跨境资金流动中套利模式一起境外投资案例.docVIP

跨境资金流动中套利模式一起境外投资案例 　　摘 要：在当前国际国内经济形势下，境内外融资成本存在较大差异，部分银行、企业通过资金曲线运作从中获取短期双赢，但在宏观层面上却进一步加大了跨境资金流动的波动性，不利于国际收支平衡，最终会影响到微观经济效率。本文选取了一个境外投资案例，对其资金曲线运作手法、套利模式等进行了深入剖析，进而对当前合法合规套利资金的监管方式进行了延伸性探讨。 　　关键词：境外投资；成本；收益；套利 　　Abstract：Under the current international and domestic economic situation，there exists a large difference between the domestic and overseas financing costs. Some banks and enterprises benefit from curve capital operation. Though a short-term win-win situation is realized，yet the fluctuations of our country’s cross-border capital flow are further increased，which is not conducive to the realization of balance of international balances and eventually influence the macro-economic efficiency. This paper chooses a case of overseas investment to make a deep analysis of the curve capital operation technique and arbitrage. Then it conducts an extension study on the supervision model of current legal arbitrage funds. 　　Key Words：overseas investment，cost，income，arbitrage 　　中图分类号：F830 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2013）03-0038-04 　　一、引言 　　近年来，国家明确提出了“走出去”的发展战略，鼓励企业按照国际通行规则对外直接投资和跨国经营。但融资难问题一直是制约企业“走出去”的瓶颈，一些企业选择了“境内担保、境外贷款”的方式以破解融资难题。但有一些企业通过银企合作将境外投资资金进行曲线运作，在境内外市场间摆布资金从中获利。本案例所涉及的是一个普通的境外投资业务。通过境外投资资金的曲线运作，虽在微观上银企双赢，但宏观上却加大了一国跨境资金的波动性，加剧了国内结售汇顺差，进一步加大了国内流动性压力。由此案例引伸出以下问题：此类资金应如何强化监测预警？如何消除套利资金对国际收支波动的影响？ 　　二、相关理论 　　对于境外投资企业的融资问题，由于境外银企之间信息不对称等多方面因素限制，境外企业融资仍较多依赖境内???业“输血”，而境内企业可利用“输血”进行跨境资金摆布，从各项交易中获利。从制度经济学角度来讲，交易费用决定了企业的存在，企业采取不同的行为方式最终目的是为了节约交易费用，获取最大利益。科斯赋予“交易”以稀缺性，但并没有明确指出稀缺就是产生交易费用的根源。威廉姆斯对于交易费用分析较为深入，他将产生交易费用的因素大致归为三组：一是人的因素，现实中的人不同于经济人，他将表现出有限理性和机会主义，这就导致交易费用的出现；二是与交易有关的因素，表现为资产的专用性、不确定性等；三是与交易环境有关的因素。而针对交易费用如何计量又存在两种不同观点：一种观点认为，由于交易费用中搜集信息、谈判费用、签约费用等涉及人的精力和时间，所以很难用货币来表示；另一种观点则认为，尽管难以对交易费用采取准确计量，但通过间接方法还是可以对交易费用进行计量。比如，如果我们能够说在其他条件相同的情况下，某种特定类型的交易成本在状态A下要比状态B下高，并无论何时何地观察到这两种情况，均能按这一顺序确定排列，那么就可以大致计算出其交易成本。对于跨境资本流动问题，进入二十世纪90年代后，金提出了国际资本流动的交易成本理论，认为交易成本是影响国际资本流动的重要因素，国际资本流动不仅取决于国内外利差的影响，还受国内外投资交易成本的影响。具体到国际投资，交易成本包括资本转移成本、信息成本、管制成本等。 　　三、案例基本情况 　　经商务部门批准，YM