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分析专栏：短期内人民币升值对港币构不成太大的冲击 银监会对银行介入企业年金运作目前仍是疑虑重重 3 保险资金投资A股市场比例上调到10% 3 扣除通胀因素，人民币实际汇率6月下跌1% 3 在人民币汇率上，中国政府选择内部调整优先的路子 3 中小银行下半年将面对资金荒的预期被普遍提高 4 国有四大银行排队等候时间普遍高于其他银行 4 英国央行称人民币升值可能不会带动其他亚洲货币升值 4 “热钱”流入内地方式一览 5 新基金审批速度目前被放缓 5 专家建议印花税最好单边征收 5 优秀经理出走，公募资金有沦为市场“傻钱”的可能 6 普华永道称上半年中国企业并购活动数同比增加20% 6 梁锦松表示黑石目前还没有在内地投资 6 中石油已选定瑞银，第四季或将上市 7 中小基金无奈银行超市之举 7 新闻集团收购道琼斯到下周将见分晓 7 〖分析专栏〗 【短期内人民币升值对港币构不成太大的冲击】 人民币升值压力下，香港的一些人士开始为与美元绑在一起的港币的前景担忧起来。香港奥本海默基金管理公司董事总经理李山泉就指出，人民币持续升值不仅对中国经济正在产生重大影响，更有可能使港币陷入进退维谷的境地。随着人民币相对美元迅速升值，让港币通过联系汇率而创造的“亚洲美元”的大环境几乎不复存在。当人民币价格大大超过港币、两者之间的平衡被打破时，令人担忧的经济行为必然出现。 其理由是，首先，人民币升值导致港币相对贬值，港资必然向人民币区转移，通过购买内地资产以达到保值和增值的目的。例如，深指半年时间上涨幅度几乎是上指的1倍；同时，深圳房地产指数在最近几个月上涨幅度十分惊人，不能排除大量港资进入深圳股市和房地产的可能。更多港资投到内地，不仅会加剧内地经济过热，而且对香港经济的长期稳定发展也多有不利。第二个经济现象必然是香港的通货膨胀会加剧。香港从内地进口大量消费品，特别是生活必需品。人民币升值必然造成香港的消费物价指数上扬，使香港面临前所未有的通货膨胀的压力。这对香港的稳定同样是一种威胁。 更让李山泉担忧的是，这个问题几近无解。对于有些人提出的“港币应与人民币挂钩，放弃联系美元”思路，他认为，执行起来可能会产生很多后遗症。其一，对国际资本市场影响巨大，使香港国际金融中心的地位提早带有了“中国特色”；其二，实行港币与人民币联系汇率的结果，过早地把人民币推到了亚洲主要货币的舞台，中国政策的“缓冲区”将不复存在；其三，港币与人民币联系，可能迫使香港特区政府和中央政府面对政治上的某种压力。 宏观经济学的创始者凯因斯曾经说过一句有名的话：从长期看，我们都会死去。那么一个年轻人一般对未来的死亡不会存在太多的恐惧，而是随着年龄的增长，他会慢慢调整、接纳死亡的概念。这个道理也适用现在的港元。人民币固然会升值，也许会大幅度的升值。但对于港币来说，关键的是在于这个过程将在多长的一个时间跨度内完成。如果这个期间足够的长，那么它对港币的影响就不值得担忧。那样，就会使香港的通货膨胀处于一个可以容忍的范围之内。李山泉的担忧显然是建立在一个相反的假设之上的，即人民币将在短期内实现大幅度的升值。如果这个假设不存在的话，这样的担忧也就相当于一个健康的年轻人担心自己会马上死去。 值得香港人欣慰的是，从中国政府目前的做法看，这个假设也的确不存在。一方面大幅升值对中国内地的冲击不会比香港小；另一方面中国央行不止一次地强调在汇率调整上坚持小幅稳步升值的原则。此外，更为重要的是，相对于直接调整汇率，中国政府更倾向于调整内部的价格体系。央行副行长易纲日前就明确指出这一点，他说，“我们的工资是全世界涨的最快的。我们的能源，原材料涨的也很快。就是这些价格的调整，它在一定的程度上，就减少了汇率升值的压力，如果我们价格要是大调的话，汇率就可以少调。就是这两个调整的渠道可以替代的。”这些都意味着，人民币升值将是缓慢的。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 短期内，人民币升值对港币构不成太大的冲击，港币可以安然地继续和美元保持联系。只是从长期来看，强势人民币、弱势美元的稳定格局将会形成，美元的国际货币中的老大地位也会土崩瓦解。抛弃美元，联系人民币也就成为港币的必然归宿，甚至被人民币所完全取代。（ACL）返回目录 〖优选信息〗 【政策：银监会对银行介入企业年金运作目前仍是疑虑重重】 “在现实选择中，考虑（企业年金）市场准入时，不应简单进行职责的划分，而应综合考虑各机构能力，和现时中国司法上各类机构的条件。”7月14日，中国银监会业务创新部主任李伏安在北京出席“受托人法律责任与投资绩效评估”论坛时，为银行更深介入企业年金领域运作做出上述呼吁。李伏安认为，在条件都比较具备的情况下，监管部门在企业年金准入上，应更广泛地做出选择；而在条件比较受限的情况下，则应特别挖掘现有资源中能够承担责任的