第16章营运资本管理.ppt

第16章 营运资本管理 主要内容 一、营运资本管理概述 二、现金及有价证券的管理 三、应收账款的管理 四、存货管理 16.1 营运资本管理概述 1、营运资本概念 2、营运资本管理的目标 3、营运资本管理的策略 1、营运资本概念 营运资本有广义和狭义之分。 狭义的营运资本(Net working capital） =企业的流动资产－各类流动负债后的余额 广义的营运资本(Gross working capital) =企业总流动资产 根据时间的长短不同 ，营运资本可以分为永久性营运资本和临时性营运资本 。 2、营运资本管理的目标 1、充分流动性 2、最小风险性 3、价值最大化 3、营运资本管理的策略 根据流动资产的长期融资安排的规模营运资本管理的政策可以分为: 1、保守的融资策略； 2、激进的融资策略； 3、中庸的融资策略。 保守的融资策略 激进的融资策略 通过长期融资方式取得的资金仅满足部分永久性营运资本的需要，还有一部分永久性营运资本和全部的临时性营运资本则通过短期融资来满足。 中庸的融资策略 通过长期融资的方式来满足永久性营运资本需求，通过短期融资的方式满足临时性营运资本需求 。 16.2 现金及有价证券的管理 1、持有现金的动机 2、持有现金的目标 3、持有现金的最佳规模 4、有价证券管理 1、持有现金的动机 1、交易性动机 2、投机性动机 3、预防性动机 4、补偿性动机 2、现金管理的目标 1、确定最合理的现金持有量； 2、提供现金流的有关信息； 3、建立健全现金管理制度； 4、实施现金控制和定期考核制度。 日常现金管理手段和方法 （一）力争现金流量同步 （二）现金浮游量合理利用 现金浮游量（float）是指公司账簿上与公司在银行的账簿中存款余额的差额，现金浮游量的产生是因为公司开出支票与收款人收到支票及提取现金的时间存在差异。 现金入账流程如下图： 现金支付流程如下图： 3、持有现金的最佳规模 （1）鲍曼模型(Baumol Model) （2）米勒—奥尔模型 (Miller-Orr Model) （3）成本分析模型（Cost Analysis Model ） （1）鲍曼模型(Baumol Model) a. 模型假设与基本原理 企业多余的现金都用于投资有价证券，而 且这些证券具有充分的流动性； 企业的未来现金流量可以准确地预测，而且现金的周转是均匀的。 当持有现金所导致的成本最小时，此时的现金持有量为最佳持有规模。 鲍曼模型的现金流量图 假定： t0时刻：企业持有现金量N t1时刻：企业用完现金并出售价值为N的证券取得现金； t2时刻：企业现金又使用完毕并出售价值为N的证券补充之； 如此循环往复 鲍曼模型(Baumol Model) b. 最佳现金持有量的确定 (2)米勒—奥尔模型 (Miller-Orr Model) a. 模型假设与基本原理 企业多余的现金都用于投资有价证券； 企业的每日现金流量是一个随机变量； 企业会根据历史经验和现实需要设定一个现金 持有规模的区间。 米勒—奥尔模型的现金流量图 当公司现金余额触及现金余额上限U，或现金余额下限L时，则公司必有所行动以修正现金余额,使之回复到C水平。 米勒—奥尔模型 (Miller-Orr Model) b. 最佳现金持有量的确定 3、成本分析模型（ Cost Analysis Model ） 企业在实际经营过程中，持有现金的成本主要有机会成本、短缺成本和管理成本三种。 很显然，企业的最佳现金持有额即持有现金总成本最低的现金数量。为此列表将每种经营方案的现金成本总和求出，成本总和最小的方案即为最优方案。 最佳现金持有量 （一）现金持有成本 现金持有成本可分为以下几种： 1．机会成本 2．管理成本 3．短缺成本 （二）最佳现金持有量模型 1．总成本比较模型 将上面讨论中的三种成本与现金数量的对应关系用下图表示。图A点对应的现金数量即是最佳现金余额。 4、有价证券的管理 （1）持有有价证券