手地运用各项政策措施确保外债安全，否则就不会多次出现主权债务危机。外债、外汇储备与经济增长等变量之间关系紧密、互相影响，一个变量的脉冲或新生可直接影响其他变量的变化，又间接地通过其他变量的变化影响自身的发展趋势。外债可以通过弥补国内经济建设资金的不足，增加就业机会，引进先进技术设备，促进经济的快速增长。外债偿还能力受经济增长的制约，债务风险又受外汇储备变动的影响。因此，外债、外汇储备、经