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影响我国外汇储备因素回归分析 　　摘 要：外汇储备量在一定程度上反映了一个国家的经济实力和抗风险能力，我国自改革开放以来，外汇储备量呈现逐年增长的态势。文章通过运用EViews软件对2001～2011年我国的外汇储备进行回归分析，来研究影响我国外汇储备量的主要因素，并对我国外汇储备的现状提出政策建议。 　　关键词：外汇储备；回归分析；汇率；GDP；外贸净值 　　0 引言 　　外汇储备是一个国家所持有的以外币表现的资产。一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，对经济的发展具有巨大的贡献，而且有助于拓展国际贸易，吸引外国投资，降低国内企业融资成本，防范和化解国际金融风险。 　　我国的外汇储备在20世纪90年代以前一直都处于严重的短缺状态，成为经济发展的主要制约因素之一。进入90年代以后我国的外汇储备逐步摆脱了长期短缺的状态，特别是从1994年实行外汇体制改革以来，我国的外汇储备规模迅速扩大，2005年汇改以后更是得到了空前发展。截止到2011年底，我国的外汇储备已经超过3万亿美元，居世界第一。然而，外汇储备过多也会产生一些负面影响，巨额的外汇储备增加了政府的压力，加大了通货膨胀和损害经济增长的风险，带来了较大的利差损失，存在着高额的机会成本损失，影响金融调控能力，激化国际贸易摩擦等等。因此，我国必须确定合理的外汇储备规模。 　　文章运用EViews软件进行回归分析的方法，通过确定影响外汇储备的主要因素，建立外汇储备模型来分析各个因素对外汇储备影响的大小。 　　1 变量的选择和数据的收集 　　文章选取2001～2011年的数据进行分析，所选数据来自《中国统计年鉴2012》和国家外汇管理局以及中国人民银行网站上的统计数据。假定外汇储备量FER为因变量，外商直接投资FODI、人民币对美元的汇率ER、广义的货币供应量M2、国内生产总值GDP以及外贸净值NFTV为解释变量。 　　选取这些变量的原因是： 　　1）外商直接投资。从国际收支平衡表分析，外商直接投资是我国外汇储备的主要来源。 　　2）汇率。汇率的大小决定了本币与外币交换的价格，所以它必然是通过对外贸易来影响外汇储备量的一个重要因素。 　　3）货币供应量M2。这里采用广义货币供应量M2，它包括流通中的现金、企事业单位活期存款、定期存款和居民储蓄存款。外汇储备与货币供给呈现正相关关系。 　　4）国内生产总值GDP。国内生产总值的大小反映了一个国家的经济规模，一个国家的经济规模越大，对外汇储备的需求量就越大。 　　5）外贸净值。外贸净值即出口额与进口额的差额。进口额的提高将导致储备持有额的下降，进口额与外汇储备量呈反相关关系。出口额的提高将会使外汇储备总额增加，因此出口额与外汇储备是正相关的关系。 　　由于外汇储备量是按美元计算的，所以文章所选取的变量值都以美元来计算。数据收集并整理如下表1。 　　2 模型的建立和回归分析 　　2.1 建立回归模型 　　外商直接投资FODI和广义货币供应量M2的概率值均大于0.05，因此它们不显著不为零，而其他变量的概率值均小于0.05，因此都显著不为零。这说明外商直接投资和货币供应量对外汇储备量的影响不是很大或者是没有直接的影响。 　　从模型中可以得出，汇率每变动1，外汇储备量变动1，824，326亿美元，并且汇率与外汇储备量呈现反方向变动。当汇率上升，即人民币升值时，外汇储备量相对减少。由此可见，汇率的变化对外汇储备量的调节作用比较明显。GDP每增加1亿美元，外汇储备量增加1.14269亿美元，这说明外汇储备量与一国的经济增长成正比关系。同理，外贸净值每增加1亿美元，外汇储备量增加3.525672亿美元，外贸额对外汇储备量的贡献也比较大。常数项代表外汇储备量的均值。 　　2.2 模型检验 　　由于外商直接投资FODI和广义的货币供应量M2的回归参数不显著不为零，现在用似然比（LR）统计量检验约束外商直接投资FODI和广义货币供应量M2分别对应的回归系数β1和β3等于零是否成立。检验结果如下图2所示： 　　输出结果上部给出了关于约束外商直接投资FODI和广义货币供应量M2分别对应的回归系数β1和β3等于零的F检验和LR检验两种结果。因为相应概率均大于0.05，表明F和LR统计量的值都落在了原假设的接受域，所以结论是：FODI和M2分别对应的系数β1和β3为零的假设成立。原模型中可以去掉解释变量外商直接投