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论企业财务风险传导机制及其控制 　　【摘要】财务风险是一种与企业价值活动相关联的微观经济风险。本文对企业财务风险的传导进行了研究，并分别提出了按风险爆发时间划分的事前、事中与事后控制策略，及按财务活动环节划分的资金筹集、资金使用、营运资金和收益分配风险控制策略，对提高企业财务风险管理水平具有理论价值和现实意义。 　　【关键词】财务风险 风险控制策略 风险管理 　　广义的观点认为，财务风险指企业在筹资、投资、资金营运及利润分配等所有财务活动中存在的不确定性。狭义的观点认为，企业的财务风险指筹资活动中的不确定性，来源于企业的负债经营，强调了因企业无力偿还到期债务而导致普通股收益受到影响甚至企业破产的可能性。本文主要立足于广义的观点来对企业财务风险的构成、传导机制及其控制策略进行分析。 　　一、企业财务风险传导的基础理论 　　广义的财务风险产生于企业的财务活动，第一，从财务风险的来源上可以分为外部因素和内部因素，外部因素主要指会对企业财务管理造成重大影响的外在环境，包括经济、法律、市场、社会文化、资源等约束的变动。内部因素主要指公司经营治理情况、财务管理制度、管理层决策层人员素质等。第二，从财务活动的环节上可以划分为四个方面：资金筹集风险、资金使用风险、营运资金风险和收益分配风险。上述每一项财务活动都无法独立发生作用，涉及内外部对象众多。因此财务风险具有动态传导性，容易受到具有直接关系或间接关系的利益链影响，而酿成财务危机。 　　（一）资金筹集风险的传导机制。 　　资金筹集是企业财务活动环节的起点。资金筹集风险是指由于宏观经济环境，金融市场环境、企业内部因素发生的不利变化给企业筹资活动带来的不确定性，可能会导致企业资金不足，无法偿还到期债务。筹资风险的产生会引起后续一系列的不良反应，对于企业内部，筹资风险会影响企业的正常生产经营活动及投资活动。对于企业外部，企业无法偿还到期债务，可能会延误债权人的投资或生产计划，对企业的声誉造成恶劣影响。 　　（二）资金使用风险的传导机制。 　　资金使用风险指企业在投资活动中实际收益偏离预期收益的不确定性。企业募集所得资金在满足基本生产经营需要之后，企业会将多余资金投入资本市场或预期收益率较高的项目中，由于资本市场风险较大，企业的资金使用风险也相应较大。如果企业是运用自有资金投资，则资金使用风险的影响范围较小。反之，企业的资金使用风险会传导至债权人或股东。 　　（三）营运资金风险的传导机制。 　　营运资金风险指在企业正常的生产经营活动中原材料供应、产品产销所产生的资金运动的不确定性，强调的主要是企业短期资金的运用与周转能力。原材料市场的不利变化可能导致企业生产所需材料供应短缺；存货不足可能导致停工待料的情况发生，影响企业的正常运营；应收账款是否能及时收回同样影响着营运资金的管理，赊销业务过多会导致管理成本上升；企业不能正常偿还短期债务，流动性短缺等。营运资金风险导致的产品短缺会传导给企业的客户。 　　（四）收益分配风险的传导机制。 　　收益分配风险是指不同的分配政策和分配方式对公司的影响具有不确定性。收益分配制约着未来资本价值的增加规模。公司的财务管理目标为企业价值最大化，最关键目标是股东价值最大化，以吸引更多潜在投资者。如果企业产生利润分配风险，则对投资者的吸引力会降低，影响将传导至未来的筹资活动。 　　二、企业财务风险传导的控制策略 　　（一）按照财务风险爆发的时间。 　　财务风险控制可以按照财务风险爆发的时间分为事前控制、事中控制和事后控制。 　　事前控制的关键在于“预防”，主要策略是（1）提高企业的营运能力和盈利水平。高盈利水平有助于企业筹措资金，是企业财务风险相对低的有效保证。（2）做好财务风险防范工作，企业需要在满足正常生产经营需要的前提下合理安排资本结构，合理控制财务杠杆的负作用，适度负债以减轻偿债压力，主要参考指标包括资产负债率、流动比率、速动比率、已获利息倍数等。此外，新的会计准则要求公司应提取应收账款坏账准备金、存货跌价准备金、短期投资跌价准备和长期投资减值准备金，也能起到事前防范作用。（3）选择信用等级高的对象建立财务关系，以避免出现应收账款无法收回、募集资金无法及时到位等情况。（4）采用科学合理的财务风险预警系统，包括建立现金流量预算表、财务分析指标体系等，以提高企业对不断变化的环境的适应能力和应变能力。（5）健全内控制度，提升企业管理活动的效率进而提高企业投资决策的科学性，投资决策应经过收集信息、找到可行方案集、选择可行方案、实时跟踪评价方案四个阶段，在这一过程中，发挥企业内部控制的作用至关重要。（6）对于企业集团，应统一母、子公司的权、责、利。避免发生集团内部财务关系混乱的情况。 　　事中控制的特点在于动态性，指企业通过动态观察得到信