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结构性改革金融分业混业中间路线 　　从某种意义上讲，每一场金融危机都是新一轮金融变革的开始。20世纪30年代的金融大萧条导致《格拉斯—斯蒂格尔法案》的诞生，并确立了金融业分业经营、分业监管的格局，直到1999年美国通过《金融服务现代化法案》，才正式进入混业时代。而在随后的十年中，与混业经营模式密切相关的交叉风险传染和被掩盖起来的过度风险积累成为新一轮金融危机爆发的重要原因。危机后，除了强化国际监管标准、加强微观和宏观审慎监管之外，主要国家同时也在反思混业经营模式带来的交叉传染风险，酝酿新的金融结构变革。其中，美国、英国和欧盟先后出台了被广泛称为沃尔克法则（VolkerRule）、维克斯报告（Vickers Report）和利卡宁报告（Liikanen Report）的三大金融结构性改革方案或建议，从中我们可以看出金融业未来结构变革的主要动因和大体方向，这对于包括我国在内的新兴市场国家的金融改革也具有非常重要的借鉴意义。 　　三大结构性改革方案之异同 　　沃尔克法则 　　2010年7月，美国总统奥巴马签署《多德—弗兰克法案》，其中被称为沃尔克法则的金融结构变革方案是其重要组成部分。该法则的主要思想由前美联储主席沃尔克提出，最后成为《多德—弗兰克法案》第619条的主要内容，即禁止商业银行或银行控股公司从事自营交易，并不得发起、获取或持有对冲基金和私募股权基金的股权或其他所有者权益。同时，619条款列明了两种例外的情形：一是商业银行或银行控股公司可以从事代客交易、为对冲特定风险的避险交易，以及联邦政府或其他政府和准政府机构发行的低风险债务工具的交易；二是商业银行或银行控股公司可以少量持有对冲基金和私募股权基金的股权，但总量不得超过其一级资本的3%，并且在基金设立一年后，持有该基金的股权占比不得超过该基金总股份的3%。在计算合并资本充足率时上述投资应全额从其资本中扣除，并要充分考虑该项投资对其声誉的影响，必要时追加额外的资本要求。沃尔克法则希望通过禁止自营交易和对对冲基金和私募股权基金投资的方式，将交易业务的高风险隔离在传统银行体系之外。 　　维克斯报告 　　2010年，英国政府成立了以维克斯为主席的银行业独立委员会（ICB），研究银行业结构性改革方案，该委员会于2011年9月正式向国会提交了对英国银行业进行结构化改革的建议，被称为维克斯报告，或独立委员会报告。维克斯报告提出“栅栏原则”（Ring-fencing），用“栅栏”保护英国国内零售银行，减少其遭受外部冲击和风险传染的可能性。维克斯报告提出将所有银行业务分为三类，第一类是必须放入栅栏内的业务，包括面向英国境内居民个人和中小企业的存贷款业务和清算支付服务；第二类是不允许放入栅栏的业务，即与第一类业务没有直接联系的业务，其开展情况不会对第一类业务产生直接或间接的影响，如国际业务、自营交易业务等；第三类是允许（但不要求）放入栅栏的业务，如对大型企业提供的存贷款业务。根据独立委员会的估算，英国银行业6万多亿英镑的资产中将最终约有1/6至1/3的资产被放入栅栏内。 　　维克斯报告精心设计了栅栏的构造。首先是组织机构隔离，在一个银行集团内部，需要设立单独的国内零售银行法人实体，将第一类业务和部分第三类业务放入其中，并能够独立满足监管当局的资本、流动性等监管要求。国内零售银行的核心资本充足率要求为10%，高于国际通行的巴Ⅲ标准，而其他银行业务只需要遵循国际标准。其次，通过高度独立性要求加高栅栏的高度，包括独立的公司治理，国内零售银行法人实体的董事会中独立董事应占多数，且董事会主席由独立董事担任；独立的信息披露，对国内零售银行法人实体的信息披露采用一家独立上市公司的标准，而不是子公司标准；以及独立的区别于集团其他银行业务（如投资银行）的审慎文化。再次，栅栏内的法人实体与集团母公司及其附属机构的业务联系应视同为与独立第三方的关系。 　　此外，维克斯报告认为栅栏原则不同于彻底的分业，其区别有三：一是栅栏原则仍允许集团公司的股东和利益相关者享受国内零售银行法人实体的收益，并使风险得到更好的分散；二是便于国内零售银行法人实体在必要时得到母公司及其附属机构的支持；三是集团公司仍然可以获得交叉销售、共享专家资源等规模经营的优势。 　　利卡宁报告 　　2012年10月，欧盟下设的由利卡宁担任主席的结构性改革高级专家小组公布了利卡宁报告，提出对欧盟银行业进行结构改革建议，要求大型商业银行应将有可能影响金融稳定的交易资产（包括自营和做市交易）划入独立法人实体，其中交易资产超过银行总资产的15%～25%，或者交易资产规模超过1000亿欧元，将被要求强制隔离。这样，一家银行集团将同时拥有被强制隔离的交易银行法人实体和包括存款业务在内的其他银行业务法人实体，两个实体应分别独立地满足监管要求。利