论我国影子银行产生原因、风险及监管对策.docVIP

论我国影子银行产生原因、风险及监管对策 　　【摘要】随着金融危机和欧债危机的爆发，影子银行问题也逐渐浮出水面，加强对影子银行的监管已成为国际社会的共识。近年来，随着金融业的发展，我国影子银行问题也同样不容小觑。由于其具有高杠杆率、高期限错配和不透明等特征，它对我国金融体系的稳定性产生了强烈的冲击。因此，弄清影子银行在我国的产生原因、表现形式及潜在风险从而寻求有效的监管对策不仅是我国金融创新的必然要求，也将为我国宏观调控和金融监管提供有益的借鉴。 　　【关键词】影子银行 金融风险 法律监管 　　伴随着08年金融危机的爆发，影子银行这一新词也逐渐出现在公众的视野里，如今已成为金融领域的热词之一。其被认为是传统银行体系外的信用中介体系，处于监管的灰色地带，随着全球金融安全问题的日益突出，影子银行问题也愈发受到各国的重视。在我国，影子银行的产生有自己特殊的原因，并具有典型的“双刃剑”特性，一方面，可以及时解决我国中小企业融资难问题、促进实体经济发展；另一方面，也极有可能引发系统性风险，使实体经济受挫。在这样的背景下，弄清什么是影子银行是解决问题的前提条件。 　　一、影子银行的内涵及产生原因 　　（一）影子银行的概念和特征 　　“影子银行”（shadow banking system）这一概念最早由美国太平洋投资管理公司的执行董事保罗·麦考利（Paul McCauley）提出。在2007年的美联储年度会议上，麦考利用影子银行体系概括那些有银行之实却无银行之名的种类繁杂的各类银行以外的机构。[1]辛乔利在《影子银行》一书中认为影子银行是指那些行使着银行功能却不受监管或少受监管的非银行金融机构，包括其工具和产品。[2]2011年金融稳定理事会发布最新研究报告，将影子银行概念界定为：在传统银行体系外的信用中介体系，包括组织实体和业务活动，其具有的期限转化功能、杠杆率和不恰当的信用风险转换特征易引发系统性风险和监管套利。[3]更有学者把影子银行等同于现代的金融体系，认为它囊括了二战后商业银行以外的几乎所有的金融创新。 　　影子银行与资产证券化密切相关，而我国由于金融创新程度较低，资产证券化发展并不成熟，因此，我国的影子银行还处于比较初级的阶段。所以，国内学者对中国影子银行并没有一个统一的定义。有学者认为影子银行是指那些游离于监管体系之外的，行使部分传统银行功能，但运作模式、交易方式、监管制度等都与传统银行完全不同的金融机构、金融工具和金融运作机制的总和。它的本质内涵不仅仅指具备独立法人资格的非银行金融机构，还涵盖各种类似或替代传统银行业务的业务部门和金融工具。[4]笔者比较赞同这一说法，因为此概念较为全面的涵盖了影子银行的基本要素。笔者认为，虽然影子银行与传统银行的运作机制、交易方式、监管制度完全不同，但不能割裂影子银行与传统银行的关系。影子银行就似传统银行的“影子”，它脱胎于传统商业银行，行使着传统银行的某些功能，可谓与传统商业银行有着千丝万缕的联系。 　　虽然什么是影子银行意见并未统一，但关于其特征的描述却逐渐趋于一致。一般认为，影子银行具有如下特征：一是不受现行制度监管或现行制度对其监管较低。传统商业银行不仅受到存款准备金和资本充足率的限制，而且其经营范围也有严格规定；而影子银行既不受准备金制度的限制，又难以明确业务范围，并且缺乏稳健的指标约束和登记注册的有效监管。可以说，影子银行长期游离于监管体系外，容易产生监管套利。二是不透明性。影子银行通过发行各种复杂的金融产品如“风险转移的神话CDS”、“让投资者上瘾的CD0”、“提供充足‘血源’的ABCP”、“短期资金批发市场Rep0”等[5]进行交易，这些金融产品过于专业和晦涩，加之信息披露不充分，投资者很难了解基础资产信息。三是高杠杆和高期限错配。影子银行几乎全部采用杠杆操作的方式，以少量资本撬动大额资金，一旦出问题，风险就会被成百上千倍的放大。另外，其通过资本市场短期融资获取资金，投资于证券化的、期限较长的资产，从而获得利差，这样极易出现流动性困难的问题。 　　（二）影子银行在我国兴起的原因 　　经测算，我国影子银行规模约为26.6万亿元，占名义GDP的56%左右，占银行信用的41%左右。[6]即使采用最窄口径，2012年底，中国影子银行体系也达到14.6万亿元（基于官方数据）或20.5万亿元（基于市场数据）。[7]由此可见，数量上已占“半壁江山”的影子银行其影响力不容小觑。而影子银行在我国金融市场上的异军突起具有以下原因： 　　一方面，中小微型企业融资难是催生影子银行的现实原因。不久前的温州“钱荒”折射出我国中小微型企业的融资窘境。随着科技的进步，企业竞争加剧，廉价劳动力不再是取胜的法宝，海外出口订单锐减，日益上涨的原材料价格让中小企业窘迫的生存环境雪上加霜。与此