一季度食品饮料行业发展迅速007年12月份.docVIP

一季度食品饮料行业发展迅速。2007年1-2月份，食品制造业实现利润48.16亿元，饮料制造业实现利润67.07亿元，分别同比增长27.59%和37.91%。食品制造业增速下滑剧烈，饮料制造业的利润增速则创历史新高。 一季度食品饮料类上市公司盈利水平大幅度提高。SW食品饮料板块44家上市公司共实现净利润25.97亿元，同比增长21.56%；每股收益（整体法计算）0.126元，同比增长0.017元；净资产收益率（整体法计算）为4.07%，同比提高0.39个百分点。板块盈利水平大幅度提高的原因是：主营业务收入大幅度增长、主营业务成本升幅相对较小、期间费用控制比较好。 不同子板块之间在净利润增长方面差别较大：肉制品板块、啤酒板块和白酒板块的净利润都同比增长30%以上。而制糖行业和调味发酵品行业的净利润却出现负增长。 基金的动向。从1季度机构持仓变化看，泸州老窖、伊利股份、青岛啤酒、农产品、张裕A、和恒顺醋业都出现了机构增仓，而燕京啤酒、山西汾酒、贵州茅台、承德露露和五粮液则出现机构减仓。 下半年建议关注三条主线。作为A股的一个组成部分，对食品饮料板块的投资应该跟随市场的主线：相对质优价廉的公司、资产注入和股权激励。 建议关注个股：伊利股份、S双汇、恒顺醋业、贵州茅台、承德露露、五粮液、国投中鲁、第一食品、沱牌曲酒。 一季度食品饮料行业发展迅速 截至2007年2月份，食品制造业产品销售收入继续保持较快增长，全行业实现销售收入778亿元，同比增长27.07%。同时，销售成本也保持较快增长，同比增幅27.92%，毛利率21.31%，同比轻微下滑了0.5个百分点。虽然销售收入增长很快，但增速有所下滑。见图1。 销售费用同比增长36%，超过了销售收入的增长率。财务费用和管理费用增长速度分别为14.4%和11.6%，均落后于销售收入的增长速度。三项费用在销售收入中的占比情况见图2。 数据来源：WIND资讯，民族证券 截至2007年2月份，饮料制造业产品销售收入实现了同比24.58%的增长，达到了693亿元。销售成本亦保持同步快速增长，同比增长率为25.10%。毛利率为30.70%，同比下滑0.28个百分点。虽然销售收入增长较快，但与食品制造业一样，增速有所下滑。见图3。 数据来源：WIND资讯，民族证券 饮料制造业销售费用、财务费用和管理费用的增速都显著落后于销售收入的增长，分别为15.28%、-8.55%、18.47%，在销售收入中的比重也分别为10.25%、0.82%和4.62%，同比均有所下滑。见图4。 2007年1-2月份，食品制造业实现利润48.16亿元，饮料制造业实现利润67.07亿元，分别同比增长27.59%和37.91%。食品制造业增速下滑剧烈，饮料制造业的利润增速则创历史新高。见图5。 数据来源：WIND资讯，民族证券 一季度食品饮料类上市公司盈利大幅度增长 一季度食品饮料类上市公司盈利水平大幅度提高。SW食品饮料板块44家上市公司共实现净利润25.97亿元，同比增长21.56%；每股收益（整体法计算）0.126元，同比增长0.017元；净资产收益率（整体法计算）为4.07%，同比提高0.39个百分点。上市公司盈利大幅度增长的原因主要有以下三点： 1、主营业务收入大幅度增长。一季度44家食品饮料类上市公司共实现主营业务收入312.97亿元，同比增长18.48%。 主营业务收入同比增长率最高的5家公司是国投中鲁、皇台酒业、水井坊、古井贡酒和贵糖股份。 2、主营业务成本升幅相对较小。食品饮料类上市公司实现主营业务利润97.51亿元，同比增长18.88%。主营业务利润率同比微升0.1个百分点，达到31.15%，反映出在原料成本涨价较快的情况下，上市公司的主营业务成本控制较为理想。主营业务利润率最高的板块依然是酒类板块，排在前5位的公司分别是贵州茅台、水井坊、山西汾酒、张裕A和泸州老窖。主营业务利润率提高最快的5家公司是S*ST陈香、海南椰岛、S*ST酒鬼、山西汾酒、古井贡酒。 3、期间费用控制比较好。2007年第一季度食品饮料板块共实现营业利润32.43亿元，同比增长23.58%。这一增幅高于主营业务利润的增幅，反映出板块整体上对期间费用控制较好。 表1 食品饮料板块期间费用各项占主营业务收入的比例 期间费用项目 2006/1q 2007/1q 营业费用 13.19% 13.16% 管理费用 5.33% 4.74% 财务费用 0.70% 0.72% 数据来源：WIND资讯，民族证券 不同的子板块间收益差别大 食品饮料行业的不同子板块之间在净利润增长方面差别较大：肉制品板块、啤酒板块和白酒板块的净利润都实现了同比增长30%以上。值得一提的是啤酒板块增长十分喜人，惠泉啤酒和兰州黄河出现