节假难掩销热度.docVIP

[Table_MainInfo] 节假难掩销售热度 彷徨于政策有望修正 ——机械行业3月投资策略 [Table_IndustryInfo] 近半年行业相对上证指数走势 部分公司盈利预测及投资评级 证券简称 EPS（10E） PE（10E） 评级 三一重工 2．03元 15.32 推荐 中联重科 1.59元 14.07 推荐 徐工机械 2.57元 13.62 推荐 山推股份 0.79元 14.57 推荐 昆明机床 0.60元 22．2 推荐 利欧股份 0.91元 23.59 推荐 秦川发展 0.38元 27.63 推荐 章 琪　　尹建辉 ： (0253205　3085 ： qzhang@ 内容提要 行业评级： 推荐 假日工程机械销售热情不减，部分产品销量再上台阶 2月挖掘机销售8631台，同比增长2.43%，前两月累计增长55.5%。10年将继续承担主角，其中小型挖掘机的需求将引人关注。推土机销售781台，同比增加15%，前2月累计增长43.1%。装载机2月销售8721台，前2月累计增速36.1%。受房地产超新高开工率的影响，混凝土机械中1-2月泵车销量同比增长达到83%。安徽合力反映2月销售2100台叉车，1-2月累计同比增加50.9%，3月上旬已销售了2200台，预计3月全月会达到4500-5000台。2月在春节假期中中依然保持较高同比增速，显示市场销售热度较高，随着3月传统旺季到来，销量有望继续向年内高峰靠拢。 出口同比继续逐步回升，环比由于季节和节假因素，相对于1月有不同程度的回落。其中，装载机出口849台，前两月累计同比增长59.8%，挖掘机表现一般，出口100台，累计降幅减至-8.8%，推土机出口154台，累计微增0.3%，其中山推股份出口累计同比增长31%。 房地产调控以打压囤地、扩大供给为核心，新开工面积上半年将维持高位，过度悲观预期应得到修正国家加大房地产的调控力度主要是针对房价由于过度投机而盲目上涨而并不是房地产供给本身的问题房产市场供不应求局面仍然持续国家仍将加大普通住房的供给力度打击囤地政策存量房降至历史低水平对新开工的刺激作用二三线城市房地产建设十分活跃上市公司2010年均有较大新开工计划300万套保障住房200万套建设力度超相当于2009年全年新开工面积的43.3%中国楼市过度悲观的预期应得到修正我们认为2010年上半年房地产新开工超预期的可能性很大宏观调控下的压力业绩增长来化解续建项目需要今年贷款增长同比收得紧，不会有大的起伏机构早放贷早收益以及建设周期一季度放贷仍将保持较快速度的放贷速度将主要取决于经济数据走势，信贷投放将作为平滑经济走势的重要工具相对2008年满足增长的需要今年信贷增长仍会保持一个较高的增长速度新增7.5万亿元信贷完全可以支持2009年大量新开工项目续建，月中国汽车累计销量287万辆。预测中国汽车销量会在2015年前一直保持10%～15%的增长，2010年销量达到1650万辆。汽车价格也在呈整体下降趋势19750台，同比增长37.22%。数控金属切削机床生产11660台，同比增长43.24%，继续保持超越行业的水平 投资策略 目前工程机械的估值平均在20倍以下，已达历史低点，伴随着政策风险的释放过度悲观预期应得到修正1、国内工程机械行业数据分析 1．1假日工程机械销售热情不减，部分产品销量再上台阶 2010开年以来，虽有淡季及春节假期的影响，但工程机械持续热销，维持09年下半年后的较高增速。其中： 2月挖掘机销售8631台，同比增长2.43%，1-2月累计增长达55.5%。挖掘机在2009年率先强劲复苏，我们预计市场需求环境将使其在10年继续承担高增长主角。同时小型挖掘机的需求也将不断上升。 推土机销售781台，同比增加15%，前2月累计增长43.1%。 装载机2月销售8721台，前2月累计增速36.1%，2009年较低迷的行情后，止跌的恢复性增长 资料来源：工程机械协会，南京证券研究所 资料来源：工程机械协会，南京证券研究所 资料来源：工程机械协会，南京证券研究所 资料来源：工程机械协会，南京证券研究所 资料来源：工程机械协会，南京证券研究所 资料来源：工程机械协会，南京证券研究所 资料来源：工程机械协会，南京证券研究所 资料来源：工程机械协会，南京证券研究所 1.2 出口继续复苏，同比回升，环比回落 2月份主要工程机械产品出口同比继续逐步回升，环比由于季节和节假因素，相对于1月有不同程度的回落。 其中，装载机出