资产评估00158第八章.pptVIP

第八章 企业价值评估 考情分析 第一节：企业价值评估的特点 一、企业及企业价值评估 （一）企业 1、盈利性 2、整体性 3、持续经营性 第一节：企业价值评估的特点 （二）企业价值 1、账面价值 2、市场价值 第一节：企业价值评估的特点 （三）企业价值评估 1、企业整体价值评估 2、股东全部权益价值评估 3、股东部分权益价值评估:股东部分权益价值并 不必然等于股东全部权益价值与股东比例的乘积。 二、企业价值评估的特点 （一）企业价值评估的途径 1、对单项资产价值汇总求得企业价值 2、把企业作为一个独立的整体进行评估其价值 二、企业价值评估的特点 二者的区别 含义是不相同：静态、动态 评估价值是不相等的 评估目的是不相同的 第二节：企业价值评估的范围与程序 一、企业价值评估的范围 第二节：企业价值评估的范围与程序 二、企业价值评估的程序 第三节：企业价值评估的因素分析 一、企业价值评估应考虑的因素 （一）企业全部资产价值 （二）企业的获利能力 （三）企业外部环境 企业的获利能力 企业所属行业的适宜 市场竞争因素 企业的资产结构和负债比例 企业经营管理水平 二、企业价值评估的财务分析 企业偿债能力 企业运营能力 企业盈利能力 1、流动比率 流动比率=流动资产/流动负债×100% （一般以2：1为宜） 企业偿债能力 流动比率 （一般以2：1为宜） 速动比率 （一般以1：1为宜） 资产负债率 (上市公司的资产负债率一般不超过70%) 企业运营能力 存货周转率 应收账款周转率 企业盈利能力 投资报酬率 销售利润率 每股利润 每股股利 市盈率 第四节：企业价值评估的收益法 一、企业价值评估中收益法的应用形式 1、年金资本化法:适用未来年收益年相等,n→∝ P=A/r 式中：P→企业整体资产评估值 A→企业年金收益 r→资本化率 分段法 适用于未来前阶段（一般为5年）收益不等,后期收益稳定的情况 P=∑Ri/（1+r1）i + A/r2×1/（1+r1）n 式中：P→企业整体资产评估值 Ri→前i年企业年收益 A→各年年金收益 r1→折现率 r2→资本化率 分段法 【例8-1】P307 某企业预计未来五年的收益额分别为25万元、28万元、27万元、29万元和30万元，从第6年开始起每年收益额均为30万元,国库券利率为11%，风险报酬率为4%，资本化率为12%。 该企业的评估值=25×0.8696+28×0.7562+27×0.6575 +29×0.5718+30×0.4972+30/12%×0.4972 =216.4643(万元) 分段法 如果未来前阶段（一般为5年）收益不等,后期收益按规定比例（g）等比增长时 P=∑Ri/（1+r1）i + A(1+g)/(r2-g)×1/（1+r1） 净收益与现金流量的关系 1、区别 2、联系 企业收益预测的基础 以现实存量资产为出发点，考虑合理改进和 资产重组 以企业未来进行正常经营为基础，考虑已产 生或潜在的有利因素和不利因素 企业收益预测方法 综合调整法 产品周期法 现代统计法（时间序列法和回归分析法） 三、折现率和资本化率的估算 （一）折现率和资本化率确定的原则 折现率和资本化率不低于安全利率 折现率和资本化率应与收益额口径保持一致 折现率和资本化率应参考同行业平均收益率而定。 （二）折现率和资本化率的估算方法 折现率或资本化率=无风险报酬率+风险报酬率 （二）折现率和资本化率的估算方法 其中：风险报酬率的测算方法 （1）β系数法 （2）风险累加法 β系数法 Rr=（Rm - Rk）.β 式中: Rr→被评估企业的风险报酬率 Rm→社会平均收益率 Rk→无风险收益率 β→风险程度 β系数法 例2:证券市场平均收益率为12%,无风险收益率为 7%,被评估单位所在的行业的β系数为1.5. 风险报酬率（Rr)=(12%-7%)×1.5=7.5% 折现率和资本化率=7%+7.5%=14.5% 风险累加法 风险报酬率=经营风险报酬率+财务风险报酬率 +行业风险报酬率 经营风险：市场需求、要素供给、同类企业竞争 风险累加法 加权平均资本成本法 折现率和资本化率=∑(各种资本成本率