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完善人民币汇率形成机制制度选择 　　摘要：现阶段，我国经济具有明显的过渡性和区制转移特点，对外经济也呈现阶梯式增长，因此我国可采用有管理的离散浮动汇率制度。该制度是针对传统的连续浮动汇率而言的。与基于市场供求关系变化的连续浮动汇率制度相比，离散浮动则依据时间变化和政策需要进行调整。短期内，在狭窄的置信区间内发挥市场供给和需求的作用，汇率水平主要由市场决定，政府对外汇市场进行微调；长期内，随着经济的不断增长，当宏观经济环境发生本质性改变的情况下，对汇率水平进行离散式调整，使汇率跳跃至新的汇率水平，以满足经济指标回归到市场均衡的需要，使汇率进入新的波动通道。 　　关键词：汇率形成机制；市场波动；外汇风险 　　中图分类号：F832.6 文献标识码：A 　　文章编号：1007—7685（2013）08—0094—04 　　在全球经济一体化的推动下，集中彰显对外经济关系的外汇市场成为诸多力量相互制衡的焦点，汇率也从原来的边缘变量成为宏观经济的关键性变量。我国自改革开放以来，汇率制度发生了根本性变化。随着我国对外开放程度的加深，汇率水平的微变动对宏观经济的作用愈加突显，汇率制度的选择即汇率形成机制的构建将影响对外经济能否稳定发展。 　　一、汇率形成机制的制度辨析 　　汇率制度分为固定汇率制度和浮动汇率制度。由于固定汇率制度的维持需要放弃中央银行的自主性，所以随着全球经济的一体化，已很少有国家或地区实施固定汇率制度。而完全由外汇市场的供给和需求状况决定汇率的自由浮动汇率制度也是不可能出现的，因为汇率与宏观经济变量如产出具有较强的相关性，尤其是在开放经济条件下更为显著。因而在通常情况下，即使市场化程度较高的国家，中央银行也不会放任汇率自由浮动。所以，基于国际经济环境和经济发展阶段，不同国家或地区会根据实际状况选择适合经济基本面的汇率制度，国际上的汇率制度基本上介于固定汇率制度和自由浮动汇率制度之间。 　　由于固定汇率制度和自由浮动汇率制度的局限，威廉姆斯（Williamson）综合了固定汇率制度和浮动汇率制度特质，提出了汇率目标区概念，认为???央银行应预先对汇率波动幅度设定区间，当汇率水平不超出区间的上下限时，中央银行不介入，但如果汇率水平超出上下限时，中央银行将介入外汇市场并采取措施，以保持汇率在预先设定的区间内波动。克鲁格曼（Krugman，1991）将Williamson的理念进一步延伸，将随机微分方程应用于目标区与汇率动态分析中，并采用连续条件和平滑链接条件，认为汇率波动愈接近区间的上限或下限，中央银行干预的力度愈强。 　　在传统经济理论中，汇率形成与宏观经济基本面有直接联系。因此，任何偏离均衡水平的汇率移动都是暂时性的，最终将回归均衡状态。但是，过去几十年中，不同国家的实际汇率表现出长时期的大幅偏离均衡，且时间长度长于理论模型研究的结果。这意味着汇率是非均衡的，在这一过程中，政策对汇率的变动具有导向性作用。在暂时性的汇率失衡中，政策制定者可采取一定措施阻止进一步的非均衡，并同时促使汇率向均衡水平回归，所以中央银行的干预措施对于汇率稳定具有重要作用。 　　二、人民币汇率制度的演变及走势 　　（一）我国汇率制度的演变 　　20世纪80年代以来，我国宏观经济结构发生重大变化，经济增长进入良性稳定发展通道。为适应宏观经济的发展及对外经济往来的不断加深，人民币汇率制度经历了几次变革。在改革开放之初，鉴于我国较为薄弱的经济基础和竞争力欠缺的国内企业，我国采取固定汇率制度，以保障国内经济的稳定发展，避免外部冲击。 　　1994年，我国摒弃了原有的双轨汇率制度，开始实施汇率并轨，突出了市场的基础性作用，实行以市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制度。企业和个人在需要使用外汇时通过银行进行买卖，银行在银行间的市场进行外汇交易。但汇率波动幅度受到中央银行预先设定的标准限制，中央银行对外汇市场进行干预，以维持汇率的稳定。汇率并轨导致原有高估的人民币价值降低，出口商品的价格优势刺激了出口的大幅增长，改变了原有的贸易赤字状态，并为累积巨额外汇储备奠定了基础。但1994年开始实施的结售汇制度使经常项目的供给和需求受到一定程度的管制，还未形成有效反映市场力量的机制。鉴于我国对外经济往来规模的扩大，2005年7月我国再次对汇率制度进行突破性变革，开始实施以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，7月21日调升人民币汇率2.1%。这次改革改变了我国汇率形成机制，不再单一地盯住美元，而是参考由赋予不同权重的货币所组成的货币篮子，权重根据贸易占比进行调整。这增强了汇率形成机制的灵活性，并给予了中央银行在外汇市场中与各方力量博弈的主动权。2010年6月我国再次启动汇率形成机制的改革，直接导致当月月末人民币汇率单日升值幅