导论新金融时代 325403788.pptxVIP

0 金融系统演变——银行主导时期 银行系统 小企业 大企业 私募资本市场 社会资本 中型企业 金融系统 公司投融资 1 一、新金融时代的特征 股权分置改革完成，股票市场进入全流通时代。 推出创业板。股票市场形成三板、创业板、中小企业板，主板的多层次结构。 多层次股票市场促进私募股权市场的繁荣，投入企业发展的更早阶段 货币市场和公司债券市场加快发展 融资租赁等结构化融资，资产证券化 金融服务业的全面开放 中国金融系统进入新金融时代： 2 当前业务 公开增长机会 产品市场战略与投资决策 资本市场战略与融资决策 证券市场 (股票，债券等 各种风格的投资者 股权资本 债务 过渡型 融资工具 银行系统 私募资本市场 金融系统 产品市场竞争 1、金融系统演变：证券市场兴起和发展 不同类型的企业 融资租赁等结构化融资 一、新金融时代的特征 3 衍生证券市场 股票市场 债券市场 货币市场 衍生市场 股票市场 债券市场 货币市场 私募市场 保险市场 小企业 中型企业 大企业 社会资本 退休基金、养老基金、 保险公司、商业银行 共同基金 私募基金 货币市场基金 风险管理衍生基金 网络平台 一、新金融时代的特征 2、金融系统演变：证券市场中心 4 新金融时代有何特征？ 对企业发展有何影响？ 企业如何利用新金融时代，增强竞争地位，实现持续快速健康发展和价值递增？ 一、新金融时代的特征 5 价值类型： 帐面价值 重置价值 投资价值 股票市值 一、新金融时代的特征 6 企业A 企业B 企业C 工厂面积 300亩 3000平方米 400亩 人员 3000人 300人 600人 净资产 20000万元 2000万元 80000万元 销售收入 7亿人民币 1亿美元 20亿元 净利润 3000万元 3000万元 3.6亿元 企业股权价值 9亿元 15亿元 360亿元 (净利润30倍) (净利润50倍) (净利润100倍) 股权价值/净资产 4.5(倍) 50(倍) 45(倍) 一、新金融时代的特征 7 微软1985年上市后的股票市值(实线)和净资产帐面值(虚线)变化(单位百万美元) 微软1985年上市时，销售额不足$2亿，市值$5.19亿；1996年，销售额$87亿，市值$1000亿；1999年，销售额$148亿，市值$4340亿。市值增长幅度远远超过销售额。 微软股票市场价值为全美和全球第一。微软资产帐面值为通用汽车公司9% ，销售额为其8%，股票市值为通用汽车9倍。 8 现有业务预期资本现金流 增长机会预期资本现金流 不同期限/利率/信用等级债权人价值 股东 价值 资本现金流期限结构 现金存量 债权人现金流 股东现金流 1.特征一：新金融时代形成了企业价值评价新标准：基于未来预期资本现金流贴现值 资本现金流=净利润＋折旧－投资支出(固定资产和运营资本) 从投资角度看，企业的投资价值是指企业未来预期可以产生的资本现金流的贴现值。取决于资本现金流的成长性、持续时间，以及风险。 一、新金融时代的特征 9 2. 特征二：新金融时代提供了投资价值(未来预期收益贴现)变现/流动交易机制。 证券市场提供的资产预期收益变现机制，使不同资产、不同期限和不同风险的未来预期都可以在一个时点上持续动态交易。 在证券市场机制下，投资机会的长期收益并不需要最初投资者逐年收取，而是转化为大量投资者的短期交易，通过短跑接力形成长期，每个交易者都感觉不到长期。 以往商业资本畏惧的投资巨大、收益期长的项目，现在可以轻松融资，在交易中举重若轻。即将修建的北京到上海高速轮轨铁路，以前往往需要国家投资，现在由于有上市预期，受到商业资本的追捧。工商银行、建设银行、保险公司竞相投入百亿元。 一、新金融时代的特征 10 资产负债表右侧融资 建立在企业整体现金流上。包括： 贷款 债券 优先股 可转换证券 私募股权融资 公开发行股票 资产负债表左侧融资 建立在特定资产/项目现金流上。包括： 应收帐款融资 存