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流动性过剩对物价和产出的动态冲击效应分析 张龙 西北大学经济管理学院管理科学与工程系 内容摘要：本文运用结构向量自回归(SVAR)模型方法，研究了我国流动性过剩对物价和产出所产生的动态冲击效应。主要结论是: 流动性过剩正冲击对物价仅有短期正效应，即在短期促使物价上涨。流动性过剩正冲击对产出有正效应，而且其效果是中长期有效的，即流动性过剩在中长期促进产出增长。货币供应量M2对产出的增长的效力相对较大，而货币供应量M1对物价的影响力相对较大。 关 键 词：流动性过剩；物价上涨；经济增长；结构向量自回归模型。 Analysis of the Dynamic Effect of ExcessLiquidity Shocks to the Price and the Output ZHANG Long 1, XU LiHua2 Abstract：This paper presents an econometric analysis of the dynamic effect of excess liquidity shocks to the price level and the output in our country based on structural VAR approach.The main conclusions are：There is a short-term response of the price level to excess liquidity positive shocks,thus, excess liquidity promotes the price level to increase in a short-time.There is a positive response of the output to excess liquidity positive shocks,which will embody its positive to the output in economic long-term development, i.e.,excess liquidity promotes output to increase in a long time.Monetary supply M2 shocks have more positive effects on the output than the price level,while monetary supply M1 versus. Key Words：Excess Liquidity Price Rising ；Economic Growth；SVAR（Strctural vector auto-regression)[1]以及连建辉和翁洪琴（2006）[2]等，很少有关于流动性过剩与物价变化和经济增长关系的研究，即使有这方面的研究，也大都是运用描述性的统计方法对有关指标进行比较分析，如刘传哲（2008）[3]和卜永祥（1999）[4]等），也有一些涉及货币的流动性与经济增长关系的实证研究，如王少平、李子奈（2004）[5],但仅仅侧重于流动性过剩与经济增长关系的这一方面的分析,没有分析流动性过剩与物价变化和经济增长的关系。本文结合近年来我国宏观经济运行的现实，在对流动性过剩与物价变化和经济增长之间的关系进行理论分析的基础上，利用动态联立方程模拟货币供应量、物价和国内生产总值波动的动态关系，用向量自回归模型分析货币供应量与国内生产总值和居民消费物价指数之间联合变动的动态关系。以此为基础给出国内生产总值和物价对货币供应量的脉冲响应曲线和方差分析结果，并进一步对这三者的关系进行系统的分析。 二、理论与模型 流动性过剩(Excess Liquidity)，简单地说，就是货币发行过多，货币供应量增长过快，银行机构资金来源充沛，在宏观经济上表现为货币供给量超过了实体经济对货币的需求量，这些多余的资金僻要寻找投资出路.于是就会形成投资过度、经济过热以及通货膨胀的危险。其原因在于：既然流动性过剩是一种超经济货币发行的现象，就是说货币发行超过了经济正常运行的一种需要.那么可以用货币数量论[6]来衡量流动性。设M为流通中的货币数量, V为货币流通速度，P为价格总水平或价格指数，Y是一国的实际国民收入.则交易方程为: MV=PY （1） 它的含义是:货币总量乘以货币流通速度等于产出乘以价格水平。从方程式的各个变量分析，V被认为是一个受制度、偏好等长期因紊影响的结构性变量，在短期内不会有大的变化;Y为剔除价格指数变化的实际收入，也就是通常说的实际GDP，取决于资源、