chpt7- 资本资产定价模型.pptVIP

Chapter 7: 资本资产定价模型 假设 在单期模型中，投资者以期望收益率和标准差作为评价证券组合好坏的标准 投资者对风险证券的期望收益率、方差和协方差有相同的预期 投资者都是风险厌恶和非满足的 完美的市场：无税收，无交易成本，证券无限可分，借贷利率相等，投资者可以免费获取信息 假设是否现实? Milton Friedman, 1976年诺贝尔经济学奖得主 “对一种理论的假设，我们应该关心的并不是它们是否完全符合现实，因为这是永远不可能的。我们关心的是，对于我们所研究的问题而言，它们是不是一种很好的近似。对此我们只需要看该理论是否有用，即它是否能够给出足够准确的预测” 风险资产有效前沿 市场组合 市场组合 每个投资者选择持有的风险资产组合都是切点组合 均衡时，切点组合必然是市场组合 (两基金)分离定理：风险资产的最优组合无需考虑投资个人对风险和收益的偏好 不同的投资者根据各自的风险厌恶程度，持有无风险资产和市场组合的不同组合 市场组合是一个有效组合 资本市场线 (CML) CML描述了有效组合的期望收益率和风险（标准差） 资本市场线 每单位风险的回报 (风险价格) 应用CML的一个例子 　　　　，　　　　，并且 　　　　(有效组合), 答案： CAPM的推导 (1) CAPM的推导 (2) 一个投资组合，其中a%投资于风险资产i ，(1-a%)投资