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浅析社保基金在资本市场投资绩效 　　[摘 要] 社会保障基金是我国社会保障制度的重要战略储备资金，实现基金保值增值是我国社会保障基金运营的主要目标。然而人口老龄化带来的社会保障支出压力、社会保障转轨带来的隐性债务压力、通货膨胀带来的基金贬值风险等因素使我国社会保障基金实现保值增值更具迫切性。本文首先从社保基金的含义、形成及特点入手，并介绍了与社会保障相关的基础理论；其次从资金来源、投资方式和投资收益率与通货膨胀率的对照概述了现行社保基金运营状况；并运用最高收益目标和最低收益目标对截至2011年12月31日的社保基金运营进行了简单的绩效分析。 　　[关键词] 社保基金； 绩效分析； 投资收益 　　doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2013 . 15. 064 　　[中图分类号] D632.1 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2013）15- 0097- 02 　　社会保障事业是政府的经济职能之一，财政承担着社会保障事业的最终责任。中国社会保险制度改革开始于 20 世纪 90 年代，改革范围包括社保基金的筹集模式和运用方面。但对于社保基金的保值增值方面的评价却有所欠缺，不能为后续社保基金管理发挥指导作用。因此加强对社保基金的绩效评价显得尤为重要。 　　1 社保基金的相关概念 　　1.1 含义 　　社会保障基金，是根据国家有关法律、法规和政策的规定，为实施社会保障制度而建立起来、专款专用的资金。 　　1.2 特点 　　社会保障基金特点主要有： 　　（1） 覆盖面广：社会保障资金来源多渠道，既有来源于用人单位的缴费，也有来源于劳动者个人的缴费，也有来源于政府的一般税收，还有基金投资所得和来源于第三次分配的慈善捐赠等。 　　（2） 统筹互济性：在社会保障资金筹集过程中，收入较多的人比收入较少的人缴纳的费用一般要多一些，而在资金使用的过程中，是根据制度的规定统一分配，个人享受的权利与承担的义务并不严格对应，具有较强的统筹互济性。 　　（3） 保值增值性：通过不同的渠道筹集到的社保基金，是社会保障制度的物质基础，所以社保基金必须要实现保值。同时社会保障基金也应当具有增值性，筹集的社保基金交由相关机构???行投资运营，从而实现基金的增值，以保证社保对象的福利不会随时间而下降。社保基金只有实现保值增值才是真正保障公民的合法权益。 　　2 社保基金投资相关理论 　　2.1 社会保障理论 　　马克思在《资本论》中对资本主义社会的“剩余价值”批判尤多，资本主义在其对于社会收入的分配中，由于不变资本和劳动力在再生产时会遭到意外的损失，但是资本主义社会对于为劳动者建立劳动社会保障制度却十分关心。“利润的一部分，即剩余价值的一部分，从而已体现所追加劳动的剩余产品的一部分，必须充当保险基金”，对劳动者进行社会保障是“一切社会生产方式所共有的基础”。 　　2.2 资产配置理论 　　资产配置的理论基础，是建立在现代投资组合理论上的，对于资产而言风险和收益是相随的，通过投资到获益形式有差别的资产中，构建有效的资产组合可以最大程度地降低风险并获得最大收益。资产配置的根本作用，在于通过对资产的选择和有效组合，实现符合资金偏好的长期投资目标。 　　2.3 委托代理理论 　　委托代理理论是制度经济学契约理论的主要内容之一，其主要观点认为：委托代理关系是随着生产力的发展和规模化生产的出现而产生。其原因一方面是生产力的发展使得分工进一步细化，权利所有者由于知识、能力和精力等原因不能行使所有的权利；另一方面专业化分工产生了一大批具有专业知识的代理人，他们有精力、能力代理行使好被委托的权利。 　　3 社保基金运营现状 　　3.1 社保基金的资金筹集 　　社会保障基金的来源包括：中央财政预算拨款、国有股减持划入资金、经国务院批准的以其他方式筹集的资金、投资收益及股权资产。其中从财政拨入的全国社会保障基金资金情况见表1。 　　3.2 社保基金的投资方式 　　基金投资范围分为境内投资和境外投资。基金境内投资范围包括：银行存款、债券、信托投资、股票、证券投资基金和股权投资基金等。基金境外投资范围包括：银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品、债券、股票、证券投资基金，以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具。 　　为了确保投资的安全性、收益性、流动性等要求，我国同世界各国一样对投资比例进行纪律性约束，其中银行存款和国债比例不得低于50%，企业债券、金融债券比例不得高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。 　　3.3 社保基金的投资收益率与通货膨胀率 　　截止到2011年12月31日，全国社会保障基金共实现投资收益2 845.93