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摘要 再保险合同和保险产品的套利定价 摘要 保险公司因出售保险合同而承担了大量的风险，这其中包括自然界 的自然风险和金融风险。为减少一些偶发事件给保险公司带来的损失， 保险公司通过购买再保险合同来转移一部分自然风险，同时也利用与公 司的投资收益率相关联的保险产品转移部分金融风险。)本文旨在讨论套 利定价方法在这两个方面的应用，第一部分从第一章到第七章，研究了 再保险市场的无套利和再保险合同的套利定价。第二部分包括第八章， 利用金融市场上未定权益的定价方法计算了一种与保险公司投资收益率 相关联的保险产品：投资连结产品的公平保费。 ’首先简述有关再保险市场的一些结果： 7 ’ 考虑单周期的情形，保险公司在0时刻购买再保险合同，支付保险 ／ 费，1时刻保险合同执行，得到理赔。市场有N家保险公司，承担的理 赔用定义在概率空间(Q，F，P)上的随机向量世=[Ⅳ1，L，Ⅳ”]表示。再保险 市场上，购买理赔为x 5的再保险合同需支付的保费为p‘，2=【p1，L，∥]； 1时刻的价值为1的无风险资产在0时刻的价格po=士。 l十r 假设在再保险市场上，每家保险公司都可以购买或接受关于 爿1，Ⅳ2，LⅣ”的比例再保险合同，并利用LL侈,J再保险合同和无风险资产的 1 摘要 线性组合构造再保险策略旦∈R“1。 再保险市场上的套利机会是指：如果存在一个再保险策略旦，0时 刻支付的资金[p0，p坦≤0时，1时刻得到的理赔及投资收入【1，_xLa非负且 险合同”为一个F可测的非负的随机变量掌。“市场完全”是指任意一般 形式再保险合同f，都可以由某一个再保险策略2所复制，即[1，髫】旦=掌。 则再保险市场上无套利当且仅当存在等价鞅测度尸+，使 ￡=p。睇。瞪】；无套利的再保险市场完全当且仅当等价鞅测度唯一。完全 市场上一般形式再保险合同毒在0时刻的价格一定等于po廓．旧。 此外，无套利、完全市场与再保险市场上的均衡状态、风险的最 优Pareto分配还有如下关系： 在假设“(1)状态空间Q是离散空间，(2)保险公司的效用函数连 续递增，严格上凸，(3)存在一个再保险策略旦，使[1，髫坦0”下，均 衡状态一定存在。 如果再保险市场达到均衡状态，则不存在套利。 不存在套利的完全市场达到均衡状态，这时的风险分配方式必定是 Pareto最优。 如果将以上结果推广到保费分期支付的多周期模型和连续支付的连 续情形，遇到的问题是：这里没有金融市场上“自筹资投资组合”这样 ’ 摘要 保险策略”很好地解决了这个问题。然而他的定义不够严格，也没有注 意到离散情形和连续情形的区别。本文系统地讨论了离散时间和连续时 地丰富了他的结果。 第三章研究离散时间或称多周期的再保险市场。假设时间长度为 [0，T]，如果购买了关于风险i的“动态的比例再保险合同”∥(|j}))， 表示在k时刻保险公司决定将k+l时刻理赔的口‘(≈+1)部分转让给其他保 险公司，于是％+，为E可测的随机变量，也就是可料过程。t时刻支付保