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资产信用视野下公司信息披露 　　摘 要：我国当下《公司法》采法定资本制。法定资本制的僵化导致了实然和应然的分离：市场机遇来临不及改变章程，表面上光鲜亮丽实际上却负债累累。本文拟从信息披露的问题着手，探讨公司间内外部的关系，希望通过透明的公司机制，传达正面积极的公司信息，以利于公司的集资和运营。 　　关键词：资本信用 资产信用 信息披露 公司治理 　　对公司资本赵旭东教授持有这样的观点在公司实务中除出资不实和虚报注册资本之外，体现的是整个社会对公司资本担保功能的过度期望和误解。公司债权人往往只关注于公司成立时注册资本的数额，相信公司营业执照和注册登记显示的表面信息，依赖公司本身资产对债权的保障，满足于股东出资已经到位、资本没有被错误评估的最低标准；而忽略了对公司整个资产状况的了解，忽视其现在的资产结构、真实、可变现的财产价值，和资产非法侵吞、不当转移、无故流失的法律风险，忽略了社会中介机构对公司信用的评价和实际调查，放弃了公司本身之外的各种担保手段。 　　笔者实习过程中遇到的案例清晰的反映了相关的问题：被告人贾某是多家公司的法定代表人（A和B）。2007年至2010年间贾某做了如下行为：1.其所在A集团有限公司将a物以1000万美元出售C公司（贾某为实际控制人），未支付价款，却交付C使用。为掩盖事实，贾某指使会计借用D工程队的账户与A公司、B公司进行资金流转，编造D代为C公司1000万美元的假象予以平账； 　　以贾某为执行董事的公司E购买某物b，通过A公司职工投资入股1.1亿，A公司对投资款剩余部分承担保证责任，A公司将旗下c物以1000万美元出售给F公司，贾某通过其它渠道筹资1800万元，C公司亦与69个债权人签订协议，计3400万元，转为C公司购买a物的借款，三者合计偿还债务，A公司为此免除相应担保责任。贾某剔除可折抵部分后的差额820万据为己有。 　　2011年，A集团有限公司、B制造有限公司因不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力经债权人申请被某法院依法裁定进入破产程序。贾某在两公司临近破产程序时指使公司仓库主管紧急变卖公司废旧钢材，得款人民币480万元，将其侵吞，用于挥霍。 　　反观此案，本案案情正好反映了赵旭东教授在文中提到的问题。为什么公司管理人可以目无法纪制造假账，编造虚假的经营行为，是因为公司信息不够透明、监管不够有力，惩罚不够严重。而本案债权人过度期望公司资本的担保责任，（简单地看公司规模和注册资本），过度信赖投资者（董事长、公司高管）的个人信用，忽视对公司整个资产状况、资产结构的了解，简单地寄希望于公司注册资本的担保作用而放弃其他多样化的担保形式，缺乏对公司高管、董事长深入的信用调查和实时的资金流向的监督，是导致本案发生的关键因素。 　　一、资产视野下信息披露的理论支持 　　1.信用的沿革 　　信息披露反映的实质是公司信用，而公司信用的研究由来已久。比较早的是江平教授的《现代企业的核心是资本企业》。江平将之归结为资本信用、资产信用和信用破产三个方面，其指出：“作为现代企业的资本信用应该包括三个方面：第一、公司注册资本的信用。第二、公司的信用，即公司的全部资产信用。第三、信用的破产，即公司本身的破产。”而仅从法学来看，信用可以理解为主体偿债的能力。王利明教授将信用界定为社会对民事主体经济能力或者偿债能力的评价。 而笔者以为，信用的概念并非如此简单。马克思在《资本论》中给出了信用的抽象概念。笔者将信用的概念除公司和王利明教授所认为的主体偿债能力之外，尚涵括诚实信用原则，和基于诚实信用的程序原则以利于本文的研究。 　　2.信息披露的现有理论依据 　　信息披露是公司彰显信用的手段。信息披露由来已久，也在法学的各个部分广泛应用。从法学的角度，信息披露通常有受托责任、反欺诈理论和公平理论三大理论之说。 　　（1）受托责任。在英文中，曾先后使用三个词来表示受托责任（Custodianship，Stewardship和Accountability），受托责任最早来源于代理权，是信息披露最古老的理论之一。受托责任的信息披露通常是由双方协商，于代理关系达成后。受托人负有的定期向委托人报告的责任。其的特点是，受托人需尽到必要的善良义务，为委托人之托尽力完成受托事宜，而委托人得享有随时解除受托人的权利。随着公司的发展，公司所有权和管理权的分离，作为公司的股东无法事必躬亲，而创设了公司经理人制度和监管机制。受托责任理论很好地阐释了信息披露的诞生，但就公司对公众的信息披露无法以受托责任进行解决。 　　（2）反欺诈理论。反欺诈理论解决了公司为什么要披露原料、产地、生产日期的问题。特别重要的是解决了资本市场（股票、基金、期货）市场中强之信息披露制度的原因。 　　（3）公平理论。公平理论的创始人罗尔斯认为在一种什